政策扶持行业遭基金强势介入

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　　中央经济工作会议的召开意味着十二月底已开始确定明年市场的方向，这也使得长期缺乏做多热情的基金经理按捺不住抄底的欲望。《基金周刊》获悉，十二月份政策宽松的预期逐渐升温，而市场正面情绪逐步增加，国内一批基金经理近期乘指数快速下行之际有策略地调整了仓位，政策扶持的行业成为基金经理顺势而为进取的领域。
　　加快调仓
　　虽然当前市场的投资信心已跌至冰点，但上周五市场所出现的指数大幅上涨，也表明在经历长期下跌后，以基金经理为代表的机构投资者有做多意愿。
　　博时基金宏观策略部对此认为，当前市场情绪降至低点，场内交易冷淡，短期避险情绪较重，后市预期较差。但震荡下行风险明显降低，目前市场估值向下偏离较大，相对低估行业较多，其中新股估值接近阶段高点，溢价下行明显，场内投机气氛趋谨慎。但值得关注的是，基金主动加仓的趋势较明显，上市公司高管减持规模有所收缩，相反增持数量和规模在增加。这说明，正面的情绪正在增加，市场震荡下行风险明显降低。
　　市场的超跌带来的不仅仅是恐慌情绪的增加，也同时让理性的机构投资者谋求在错杀中开始布局。
　　招商核心价值基金经理赵龙向记者表示，其管理的基金仓位保持中性水平，目前已经开始有选择介入一些优质品种。赵龙特别强调，如果指数出现快速下行，将为基金经理加仓带来绝佳机会。“考虑到明年股市可能好于今年，我们考虑在12月份开始加仓，如果指数下跌较快，这种加仓的节奏可能更快。”
　　昨日一合资基金公司副总裁也向记者证实，旗下基金以及开始提高股票仓位的比例。这位人士认为，今年的市场在于保存实力和择时选股，由于旗下基金前期仓位即便在市场人气还相对较高时也保持下限水平，因此今年市场下跌给基金带来的负面影响相对较少，而十二月份政策宽松的预期逐渐升温，同时指数大幅下行为基金经理做多带来条件。
　　十二月份开始的政策宽松预期的升温可能更多来自基金对中央经济工作会议的解读。融通基金昨日指出，从中央经济工作会议基调来看，明年货币政策方向有望趋于宽松。融通基金指出，与今年“防通胀，调结构，保增长”不同，明年经济工作的重心有所转变，“稳增长”被提到首位。这表明在通胀下行、经济增长持续放缓的情况下，政策重心已经从“控通胀”向“稳增长”转移。“稳增长”比“保增长”用词温和，表明政府可能会容许在一段较短的时间内经济增速较低，或者全年经济增速略低于社会预期。
　　明年市场流动性的改善也是基金看好明年股市的重要因素，对于国内股市而言，流动性对估值的影响似乎远远大于基本面，虽然基金经理预期明年经济可能处于底部，上市公司盈利困难，但流动性的改善有可能使股市环境优于2011年。“明年的货币供应量增速有望达到14%，高于今年增速12%左右的水平，新增信贷8万亿元以上，也高于今年水平。”融通基金预计，虑到明年上半年经济物价走势，央行可能下调法定存款准备金率2个百分点左右，向市场注入流动性。
　　理性选股
　　在具体的投资策略和选择上，鹏华基金机构投资部总经理冀洪涛也向《上海证券报》表示，投资者需耐心等待投资机会，并密切关注欧债危机对于国内资本市场的间接影响。同时，明年宏观政策的导向仍是需关注的重点。他认为，如果明年的房地产开发投资下降较快，则基础设施建设方面的投资一定会有所上升。如果GDP增速仍要保证8%这样的速度，基础设施建设有可能成为明年的阶段性机会。
　　大消费板块也是冀洪涛强力看好的重要领域。“目前的消费形成了一个比较好的升级格局，且很多上市公司在品牌和营销模式上得到了较好的地位确认，预计增长会比较稳定。包括某些食品饮料的股票，其背后有强大产业需求的支撑，所以才会有稳定增长的预期。”他指出，有很多优秀的上市公司会用业绩增长实现估值稳定和提升。
