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华尔街最伟大的操盘手 杰西·利弗莫尔(上)

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发表于 2018-12-4 13:48 | 显示全部楼层 |阅读模式
也许没有哪位美国人的命运,在100年后,依然如此牵动投机客的内心。他独身一人、赤手空拳,创造了投机界的传奇;他毫无背景,却几乎凭一己之力打败华尔街;他曾多次濒临破产,却又神奇般地站立起来。他就是杰西·利弗莫尔(Jesse Lauriston Livermore),华尔街的传奇。

他是那个时代最花哨的百万富翁。有一头金黄头发,蓝眼睛,身材瘦削。他不修边幅,西装老是皱巴巴的,领带歪打着。这个英格兰人的后代嘴里总是叼着香烟,一天要抽掉10支哈瓦那雪茄。1929年在"股市大崩溃"中,他做空股市赚取了巨额财富。

他常被引用的一句名言是:“华尔街永远不会改变,人的财力会变,股票会变,而华尔街却从来没变,因为人性没变。”这句话点出了心理因素在市场上的重要性。他相信,由于希望、恐惧、贪婪和无知,人在市场中的行为和反应方式始终如一。这是无数的股票型态一再重复出现的原因。

他的投机理念和操盘术,一直是全世界投机客追捧和模仿的最爱。2004年John Boik出版的《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time》(中译本名为《至高无上:来自最伟大证券交易者的经验》)一书中,Livermore被列为5位最伟大证券交易者之一。
杰西·利弗莫尔(上) 低调的天才

1877年7月26日,杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)生于麻州,家境穷困,父亲在新英格兰务农为生。生活现状不能满足年幼的杰西。父亲要他辍学,子承父业,才十四岁的他,选择了离家出走,去寻找一种可以改变现状的生活。

他启程前往波士顿,口袋里只装着母亲给的几块钱。他在Payne Webber公司找到一份抄黑板的差事,工资微薄,每个星期才领六美元。Payne Webber雇有行情收报员,坐在营业厅,行情收报机的股票报价一进来,就得尽快扯开嗓门大喊。利弗莫尔的新工作,是一听到报价喊出,赶紧将数字抄写在大黑板上。黑板盖满了这家经纪公司的整个墙面。

利弗莫尔在学校数学本来就很好,华尔街的报价行情,正好投其所好,尽可发挥所长。他天赋异禀,数字过目不忘,有如相片般牢记脑海里。其实,小时候在学校,他一年就念完三年的数学课程。他趁在Payne Webber上班之便,记住各种股票的价格和代号。他像渴马奔泉般,贪婪地研读行情,全神贯注紧盯着报价纸带。他也开始作笔记,把抄黑板时抄到的数字记下来,而且很快就发现,里面有一些型态跃然纸上。他在像日记般的笔记簿里记下几千笔价格变动,埋首研读它们,寻找那些特殊的型态。由此可见,利弗莫尔才十五岁,已经十分认真地研究股票型态和价格变化。

这个工作让他亲眼目睹股市里面的交投活动,以及人们如何参与市场。他注意到,大部分人的行为举止乱无章法,不照一定的规则计划去做,也不肯下工夫研究股市和它的走势,所以投资股市只赔不赚。

他的第一笔交易,是和朋友一起做的。他们凑了五美元,买百灵顿(Burlington)的股票,因为利弗莫尔的朋友认为这支股票会涨。他们在一家空壳证券商(bucket shop,译注:空壳证券商是指不诚实且未登记的证券经纪商,利用客户的资金,投机性买卖股票和商品,或者接受客户下单买卖,却未透过交易所进行交易)下单买卖。空壳证券商很适合拿小钱去投机。投机客基本上是赌股价下一步往哪里走。也就是说,这是非常短线的操作。你也不必真的拥有股票,才能放手一搏,但是万一股价走势对你不利,赔掉10%之后,你会遭到断头的噩运。这等于是实施10%保证金的规定。利弗莫尔因此养成习惯,在操作生涯的大部分时候,恪遵严格的认赔出场守则。随着时间的流逝和经验的累积,他更上一层楼,能在损失不到10%的时候,就断然认赔出场。

