高盛：预计二线城市房价将从2017年末开始下跌

伊邪那岐

高盛在最新的中国房地产报告中称，预计二线城市房价将从2017年末开始下跌，一线城市因土地供给有限且更加受到资金青睐，在接下来的几年一线城市房价只会短暂下跌，随后的反弹力度和速度将远超二线城市，最终会跨越周期高点，再创新高。

本轮周期与此前几轮上行周期明显不同的趋势是，一二线城市地价上涨速度明显快于实际房价，尤其是在二线城市。由于二线城市供给充足，且受经济下行影响更为严重，高盛认为大多数二线城市的长期房价走势不太可能追随一线城市。

二线土地储备快速增加，一线供给下降

中国前40大二线城市的房地产储备土地面积自今年2季度以来快速回升，今年前8个月的土地销售量和销售额比去年同期分别上升11%和106%。两项指标的同比差距巨大的原因在于地价大幅上升。同时一线城市的土地销售量因供给受限，同比接近腰斩，跌幅达46%。

随着今年二季度以来二线城市土地储备加速，预计从今年四季度开始新项目推盘将会提速；四季度新开盘面积同比增速有望达到40%-50%（年初至今为20%-30%）。

2017年末或现拐点

高盛预计房地产销售面积同比增速（年初至今33%）将在四季度放缓至10%-15%并在2017年降至0%。这将带动销售去化率（sell-through rate)从当前103%的水平逐步下降。高盛采用的销售去化率时间跨度为12个月，103%的销售去化率代表在12月内，销售出去的建筑面积/新上市的的建筑面积=103%。

在以往几轮周期当中，二线城市房价在销售去化率降至80%左右时开始下跌，一线城市下降至90%左右时开始下跌，预计这一情形可能将在2017年末重现。