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贵州茅台的价值不应是超常规扩张

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发表于 2018-1-3 17:59 | 显示全部楼层 |阅读模式
贵州茅台的一则提价公告让股价再次飞起,虽然没有涨停,但是却差点挑了历史高点,这点是多少?6分钱。要说贵州茅台的利好那是真好,但是其中只有一点点疑问,让本栏没能看明白。          贵州茅台的公告主要说了这么几件事:一是2017年产销两旺,营收增长50%;二是2018年将平均涨价18%;三是力争2018年营收增长10%。
          对这几个数据,市场解读为特大利好,贵州茅台的股价仍有进一步挑战天花板的可能,要让那些认为茅台股价已经飞上天的空头分析师明白,天外还有九重天。
          不过,本栏对于贵州茅台的数据也有一丝丝的不解。按照茅台现在的销售情况,根本不需要任何营销,只要你能生产出来,就会有人拉走,那是严重的供不应求,按道理说,2018年的产量不应该少于2017年,现在2018年的白酒销售价格还提升了18%,为什么营收目标仅仅增长10%?而且还得是力争。
          此外,2017年茅台的营收增长50%,这一数据还是非常亮眼的,分析师及投资者也是据此给出的估值判断,但假如贵州茅台2018年真的通过努力完成了“力争”,营收增长10%,那么这一数据会不会让投资者略感失望?因为投资者希望贵州茅台持续高速增长,虽说2018年有基数加大的问题,但增长率从50%下降至10%,似乎也说不太过去。
          本栏认为,这背后的原因可能是贵州茅台新增的产能主要是低端白酒,而非供不应求的飞天茅台。
          因为飞天茅台肯定是要求非常高的,对于酒窖、工艺等都有严格的限制,理论上产量不可能出现过快速度的提升。但是低端白酒可能没有那么严格的限制,所以也比较容易快速提升产能。如果是这样,2018年茅台高端白酒主打提价,低端白酒主打扩产,这样才有可能在提价18%的前提下,营收只增长10%。
          不过贵州茅台的价值是很明显的,飞天茅台的稀缺性始终能够支撑其高价,低端茅台酒又能够满足广大普通人民的饮用需要,平心而论,对于贵州茅台这样的超级消费蓝筹龙头股票,本就不应该出现快速增长,因为这违反常识。例如美国的可口可乐公司,一直被股东视为优秀的现金奶牛,从没人要求它飞速增长。投资者看待贵州茅台,也应该把目光集中在它每年的巨量现金分红方面,而非超常规扩张。

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