投资百灵顿之前,利弗莫尔查了他的笔记簿,看了它最近的交易型态,相信价格一定上涨。所以说,他在十五岁的时候第一次买卖股票,而且最后分到3.12美元的利润。

他继续在空壳证券商交易。十六岁时,靠交易股票赚到的钱,已经多于在Payne Webber的工资。在他赚到一千美元时,他辞掉了工作,全心全意在空壳证券商交易股票。

利弗莫尔赚进很多钱,损害到空壳证券商的利润,二十岁那年,波士顿和纽约两地的空壳证券商都下达禁足令,不准他进场买卖(但他依然来回涉足两地的空壳证券商,如果在某座城市被发现,就跳到另一座城市去操作)。由于操作十分成功,有人称他是「拼命三郎」(The Boy Plunger)。空壳证券商不想和他扯上关系,更不希望看到他用赢钱的操作手法,从他们的号子不断把钱掏走。

利弗莫尔踌躇满志,决定前往纽约,操作纽约证券交易所挂牌交易的股票。毕竟,那里是群英荟萃之地,他准备在这个广阔的天地里一试身手。他选了一家经纪公司开立账户,用2,500美元当本钱。以前在空壳证券商操作股票,账户里的资金一度高达一万美元。

好不容易赚来的利润慢慢赔掉,利弗莫尔尝到苦头,终于晓得操作不见得一直那么容易。因此,他开始分析自己犯下哪些错误,造成亏损。详细分析过去的错误,成了利弗莫尔日后十分重要的成功特质。这也是他最佳的学习工具之一。

利弗莫尔在第一阶段的分析期间,学到一个教训,那就是他性子急,老是认为非进场操作不可。急性子到了市场,往往一时冲动就操作,却很少能够获利。他因为这个错误,付出惨痛的代价;但是直到今天,许多交易人还在犯相同的错误。

利弗莫尔并没有在纽约扬名立万。六个月内,不但赔个精光,还向经纪公司告贷500美元。他带着这笔钱回到空壳证券商捞取赌本。他发现,空壳证券商一向立即报价,纽约则延后报价。他那时的作法,是根据实时报价,迅速交易。两天后,他抱着2,800美元回到纽约,并将500美元还给经纪公司。

不过,回到纽约后,他发现操作起来还是比他想象困难得多,依旧只能勉强打平,只好最后一次重回空壳证券商。利弗莫尔掩饰身分进场操作,账户里面的钱果然很快增加到一万美元。就在这个时候,空壳证券商的老板终于又逮到他,永远禁止他进门。

1901年,股市展开强劲的多头行情,利弗莫尔在纽约操作纽约证交所挂牌的股票,作多(买进)北太平洋(Northern Pacific)公司的股票,一万美元转眼间变成五万美元。接着,他认为股市就要短暂回调,于是建立两个空头部位(先向经纪商借股票卖出,再以较低的价格买回,赚取其中的差价),想不到已经到手的利润很快全吐了回去。这两笔操作虽然赔钱,但他原来的看法是对的,可惜因为成交量庞大,造成延误,股价一反转,马上就赔钱。

这次的经验,让他体会到在纽约证交所执行非常短线的交易十分困难。利弗莫尔晓得,组织化的交易,过程比较复杂,不同于空壳证券商实时进行的交易环境,所以必须学习如何适应。1901年春,利弗莫尔再次赔个精光。不久,他发现一家交易混合式证券、新开张的空壳证券商。他想,进场交易这些混合式证券,也许很快又能捞到一笔本钱。前后约一年的时间内,他真的赚进不少,直到也被这些空壳证券商发现,并且谢绝往来。

