电信三巨头杀入 撬动移动支付千亿蛋糕

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　　电信运营商杀入第三方支付 撬动千亿移动支付产业链
　　三大电信运营商近日向记者证实，已于2011年年底获得央行发放的《支付业务许可证》，并已根据公司各自的特点展开了相应的移动支付业务，同时还与部分银行和商户建立起了合作。而央行资料也显示，央行已于2011年12月31日，向中国移动、中国联通（600050）和中国电信发放了第三方支付牌照。
　　据介绍，中国联通和中国电信获得了移动电话支付、银行卡支付和固定电话支付三项业务牌照，而中国移动获得了移动电话支付、银行卡支付两项业务牌照。这意味着，三大电信运营商终于摆脱了"无照经营"的尴尬，未来可以放手推广各项移动支付业务。
　　据三大电信运营商相关业务负责人介绍，预计2012年上半年，将会相继推出可以商用的具有移动支付功能的手机SIM卡，而与之相关的各项移动支付业务，也会随之全面展开。对此，业内普遍认为，三大电信运营商获得第三方支付牌照意味着将正式杀入第三方支付市场，将有望占据移动支付领域的主导，并能通过自身强大的实力，。
　　对于三大电信运营商获批第三方支付牌照，伦敦花旗银行分析师梁嘉在接受记者采访时表示，三大电信运营商是逐渐壮大的移动支付产业的代表，此次三大电信运营商获批第三方支付牌照，说明央行已经了解到这一领域快速发展的势头。
　　市场机构易观国际报告显示，2011年中国移动支付市场规模有望突破50亿元，并预计到2013年这一市场规模将达到235亿元，年增长率超过100％；市场调查机构Celent则指出，到2013年中国手机用户数将达到9.96亿，手机支付用户数将达到4.1亿人，以此数据测算，中国移动支付业务量将相当可观。工信部电信研究院和中国移动相关研究预测，到2013年中国移动支付产业链总规模将超过1500亿元，未来几年内将保持40％左右的年增长率。
　　还有业内人士认为，由于三大电信运营商实力强劲，此次正式进入第三方支付市场，将有助于推动整个移动支付产业链的发展，相关的芯片研发生产、POS机生产安装，以及支付平台搭建和系统解决等产业链上下游领域，将迎来新的发展机遇。
　　目前，三大电信运营商均成立了专门的移动支付业务公司，除了有相应的技术储备外，还与金融机构和商务建立了业务合作。另外，三大电信运营商还拥有全国性的业务平台和运营团队，因此一旦移动支付业务展开，将会使移动支付产业链全面启动。
　　公开数据显示，移动支付产业链上的厂商已超过30家，其中包括从事支付芯片设计、封装和生产的国民技术（300077）、长电科技（600584）、通富微电（002156）、大唐电信（600198）、中兴通讯（000063）、高鸿股份（000851）、东信和平（002017）、卫士通（002268）等上市公司。对此，多家券商分析报告指出，上述公司将率先受益，而PO S机制造商南天信息（000948）、证通电子（002197）等企业，以及手机支付平台和系统解决企业拓维信息（002261）、华胜天成（600410）等公司也将随之受益。
　　中国移动支付产品经理王辉向记者介绍，移动支付产业链上下游之间结合得相当有序，除了芯片、PO S机和支付平台三大块外，相关的手机生产、软件开发和服务支持，在产业链上也扮演着举足轻重的角色。因此，移动支付业务大规模展开后，这些领域的企业也都将获益匪浅。
　　（.经.济.参.考.报）

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　　第三方支付迎来发展新机遇
　　去年，央行为第三方支付企业颁发了运营牌照，是第三方支付发展的里程碑，今年第三方支付又迎来了新的发展机遇。财政部于去年年末首次对外阐释了今年我国完善结构性减税的路线图。作为其中的关键一步，上海市于2012年1月1日起，启动深化增值税制度改革试点。第三方支付企业快钱公司被列入上海市"2012年增值税改革第一批试点企业"名单，成为享受到这一优惠政策的首批第三方支付企业。
　　本次在上海市率先展开的增值税扩围试点工作，将在现行增值税17%和13%两档税率的基础上，新增设11%和6%两档低税率，交通运输业适用11%的税率，研发和技术服务、文化创意、物流辅助和鉴证咨询等现代服务业适用6%的税率。全国范围内的现行增值税一般纳税人向试点纳税人购买服务，可抵扣进项税额。这次改革是继2009年全面实施增值税转型之后，又一项重要的结构性减税措施，将改变服务业因征收营业税带来税负过重和重复征收的问题，为流通环节中企业减轻税负负担，同时也意味着现代服务业有望进入全面减税时代。
　　第三方支付企业快钱在此次增值税改革中，被上海市税务局列入"2012年增值税改革第一批试点企业"。除了快钱公司自身直接受益之外，大量的快钱客户也将因为此次税改而间接受益。具体而言，快钱在全国各地的客户，在申请成为增值税一般纳税人后，就可以将快钱公司开具的增值税专用发票上的税额，作为进项税抵扣，从而进一步降低成本，为其客户带来更多成本优势。
　　快钱是央行首批《支付业务许可证》获得者，也是获得批准业务类型最多的支付企业之一，6项业务许可涵盖了货币汇兑、互联网支付、移动电话支付、固定电话支付、银行卡收单等线上线下支付类型，其创新的一站式综合解决方案颇具特点。
　　有评论人士指出："就本次税改行业而言，其主要目的是减轻税负，因此，有利于服务业税负的减轻，有利于减少税收支出，从而有利于企业现金流转。"而快钱主营的支付业务，同样是企业间现金流转的加速器。快钱此番获得试点资格，无疑将把税改的利好普及和渗透到众多企业及其上下游企业之间，更进一步地提高产业链乃至社会的资金流转效率，推进电子商务向传统行业的普及和渗透，带动社会生产效率的提升。而在政策的大力支持下，第三方支付企业所代表的现代服务业也将迎来一个全新的发展空间。
　　（.金.融.时.报）