　　冀洪涛认为，就估值水平而言，当前的市场总体估值不高，只是存在部分结构性泡沫，中小市值股票仍有适当的调整空间。并且，市场博弈性在加剧，可能还会经历一轮财务资本和产业资本的冲击(大小非解禁)。他同时提醒投资者谨慎关注2011年年报业绩压力，因为投资者自年初以来对部分行业和上市公司的预期就不断向下调整，“这种情况，我们更要小心”。从板块来看，银行、交通运输、化工和地产继续下跌的可能性不大，而地产板块只能把他作为博弈性的机会。房地产行业的政策面还很难看到有较大的趋势性转向，不能非理性预期，一旦政策有所松动，边际影响较大，可能会出现波段性机会。
　　不过就具体板块的选择，基金经理的分歧也依旧较大。在博时创业基金经理孙占军看来明年周期股将缺乏投资机会，尤其应该清仓增长乏力的品种，今年下半年以成长股为特点的行情可能成为明年市场主导，但机遇更多来自优质品种的投资。
　　“目前处于底部震荡阶段，市场在等待政策面的引导方向，预计中央经济会议之后，12月月底和一月初能够确定市场的方向。”孙占军向《上海证券报》指出，股市的低点往往出现在经济低点之前的3-6个月，因此明年一季度值得期待，其中政策扶持的行业值得关注，例如水利灌溉、文化传媒和物流等。他向记者强调，明年的投资应主要是精选成长型个股，回避周期性行业，适当调仓清理预期明年增长乏力的股票。值得一提的是，对于三驾马车的看法，孙占军认为，未来经济的三驾马车地位会下降，其中一个重要的调整方向是外贸转内需，未来外贸占整个经济拉动的比例将缩小。外贸结构将向高端制造业倾斜，单纯的外贸扶持政策很难延续。
　　顺势而为
　　中小板、创业板等领域成长股的活跃似乎也暗含了资金对明年市场的布局思路，尽管上周指数创下今年以来的新低，蓝筹抑或中小盘股普遍遭受杀跌行情，但是部分热门题材品种却在资金关注后震荡走高。以中小板的奥飞动漫为例，该股上周股价涨幅超过12%。根据上市公司披露的信息，截至今年第三季度末，华商动态基金、华商领先企业基金合计持有奥飞动漫约2000万股。与此同时，诺安基金重仓持有的拓维信息上周五亦在资金追捧下强势涨停，虽然十二月份的指数走跌使得前期走强的TMT品种遭遇市场回调，但拓维信息在手机动漫等新的题材热点支撑下股价不断走高，十二月份该股股价上涨超过12%。截至今年三季度末，诺安基金旗下的诺安价值增长基金、诺安灵活配置基金、诺安平衡基金合计持有拓维信息超过1200万股。在十二月份市场暴跌的环境中，个股股价依然保持强势的还有华夏基金持有的国民技术、顺网科技、天威视讯，而在上周五，华夏基金持有的小商品城也强势涨停，景顺长城基金所持有的天舟文化、乐视网股价也大幅走高。值得一提的是，在当前市场不断下挫的背景下，一些机构投资者已经开始乘机吸纳筹码。深交所数据显示，一家机构投资者在上周五买入天舟文化高达5700万元，天舟文化上周五涨幅约为5%。而根据天舟文化披露的信息，截至今年第三季度末，景顺长城基金投资总监王鹏辉管理的景顺长城内需增长基金、景顺长城内需增长二号基金合计持有天舟文化约190万股，机构投资者在上周五大举买进天舟文化或凸显该股从前期题材炒作走向以基本面研究为主导的投资体系中，而这可能也意味着基金经理对传媒文化品种的操作越来越呈现出积极思维。
　　诺安基金持有的拓维信息，华夏基金持有的国民技术、天威视讯、顺网科技、小商品城，景顺长城基金持有的天舟文化、乐视网虽然行业分布各异，但事实上上述品种均具有同一个题材——移动互联网支付。以从事商贸业务的小商品城为例，华夏基金持有的小商品城今年5月26日发出公告称，公司拟斥资1亿元设立义乌中国小商品城支付网络科技有限公司。华夏基金所持有的另一只个股——顺网科技也在今年上半年发布公告与创博亚太科技签订《关于网吧移动支付平台的合作协议》，合同为期6年，而景顺长城所持有的天舟文化所拓展的数字阅读、乐视网拓展的收费电影均与移动互联网支付系统密切相关。虽然当前市场成长股题材大热也包含市场炒作成分，但在政策支持的大背景下，基金经理布局成长股的顺势而为或许更能代表未来市场的主流。