利弗莫尔一而再,再而三赔损,这教会他一件事:人必须赔上白花花的银子,才会弄懂市场的运作方式。为了成功,他不到黄河心不死,并且继续从本身的错误和经验中学习。

这个时候,他也发现了时间要素。股票交易的时间要素,是指操作时务必保持耐性,时日一久,一定有所获。这和人生中大部分的努力没有两样。它的另一层意思,是指了解股票是怎么交易的。空壳证券商的时间要素非常短暂且紧迫,因为它们的设立和经营方式,赌博成分比较浓厚。纽约证交所的时间要素,则延迟较多,不是立即成交。另外,在纽约证交所买进股票,真的就持有一家公司的股份。纽约证交所的运作方式和空壳证券商的经营方式,有时间上的差异,所以市场参与者必须对未来的时间做出更多的反应。这便需要保持耐性。多年后,耐性成了利弗莫尔的一大特质,好几次操作更因此而大赚特赚。时间要素也向他证明:股票投机成功之路,得走一段相当长的时间。市场参与者不会一夕致富。他对这件事深信不疑,因为他手上的资金,已经上下来回好几趟。

年纪轻轻,他已经创下多项纪录。十五岁那年,他赚到第一个一千美元。不到二十一岁,赚进第一个一万美元。账户里的资金,曾经上升到五万美元,两天后,又全部还给了市场。他尝尽市场上的酸甜苦辣,却依然锲而不舍,因为他知道得很清楚,他将靠市场过生活。

就在此时,利弗莫尔定义了一件事。他把事前分析市场动向的行为,定义为赌博。尤其分析市场将往哪里走,是很难做到的事,而且他发现机率对散户交易人不利。他把“投机”定义为能够保持耐性,而且只在市场状况发出适合投机的讯号时才有所动作。他很早就不断学习超群出众所需的新技能,也严以律己、坚持不懈,时时改进本身的操作守则。

这时的利弗莫尔,称不上是专家。他听信别人所说的话和他们所谓的「小道消息」。他的操作次数也太过频繁。他犯下的另一个错误,是太早获利了结,尤其是在多头市场中。这段时期,他也发现大盘的重要性,认清和了解市场整体的表现,以及大盘如何影响大部分的股票,是很重要的事情。他必须学习如何解读市场目前的所作所为,以及现在处于什么阶段,而不是尝试去预测它将来会做出什么事。

早年的利弗莫尔懂得不断学习。他发现,在股票市场中失去耐性,是一个人所能犯的最大错误之一。他学会对自己的判断信之不疑。他用心观察,所以对自己的判断满怀信心,也不会因为市场经常发生的小波动而分心。

经验日积月累,他的策略开始开花结果,到了三十岁,操作起来更为得心应手。1906年底,市场的上升趋势难以继续维持,利弗莫尔将策略用在放空上,随着价格下跌,空头部位的规模愈来愈大。1907年的空头市场初期阶段,他的放空操作获利十分可观,不到三十一岁,已经当上百万富翁。

利弗莫尔看准了1907年的崩盘,10月24日轧平和回补空头部位,一天之内就赚进300万美元。1907年10月,当时最具影响力的金融家摩根(J.P. Morgan)注入必要的流动性到市场,维持市场继续运转不坠,把华尔街从近乎崩溃边缘拯救回来。摩根甚至亲自直接向利弗莫尔致意,请他停止放空。连大名鼎鼎的摩根,也承认利弗莫尔在市场上呼风唤雨的力量,可见利弗莫尔在华尔街的声名和影响力之一斑。

到这个时候,利弗莫尔确实成了华尔街上的知名人物。新富利弗莫尔发现,大钱要靠市场大波动来赚取。他的空头部位在1907年的股市崩盘大捞一票,因此赢得「华尔街大空头」(The Great Bear of Wall Street)的称号。在那些赚钱的年头里,利弗莫尔一再表示,他相信必须坚持做股市分析,这是操作成功缺之不可的要素。
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 楼主| 发表于 2018-12-5 10:56 | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2018-12-6 08:25 | 显示全部楼层
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