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　　逾百家企业获第三方支付牌照
　　据新华社电 记者从中国人民银行获悉，中国人民银行日前公布了获得第三方支付许可证（支付牌照）的第三批61家企业名单，至此，我国获得牌照的第三方支付企业达101家。
　　根据央行网站公布的信息，包括天翼电子商务有限公司、联通沃易付网络技术有限公司、中移电子商务有限公司等61家企业近日获得了第三方支付许可证。
　　　　跨过牌照门槛 移动支付标准之争剑拔弩张
　　当移动互联的发展速度已经4倍于互联网，当各种应用商店频频现身眼前，移动支付已演化成兵家必争之地。另一边厢，随着三大运营商在2011年末成功赶搭第三方支付牌照的快车，手机刷卡消费成为了通讯与金融行业新的掘金地带。
　　远程支付与近场支付交错，移动支付市场跑马圈地正在加速。超过9亿的手机用户规模以及3G技术的逐步成熟，中国移动支付诱人的市场前景，为银行、运营商、第三方支付公司带来了新的利益博弈。业内人士认为，目前仍处于市场培育阶段的移动支付，今年将由远程支付率先领跑，并由第三方支付厂商主导发展，而电信运营商、银行在近场支付拥有天然优势，但两种标准之争以及跨行业集成应用的普及都尚待解决。
　　远程支付率先领跑
　　2011年末，拥有9亿用户的中国移动、中国联通、中国电信终于入选第三批第三方支付牌照的榜单。三大电信运营商旗下的支付公司都获得了移动电话支付、银行卡收单两项业务许可，而凭借固定电话的业务优势，电信旗下的天翼电子商务、联通沃易付还获得了固定电话支付许可。此前，中移动与中国银联的合资公司联动优势也已获得牌照，拥有互联网支付和移动电话支付两项许可。
　　运营商的入局，促使移动支付领域面临新的变化。电信运营商在通信技术领域拥有运营经验以及庞大的渠道覆盖；银行作为最终的支付清算机构，在支付清算管理和用户规模上占有优势；第三方支付厂商在互联网支付领域积累丰富经验，三方各有优势，市场竞争日趋激烈。
　　目前，移动支付分为远程支付和近场支付两种。其中，远程支付是让用户通过手机登录银行网页或者是客户端，进行支付和其他操作。近场支付，则是手机通过射频、红外线、蓝牙等传输方式，实现与PO S等终端设备之间的本地通讯。
　　易观国际分析师张萌认为，目前移动支付仍处于市场培育的阶段，爆发期仍需等待2-3年。"而远程支付作为基于移动互联网的在线支付，产业链比较简单且清晰，以及第三方支付厂商在互联网在线支付领域长达10年的支付运营经验，远程支付会率先领跑。"
　　数据显示，2011年中国移动互联网市场规模达到3 9 3 .1亿，同比增长97.5%，其中移动电子商务交易规模增长迅速，占比达到29.2%，预计到2012年将成为最大的细分行业。"基于移动互联网的应用将越来越丰富，除了游戏、视频等这些移动娱乐类应用外，与用户生活密切相关的公共事业缴费、在线理财、航空酒店和移动电子商务从PC端逐渐转移到手机等移动端，这些交易类移动应用的发展对移动支付的需求越来越迫切，给远程支付带来巨大的市场空间。"她认为，相对而言，近场支付是将账户信息集成到手机上，目前仍停留在小额支付的阶段，应用场景仍局限于公共交通、独立大型园区、高校等。
　　第三方支付如何跳过硬件障碍
　　事实上，早在运营商获牌之前，支付宝、快钱、汇付天下已经抢先布局移动支付市场。汇付天下在2011年正式发布了名为"A si@"的移动支付战略，投入1亿元布局移动支付领域，为产业链上下游提供基于移动互联网的全方位支付结算与资金链管理解决方案。
　　汇付天下董事长兼总裁周晔先生向南都记者表示："移动支付是能改变支付行业格局的历史机遇，预计汇付天下2012年移动支付将实现1000亿元交易规模。"
　　而支付宝推出的则有条码支付和二维码支付。支付宝公关人士向南都记者表示，用户在安装手机支付宝客户端之后，可以形成随机条形码，而商户再利用手机或条码枪扫描，实现商户与消费者间的收付款。"支付宝手机客户端装机量已经达到1000万，而每天来自无线的交易量达到50万笔。"
　　而快钱的"快刷"产品已经进入商用阶段。据快钱公关总监王钊介绍，这款外接设备插入手机后，即可发挥一插即刷的功能，让手机变成移动PO S机，覆盖远程支付、移动收款等功能。
　　移动支付的发展，与完整产业链的构建具有密切关系。目前，中国移动力推的运行于2.4GHz标准与中国银联主推的13 .56MH z支付标准并存，市民手机和商家硬件改造受制于成本与技术，停滞不前，使得急于分食移动支付蛋糕的参与者不得不另辟蹊径。
　　张萌分析称，目前远程支付常见的产品分为"独立客户端"和"应用内支付"两种，主要是由第三方支付厂商来开发和设计。独立的客户端支付主要面向支付平台自有的忠实客户，有比较庞大的用户群，例如支付宝、财付通。而绝大部分面向以企业客户为主的第三方支付厂商在个人支付方面不具有优势，则采用应用内支付，通过中间件的形式内嵌到应用内，用户在支付过程中不用脱离当前页面。"条码支付，音频插件刷卡器支付，其实是应用内支付还未达到一定普及程度的情况下的过渡性解决方案。"
　　盈利前景尚不清晰
　　目前，移动支付的商业模式主要有四种，分别是以运营商为主体的运营模式；以银行为主体的运营模式；银行与运营商合作的模式，上述两种模式中运营商作为只是提供信息传送的通道；最后一种是以第三方支付服务提供商为主体的运营模式，主要集中在远程支付。张萌表示，无论哪种商业模式，主要盈利模式只有三种：即前向用户服务费、结算手续费和后向商户服务费三种。
　　"移动支付目前处于发展初期，以投入为主，首先受益的肯定是产业链各个环节的厂商，而基于提供支付运营服务的企业盈利前景还不清晰。"张萌表示。
　　去年底，工信部方面表示，已与央行共同启动移动支付标准制定工作，国际通行的13.56MHz方案和国内自主知识产权的2.45G Hz方案都将纳入行业标准。其中，中国移动采取的是2.4GHz标准的R F-SIM全卡解决方案，主要的障碍就是更改PO S机的高额投资。
　　光大证券分析师周励谦表示，移动支付的每个方案都面临高额的投资，短期里利益空间不大，但在移动支付领域中，先进入并且能够快速实现业务覆盖的公司能够形成很高的进入门槛。而支付宝、财付通等三方支付平台虽然依靠淘宝等现有的大量客户能够实现快速发展，但是必须与同样拥有大量客户的中国移动深入合作，协调利益分布，才能在移动支付市场中获得长远的发展。
　　相关报道
　　中移动、银联各怀杀手锏
　　近日，国内三大运营商终于获得了期待已久的手机支付牌照，顺利"持证上岗"。和其他获牌机构不同的是，基础电信运营商，特别是中国移动，涉足并主导移动支付的"野心"昭然若揭。业内预计，其力推的运行于2.4G Hz标准将与中国银联主推的13.56M Hz支付标准并存。据了解，目前2.4G Hz标准主要用于手机上，现阶段无法与银联的终端PO S机互联互通，两种标准各有千秋，孰强孰弱都会牵动着整个产业链的走向。扫平牌照障碍后，两种标准的博弈，已然成为我国移动支付发展的下一个看点。
　　运营商参战，两种标准博弈
　　标准之争一直存在，不同标准争夺的背后，是利益集团的博弈，银联、电信运营商均希望通过自己的标准争夺其在移动支付行业的主导权。工信部通信发展司政策标准处处长谢雨琦曾表示：多种标准并存给移动支付大规模应用带来障碍。
　　银联青睐的13.56M H z支付方案是国际移动支付标准，专利由诺基亚、索尼等国际巨头掌控，国际上使用较多，发展较为成熟，广泛应用在交通、金融、社保、加油等非接触卡片领域，适用于大部分现有的PO S终端机；但其缺点显而易见，首先，用户使用手机支付业务必须更换为运营商特制的手机和SIM卡；其次信号易受金属结构影响，为保信号的强度，手机后盖不能使用金属；再次，其不支持远程充值。
　　至于中移动钟情的2.4GHz手机支付方案，用户只需要更换一个特制的带有射频的支付SIM卡就可以实现支付，即使更换手机，此卡仍可以继续拥有手机支付功能。不过，作为国内本土自主研发产品、中国移动首推产品，其产业链还未成熟，因工作频点与银行、公交等主要行业的PO S机不一致，终端机需要重新铺设或者改装，这需要公共和金融部门与电信运营商之间的协调，需要一定的工作量和较大的成本。据光大证券测算，2010年末全国PO S机总共约333万台，假设以一台POS机成本2000元(低于市场价)计算，则总共需投入66.6亿元。
　　优势领域各有千秋
　　目前的现实情况是，13.56MHz标准代表国际倡导标准，成熟度高，商用经验丰富；2.4G标准兼具刷卡功能、对手机终端没有限制，未来扩展性更好。如此一来得出的结果是---因为进行近程支付的终端大多采用13.56MHz制式，意味着如果需要使用2.4GHz标准，必须重新更换PO S机等设备；而若使用13.56MHz标准，大家就要换手机终端和SIM卡了。
　　对此，国金证券发布了一份研究报告称，相对于13 .56MHz方案而言，2.4GHz方案在推广上有先天的优势。毕竟13.56M H z方案必须对手机重新设计，需要等待手机产业链对13.56M H z的逐步支持，时间周期较长；同时，更换13.56M H z手机带来的重置成本无论是由用户承担还是由运营商承担都是一笔高额的费用，推广难度较高。而2.4G H z方案仅需更换SIM卡便可完成对手机的改造，不用等待终端产业链的成熟；同时改造成本低，便于运营商进行促销推广。
　　咨询公司战国策首席分析师杨群则认为：两者标准并行使用，使用范围有较大的差异：R F-SIM标准将主要用于手机上，可以用手机直接支付购买电影票、小商品等，应用范围相对较小，支付金额不大，不能用于银联的PO S机；而13.56M H z标准则可与PO S机联动，使用范围更广，支付金额更大。"可以说，两种标准各有千秋，各怀杀手锏，未来谁能主导支付行业标准还无法断言。"杨群如是说。
　　挑战在，机遇也在
　　一方面是金融机构抱团占领主导地位，另一方面是拥有6亿多的移动用户中国移动摩拳擦掌，两种标准涉及金融业和通信业，包括电信运营商、支付服务商、应用提供商、设备提供商、系统集成商和终端用户等庞大产业链，以及中国人民银行与工业和信息化部两大监管部门，多方利益博弈在所难免。
　　不过可以肯定的是，未来两种标准均会有所发展，产业链上游设备供应商都将获得发展机遇，如13.56MHz手机、POS机、SIM卡、RFID芯片等。支持银联一方的认为，基于13 .56MH z支付标准的产业链完整，适用于大部分现有的PO S终端机，具有更广泛的市场基础，一旦其取得主导地位，整条产业链将受益。
　　而国金证券报告称，无论哪种移动支付标准，都需要大量部署或改造非接触式PO S机，并指出新国都作为金融PO S机龙头将首先受益。此外在芯片和S IM卡环节，国民技术拥有2.4GHz移动支付方案的绝大部分知识产权，受益弹性最大；东信和平和天喻信息作为SIM卡封装厂商，也能在一定程度上受益；拓维信息作为中移动手机支付专区支付支撑厂商，预计2012-2013年来自手机支付支撑的收入将有较大幅度的增长。（.南.方.都.市.报）

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　　第三方支付行业2012年市场规模可达3.84万亿元
　　易观国际1月5日发布报告称，第三方支付行业2012年市场规模可达3.84万亿元，2013年达6.41万亿，而2014年则可能达到9.94万亿。不过绝对数在增长的同时，环比增长率却在节节降低。
　　易观初步预计第三方支付行业2011年的市场规模为2.12万亿元，约为2010年1.09万亿元的2倍。
　　报告还对2012年做出了六大预测：其一是第三方支付牌照将继续发放，以预付费卡和移动支付企业为主。其二是兼并和收购事件不会大规模出现，受政策影响较大。
　　所以，易观预计2012年第三方支付行业内的融资并购将会继续出现，但是鉴于众多中小支付企业还在申牌的道路上挣扎，大规模的并购浪潮直接受制于政策因素，预计大规模的并购浪潮明年还不会到来。
　　其三是支付业务线上线下相结合进一步凸显。对于主流的第三方支付企业而言，主要是以互联网支付企业为主，但是随着获牌业务类型的多样化，以及未来服务商户和个人用户需求的多样化，主流第三方支付企业的业务类型也会逐渐由线上走向线下。
　　其四是金融增值服务将成为新的利润增长点。基于网关支付的电子支付业务由于进入和运营门槛并不是特别高，产品的同质化现象严重，所以各类收单业务逐渐出现"通道化"的特征，即各类收单业务只作为资金流通的通道，企业的盈利点将由收单业务向更高层级的增值业务发展。
　　其五是第三方支付厂商进一步加大对移动远程支付的创新和开发力度。大量的移动开发者把目光集中到拥有超过9亿用户的手机用户群体上，所以越来越多的第三方支付厂商开始重视移动支付市场的开发，并开始采用一些国际上创新型移动支付技术和产品，如支付宝的条码支付、快钱开发"快+"平台，财付通的手机客户端和"乐刷"产品等。
　　其六是移动近场支付陆续推进，商用试点城市进一步扩大。移动近场支付受到用户接受程度低、市场需求有待培育、受理环境有待改善、产业链参与者之间的合作有待加深等众多问题的影响，大规模的爆发至少还需要2、3年的时间。(.一.财)

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　　第三批支付牌照发放之后：预付卡行业并购潮来临？
　　2011年12月31日下午，央行发放了第三批第三方支付牌照。此前的2011年5月和8月，央行分别发放了27张和13张支付牌照。此次共有61家企业被授牌，是规模最大的一次。
　　值得一提的是，这次61家获牌企业中，有34家是从事预付卡发行与受理业务的；百联集团旗下的安付宝商务有限公司、锦江国际集团旗下的锦江国际电子商务有限公司（下称锦江电商）等都在第三批获牌名单中。而前两次获牌的预付卡企业分别有6家和7家。
　　预付卡是指以营利为目的发行的、在发行机构指定范围内购买商品或服务的预付价值，以卡片、密码等形式发行的电子支付工具。
　　虽然已经在中国衍生多年，但预付卡一直处于无监管的"灰色地带"。
　　2011年5月，国务院办公厅转发了七部委《关于规范商业预付卡管理的意见》（下称《意见》），首次明确了商业预付卡的地位、作用和分类，明确了分类监管的思路，这预示着中国商业预付卡行业进入了监管时代。
　　央行的一纸牌照也让大量预付卡企业面临生死一线的考验。
　　牌照改变命运
　　2010年人民银行对特定非金融机构的登记核实报告显示，全国发行预付卡的非金融机构达243家。但目前为止，"持证上岗"的预付卡企业还只是少数派。
　　另外，诸如斯玛特卡、雅高E卡等有外资背景的预付卡目前也尚未获批。
　　"外资背景的企业，肯定不会是谁都不管，但到底怎么管，目前还说不好。"易观国际的分析师张萌称。
　　无论如何，对于未获牌照的发卡机构而言，目前最棘手的问题是，在获得牌照前央行不允许他们再发新卡，一位支付业内人士指出。
　　即使是获牌企业，也是命运各异。
　　目前，按预付卡的发卡主体可分为两大类：一类是专营预付卡的机构，斯玛特卡就由这类机构发行；另一类是有产业背景的商业企业发行预付卡，比如百联集团发行联华OK卡。
　　在监管政策出台前，卡机构的直接收益来源有这样几个：其一，沉淀资金的利息；其二，沉淀资金的理财收益；其三，向商户收取的交易佣金；其四，卡的残值，包括卡的押金等。
　　但无论是国务院的《意见》，还是央行的《非金融机构支付服务管理办法》，都对获牌企业的行为有了更多约束。比如，他们都明确规定：发卡机构接受的客户用于未来支付的预付资金（即备付金）不属于发卡机构的自有财产，发卡机构不得以任何形式挪用、挤占。
　　"现在的备付金只能用于银行存款，获取利息，或在央行所允许的范围内进行资本运作"，一位业内人士分析，发卡机构用备付金炒股票、投资高风险理财产品等情况将不会发生了。
　　对此，一家发卡机构的负责人却表示，如果第三方支付机构沉淀的巨额资金不进行合理资本运营，单靠活期存款利率及手续费，其自身的盈利空间将被极大的压缩。
　　另外，《意见》还规定，为防止发卡人无偿占有卡内残值，记名预付卡不设有效期，不记名预付卡有效期不得少于3年，对于超过有效期尚有资金余额的，发卡人应提供激活、换卡等配套服务。
　　在锦江电商CEO包磊看来，政府出台的这一系列监管规定一定程度上
　　加强了对发卡机构的资本运作监管，从而让消费者得到了权益的最大保护，且从长远来看，这一系列措施将有助于规范市场，把蛋糕做得更大。
　　但对于有产业背景的发卡机构而言，预付卡并不仅仅为他们带来直接收益，还将有助于其实体产业的运营。
　　包磊就明确表示，"锦江e卡通的发行将能有效地推动锦江国际集团整体品牌形象的提升，并能为集团旗下各实体产业的营销提供有力的支持"。
　　锦江国际集团在今年1月成立了锦江电商，并希冀借助这个平台来做旗下酒店、旅游、租车等所有资源的整合和产业联动。
　　"我们现在打造的"锦江e卡通"这样一张预付卡，主要是为我们电商业务提供支持"，锦江电商的首席运营官陈文哲称。
　　陈文哲认为，"锦江e卡通的发行为旅游行业提供一个新的营销平台。未来，也必将为行业整体营销规模的快速提升发挥作用"；另外，锦江的会员消费任何锦江的产品都可以通过预付卡支付来享受折扣、积分等多项优惠。
　　锦江也并非特例。
　　联华超市（00980.HK）2010年财报显示，其流动负债中的"凭证债项"达87亿元，所谓"凭证债项"，就是联华超市联华OK卡的预收款。2010财年，联华超市的营收总额为258.87亿元，仅预付卡的预收款就贡献了1/3强。
　　银商资讯发布的《2010年中国预付卡行业报告》称，2010年，在连锁百强企业中，预付卡消费占总销售规模的比重在百货行业达30%，在超市行业则占比9%-20%。
　　因此，有观点认为，对于有产业背景的预付卡发卡机构而言，支付牌照的发放，意味着他们可以"合法地"通过预收款项来反哺实业的运营。
　　并购潮将现？
　　美国权威机构 Mercator Adivisory 在对全球 33 多个预付卡市场的发卡情况调研后，发布了《预付卡市场研究及预测报告（2010-2012）》。其中显示，2010 年是全球预付卡市场爆发式增长的一年，全年全球预付卡市场规模达到 10526 亿美元。
　　商务部在2011年初根据对部分地区300 多家商业企业的调研数据测算，中国商业预付卡销售规模达14203.33 亿元（不含校园卡、游戏点卡、加油卡和通讯充值卡），而预付卡消费规模为10399.58亿元。
　　"发卡企业和消费者对预付卡都有需求，这个市场蛋糕肯定会做大的。"包磊对此信心十足。
　　但央行未来是否继续为预付卡企业颁发牌照？
　　市场上不乏持乐观态度的人士。而央行副行长刘士余的公开讲话亦值得业界参考，他表示，"预付卡领域不能将吃商业佣金作为发展动力，要充分竞争，并尽快实现业务转型，未来央行在这个领域不会发太多牌照。"
　　对于那些尚未或者不能获牌的发卡企业而言，未来何去何从？
　　被并购或许是一条出路。
　　2011年9月5日，支付宝就宣布与安卡国际集团旗下的第三方支付公司安卡支付达成了收购协议。紧接着9月15日，"共享一卡通"宣布，公司的控股方已与第二批获牌的上海富友金融网络技术有限公司达成合作意向，双方拟共同发行和受理"共享一卡通"业务。
　　"未来必定会有一些公司在这些方面做出突破。"一位发卡机构资深人士透露，他认为，"一些拿到牌照的同行，已经在向这个方面努力了"。（.2.1.世.纪.经.济.报.道）

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　　东方证券：移动支付标准等待分晓
　　研究机构：东方证券 分析师： 周军 撰写日期：2011年11月14日
　　投资观点:
　　近期半导体行业仍无令人兴奋的数据，从我们对行业草根调研的结果来看，部分台企接到的订单跳过传统的圣诞旺季，直接转为明年1、2月份的订单，反映了下游部分企业看好明年出现行业拐点，提前备货。但是据此判断行业已经见底仍然为时尚早，尚需其他方面的数据佐证。我们仍然建议关注业绩增长确定、且存在催化剂的细分产业链，如智能手机产业链上的长盈精密（300115）（未评级）、信维通信（300136）（未评级）、卓翼科技（002369）（未评级）、欣旺达（300207）（未评级）等，以及移动支付产业链的新国都（300130）、恒宝股份（002104）（未评级）等。
　　业界动态及点评:
　　（1） 国民技术（300077）上报2.4G移动支付标准等待分晓
　　（2） 泰国洪水冲击全球供应链
　　（3） iSuppli:泰国水患对半导体整体成长率无伤
　　（4） 台积电10月营收反弹今年底恐现淡季效应
　　（5） 南韩斗山挟供应链优势抢攻大陆手机板商机
　　（6） 面板业传佳音电视品牌厂供应商概况
　　（7） 触控面板2012年成长增幅减半至15.7%
　　（8） 2012年NB代工厂市占率将更为集中
　　（9） Ultrabook买气冷宏碁、华硕出货下修4成
　　（10） 未来两年，4GLTE用户将剧增300%行情回顾:上周全球主要电子指数跌多涨少，A股电子元器件指数微跌0.60%，费城半导体指数微涨0.03%，纳斯达克指数微跌0.28%，台湾电子元器件指数下跌2.69%，恒生资讯科技行业指数下跌9.17%。

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　　安信证券：移动支付产业更新
　　1.4G RF-SIM应仍为运营商最佳的移动支付解决方案: 由于13.56MHz移动支付方案（天线较长）须客制化手机， 与中国电信业补贴偏低的国情不合， 而银联的方案（将菲利浦13.56MHz射频芯片集成于MicroSD卡上）并不需绑定运营商，对运营商并无诱因， 因而我们认为，长期而言， RF-SIM应仍为中移动最可能采取的移动支付方案。高阳科技在中移动减缓2.4G RF-SIM投入后，仍对此方案保持高度信心， 持续投入400多位工程师投入移动支付系统开发，
　　2.4G RF-SIM不乏竞争者: 广东直通电讯及高阳科技均投入2.4G RF-SIM的方案设计，国内亦有其它公司在去年中移动扩大试点后，陆续投入2.4G RF-SIM方案开发。直通电讯研发RF-SIM技术多年，目前与欧洲2.4G RF-SIM公司合作，也与国民技术（300077）合作推广2.4G RF-SIM。 除此之外，高阳科技原为中移动移动支付后台运营商，与中移动合作拆分手续费。最近高阳科技收购SIM卡设计公司， 由于高阳为中移动设计支付后台优势， 在未来RF-SIM市场成长时，可能为一有力的竞争者。
　　目前国民技术2.4G RF-SIM方案为国内最成熟者:由于2.4G干扰多，需靠极佳跳频技术来解决，国民技术借力欧洲芯片商Nordic之射频芯片（Nordic为市场上2.4G射频芯片效能最佳者），使其产品成熟度为市场内最佳者， 我们认为未来其自身芯片效能提升后，可取代Nordic芯片，进一步提升其利润空间。
　　投资建议: 我们认为移动支付RF-SIM技术长期市场潜力巨大， 但短期中移动加重发展类支付宝的第三方远程支付系统， 对RF-SIM硬件采购近期内减缓， 对国民技术，长电科技（600584），及东信和平（002017）第二季营收获利有一定影响，我们建议在第一季季报公布后，可适时调整部位。

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　　光大证券：差异化商业模式下的移动支付之争(荐股)
　　2012年的第一周，在仅有的三个交易日中，A股市场再度下探，创业板指数更是下跌8.29%，创下新低，而沪深300指数下跌2.35%报收2290.6。光大通信设备指数下跌7.5%。其中，增值业务板块和网优板块跌幅分别达到8.02%和8.05%；光通信板块亦下跌6.49%，皆落后于大盘，唯有运营商板块下跌3.24%，表现出较好的抗跌性。
　　在全球景气下滑，行业盈利压力增加的大环境下，投资者恐慌情绪不断升级。前期抗跌的通信板块也出现补跌走势，且跌幅较大，部分优质个股亦跟随板块出现大幅杀跌。我们认为，在经过本轮下跌后，通信板块的整体估值出现进一步下移，随着年报披露时点的临近，绩优股的投资机会将会来临，我们有理由期待泥沙俱下后，个股价值的理性回归。组合方面，中兴通讯、日海通讯、奥维通信、三维通信为重点推荐，三元达、星网锐捷的反弹机会也可把握。（光大证券研究所）

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　　国民技术:利好接踵而至,新业务打开业绩增长空间
　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：卢山 日期：2011-12-20
　　事件:
　　公司发布公告,已于北京时间12月17日与微软签署安全战略合作意向书。合作内容主要包括:微软和国民技术在共同推进可信计算标准和产业化,保护信息系统和用户安全方面建立战略合作关系。
　　点评:
　　公司在可信计算领域一直拥有较强的实力,在全国处于领军地位。可信计算是指在计算和通信系统中广泛使用基于硬件安全模块支持下的以提高系统整体安全性的可信计算平台。公司作为核心成员参与了中国可信计算技术(TCM)标准的制定,并成为国内少数能批量供货的可信计算芯片供应商,先发优势明显,目前尚未有其他境内企业与本公司构成实质性竞争。
　　云计算的发展让可信计算变得不可或缺。云计算本质是一种分布式处理能力,在互联网上未知威胁及病毒更多,对安全也提出了更高的要求。云计算不能离开可信计算,可信计算支持着云计算的发展。在典型的云计算运营模式下,更需要计算机的安全可靠与可信。可信计算作为云计算的基础技术,必将在云时代获得更大的发展。
　　可信计算在国内处于起步阶段,未来发展前景广阔。根据我们的了解,目前使用了可信计算芯片的PC及NB主要用于公共领域,包括政府机关、公共事业、教育单位、邮电系统等,整体出货量较小。而在日本等一些发达国家,基本所有的NB都会配置可信计算模块。如果未来国内可信计算模块能渗透到个人PC及NB领域,发展前景将非常广阔。
　　与微软的合作有利于公司进入国际可信计算市场。双方将用合理的努力完成两大任务:(一)共同推动可信计算技术的产业化,打造健康的可信计算产业链。(二)共同推进和验证可信计算技术新的国际标准。由于国际通用的TPM标准与国内TCM标准不同,此次与微软的合作有利于公司参与可信计算国际标准的编制,并进入国际可信计算产业链,参与国际市场的竞争。
　　利好接踵而至,新业务打开公司业绩增长空间。继2.4G有望成为国家移动支付标准的利好后,公司在可信计算领域也取得重大进展。未来公司还有手机PA、CMMB内置芯片、社保卡、金融IC卡、TD-LTE等多种新业务及新产品有望进入或推出,业绩增长潜力良好。谨慎起见,预测2011年、2012、2013年EPS分别为0.35、0.54、0.73元,对应PE为80.3、52.0、38.5倍,给予公司"中性"评级。
　　风险因素:市场波动的风险;新业务开拓不达预期的风险。

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　　长电科技:需应对高成本
　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：张华 日期：2011-09-01
　　投资要点:
　　上半年利润减少的主要原因是原材料价格和国内人工成本的上涨。原材料主要是金、铜、锡等金属,上半年它们的价格上涨速度较快;同时人工成本也有明显增加,其中职工薪酬支出同比增长了25.4%。因此毛利率由2010年同期的25.46% 下降到20.4%。
　　2011年全球半导体需求增长渐缓。据半导体产业协会(SIA)发布的资料,全球上半年半导体销售额增长率仅为3.7%,远低于2010年的31%增长率。在世界经济继续疲软的背景下,和日本地震之后电力供应紧张等不确定因素的影响,下半年半导体需求量不会有很大提升,全年销售额增长率预计为5.4%。
　　积极应对不利局面,提升毛利率,下半年有望业绩改善。我们认为公司下半年业绩将会有好转,原因有三:一、下半年电子产品新品集中上市,可能会刺激半导体的需求;二、公司加紧对生产工艺和材料的改进以提高生产率和降低成本,根据公告显示2011年将会投资"汽车、通信用片式混合集成电路封装生产线技改扩能"、"新型片式器件封装生产线技改扩能"、"通信用高密度混合集成电路封装生产线技改扩能"、"集成电路封装生产线进行铜制程技改扩能"多个项目;三、公司加快异地生产基地建设和加强生产现场管理,控制人力成本上涨。
　　未来盈利预测:我们预测公司在2011年-2013年营业收入分别为44.61亿元、55.25亿元、68.71亿元,净利润分别为2.33亿元、2.84亿元、3.47亿元,当前摊薄EPS 为0.27元、0.33元、0.41元,当前股价对应的PE 为32.52倍、26.79倍、21.93倍,首次给予"买入"评级,未来6个月目标价为9.9元。
　　

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　　恒信移动:销售规模扩大带动期间费用上升
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相投资研究所 日期：2010-08-25
　　2010 年1-6 月,公司实现营业收入4.89 亿元,同比增长17.16%;营业利润1,150.43 万元,同比下降22.69%;归属母公司所有者净利润1,047.94 万元,同比下降26.17%;每股收益0.20 元。
　　公司主营移动信息产品销售服务,细分个人、行业两类客户,以向个人销售手机终端为主。报告期内,个人移动信息产品销售服务实现营业收入4.36亿元,同比增长18.47%;收入占比上升0.90个百分点至89.46%。行业移动信息产品销售服务实现营业收入5133.63万元,同比增长8.04%。
　　新型销售模式推动终端销售收入增多。个人客户业务主要包括手机为主的终断集成销售和音乐彩铃为主的移动信息服务。其中,终端销售是公司业务收入主要来源,本期收入占比85.79%。公司积极推广基于数字目录的顾问直销方式,将终端销售推广到单位、写字楼、社区等地区,提高客户便捷服务的同时减省了店面运营成本,拉动综合毛利率上升3.38个百分点至25.25%。另外,音乐彩铃等业务受到移动增值行业监管力度加强的影响,本期收入下降28.88%。
　　农信通、校信通运营业务逐步展开。行业客户服务主要包括终端销售服务和信息化运营服务,本期收入占比分别为6.60%和3.93%。农信通及校信通同属信息化运营服务,农信通业务正向全国逐步展开;此外,公司通过与教育部门的资源合作,报告期内净增收费用户11.07万人。两者综合效应使信息化平台业务收入上升23.12%。
　　期间费用大幅上升促使净利润下降。报告期内,公司销售费用8620.88万元,同比上升50.83%;管理费用1908.38万元,同比上升43.32%;财务费用264.68万元,同比上升121.64%。期间费用的大幅增长主要源于公司加大了销售网络建设和研究开发投入,并且由此带来的正面效应尚未明显显现。
　　我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.75元、0.91元、1.21元,按8月24日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为44倍、36倍、27倍,考虑到3G未来总体形势的确定将会使公司定制化营销方式收益,给予公司"增持"的投资评级。
　　风险提示。1.跨地域拓展风险、2.客户集中风险。

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　　腾邦国际:第三方支付业务牌照获批
　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：杨春燕 日期：2012-01-05
　　事件:
　　腾邦全资子公司深圳市网购科技有限公司取得了中国人民银行颁发的《支付业务许可证》,许可业务类型为:互联网支付、移动电话支付;许可业务覆盖范围为:全国;许可证有效期至2016年12月21日。
　　研究结论:
　　第三方支付业务取得重大进展。腾邦国际全资子公司于2011年12月22日取得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》,有效期5年。这是对公司移动支付业务在机构、资金、技术、人员、风控、安全等方面经营能力的认可,对公司移动支付业务的顺利发展具有重要意义。2010年中国第三方支付市场全年交易额超过1万亿元,公司拥有了合法的业务资质后,有望从市场中分得一杯羹,乐观估计在2012年可实现100亿元的交易额,将增厚每股收益约0.10元。
　　移动终端平台业务顺利推进。近半年来,腾邦国际先是通过子公司北京腾邦拟出资718.67万元对北京朗途融通信息科技有限公司的全资子公司北京朗途易程商务服务有限公司进行增资,增资完成后占朗途易程70%股权。同时,公司成功对接上联通北方部分省份机票业务,广东及北方其他省份业务也将逐步对接。目前机票日销售数近2000张,预计全部对接完成,日销售可达2万张。当前中国联通手机中高端客户数增长很快,Iphone4在新增用户数中占比10-20%。我们认为,通过与联通更深层的合作,如手机终端绑定公司可可西网等,有利于公司移动终端业务的发展。
　　保守估计,2年后通过"116114"平台的日均出票量有望达到1万张以上,按照2%的佣金费率、50%净利润率测算,可实现佣金收入7300万元,归属于母公司净利润2555万,折合每股收益0.21元。
　　2012年异地项目有望获得快速推进。公司在深圳地区的市场占有率近30%,未来成长空间有限。针对航空机场吞吐量大,区域市场政策好的特点,公司计划未来二年在全国六大城市开始布点,兼并收购有望成为快速进入市场的主要方式。考虑到行业目前高度分散,高端业务中小规模企业很难企及,因此收购价格预计非常优惠,成功收购有望增厚公司业绩。
　　维持公司"买入"评级,维持对公司11-13年摊薄后每股收益分别为0.84元、1.16元和1.55元的预测,目标价29.40元。
　　风险因素:异动扩张成本费用的上升高于预期。

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　　东信和平:营业收入小幅增长
　　研究机构：天相投资 分析师：邹高 撰写日期：2011-10-24
　　2011年1-9月,公司实现营业收入6.48亿元,同比增长9.53%;营业利润2,205万元,同比下降32.72%;归属母公司所有者净利润2,292万元,同比下降11.31%;基本每股收益0.10元。
　　公司预计2011年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减幅度小于15%。
　　从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入2.14亿元,同比增长17.35%;营业利润31万元,同比下降85.30%;归属母公司所有者净利润239万元,同比下降23.12%;第三季度单季度每股收益0.01元。
　　财务费用同比增长。报告期内,公司期间费用率同比上升2.39个百分点至22.57%,其中,财务费用率同比上升2.03个百分点至1.98%。第三季度公司财务费用951万元,去年同期负支出224万元,主要源于银行借款利息支出及人民币升值汇兑损失增加。财务费用增长是公司营业利润大幅下滑的主要原因。
　　营业收入小幅增长。基于主导SIM卡业务的平稳发展,公司前三季度营业收入同比增长9.53%。毛利率方面,前三季度同比下降1.23个百分点至26.49%。公司未来发展重心主要在非SIM卡业务,加大向移动支付、银行、社保、一卡通等行业应用领域的拓展力度,稳步向综合卡类供应商方向前行。
　　金融IC卡替换是未来首要看点。报告期内,从公司营收增速及毛利率对应的产品结构情况来看,公司金融IC卡业务收入占比未有明显提升。而从中国银联公布的数据来看,截至2011年6月底,金融IC卡累计发行接近1700万张,发行量仍处于低位,我们预计2012年发行量将会显著上升。由于金融IC卡单价及毛利率相对较高,对公司业绩预计将会显现较强的正向提升效应。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.13元、0.21元、0.43元,按10月21日股票价格测算,对应动态市盈率分别为88倍、53倍、26倍。估值较为合理,维持公司"中性"的投资评级。
　　风险提示:客户集中风险;竞争加剧导致毛利率下滑超预期;新业务拓展未达预期。
　　

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　　新国都:增速超过40%的POS机市场的潜在领先者
　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：万建军 日期：2011-11-11
　　首次评级给予"买入"评级,目标价30.90元。预计公司未来3年净利润复合增长率为45%,11/12/13年EPS分别为0.66/1.03/1.53元,对应PE分别为33/21/14倍。给予公司6个月目标价30.90元,对应30倍12年PE。目标价隐含40.9%的上涨空间,首次评级给予"买入"评级。
　　POS机市场空间广阔,未来数年增速将超过40%。1)理论角度(万人POS机保有量)、布放角度(POS机使用率、商户平均POS机数量)都确保我国POS机市场仍有5-6倍市场空间。2)创新扩散理论角度、布放方投资回报角度、布放方竞争关系角度、存量更新市场(EMV迁移相关)角度都确保12年起该市场仍将高速增长,增速超过40%是大概率事件公司具备技术、资质、价格三大优势,有望成为行业领先者。1)与市场认为POS机技术含量较低不同,我们认为公司技术实力相对较强。公司的技术优势十分有利于定制化设计和产品升级,有助于吸引各行业的潜在新客户。2)公司具备资质认证优势。以约占据国内采购量40%的银联为例,公司是入围银联各项招标的仅有的2-3家企业之一。在已具备进军四大行的能力的前提下,公司资质认证优势将成为进军四大行重要砝码。3)公司具备突出价格优势,10年公司POS机平均售价为877元/台,而业界其它公司产品平均售价往往高于1000元。公司具备价格优势却无损自身收益,毛利率常年领先对手,保持稳定。
　　4)三大优势确保公司的市场销量占比极有可能继续提升。公司甚至有望成为行业领先者。
　　股价表现的催化剂:产品销量超预期、进军四大行取得突破。

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　　恒宝股份:市场份额维持强势,移动支付卡业务或将加速
　　类别：公司研究 机构：中国建银投资证券有限责任公司 研究员：王鹏 日期：2011-11-16
　　事件:
　　公司发布公告,与中国电信就移动支付卡业务签订采购合同,共涉及13.56M及2.4G共四个品种,合同金额共计1.06亿元。
　　运营商采购规模迅速扩大,移动支付业务或加速。据了解,本次中电信移动支付卡招标总规模在240万张左右,比往年同期扩大一倍,招标价格与往年相比降幅约在20%以内。本次合同已陆续开始执行,预计到明年上半年执行完毕。由于各大运营商已经成立支付公司,在移动支付业务方面表现积极,因此我们认为此次中电信大规模采购预示着运营商在移动支付业务方面已经全盘启动。随着3G用户的快速增长和移动互联网的普及,我们判断运营商移动支付业务或将进入加速期。
　　13.56M将成主流,公司受益明显。本次中电信采购与往年最大的不同是13.56M卡占主要比重。公司在13.56M领域拥有自主天线技术(目前国内仅有握奇和恒宝两家掌握),在该领域拥有明显的技术和品牌优势。本次招标公司中标份额在50%以上,也保持了在中电信市场的传统优势。尽管13.56M价格低于2.4G卡50%,但由于公司的自有技术优势,其毛利反高于2.4G卡50%左右。再考虑到13.56M已在金融领域具有广泛的市场基础,且金融市场又是公司强项,因此13.56M支付的普及将使公司受益明显。
　　中移动市场有望突破,进一步打开市场空间。根据前期的调研,公司收购的东方英卡公司目前运作良好,正在积极参与新一期中移动SIM卡招标项目。我们认为,公司在电信、联通支付卡招标中已经显示出品牌及技术优势,且SIM卡业务本来也是公司优势业务之一,因此公司借东方英卡在中移动市场获得突破应是情理之中。考虑到中移动具有的最庞大的移动用户群,我们认为中移动市场的突破对于公司意义重大。
　　盈利预测与评级。我们判断此次合同订单收入将于明年上半年确认,但移动支付业务的拓展速度已在我们此前的预期之内。因此我们维持公司盈利预测。预计公司2011-2013年EPS为0.28元,0.36元,0.50元,维持"推荐"评级。
　　风险提示。银行卡EMV化慢于预期。

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　　卫士通公司季报点评:净利润同比增长一倍,毛利率略有下降
　　类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：王晓艳 日期：2011-10-31
　　公司近日发布三季报称2011年前三季度,公司实现营业收入为2.94亿元,比上年同期增长46%;实现营业利润2301万元,同比增长185%;实现归属于母公司所有者净利润2361万元,同比增长101%符合市场预期。
　　营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务,报告期内安全集成与服务业务增长显著,重点行业,如电力行业等销售收入大幅增长。
　　综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%;较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看,自一季度至三季度,公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势,预计全年毛利率略低于2010年,将维持在54%左右的水平。
　　销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内,公司销售费用占营业收入比率为19.51%,同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。
　　营业外收入大幅提升。报告期内,公司实现营业外收入865万元,相比去年同期777万元增长11.3%。另外,公司还公告了10月26日新获财政部下发的"物联网发展专项资金"300万元,将在2011年至2012年分摊计入当期损益。
　　预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显,收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年,四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%,46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。
　　给予"增持"的投资评级。预计公司2011年至2013年,将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元;实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元;对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司"增持"的投资评级。
　　风险提示:公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。公司近日发布三季报称2011年前三季度,公司实现营业收入为2.94亿元,比上年同期增长46%;实现营业利润2301万元,同比增长185%;实现归属于母公司所有者净利润2361万元,同比增长101%符合市场预期。
　　营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务,报告期内安全集成与服务业务增长显著,重点行业,如电力行业等销售收入大幅增长。
　　综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%;较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看,自一季度至三季度,公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势,预计全年毛利率略低于2010年,将维持在54%左右的水平。
　　销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内,公司销售费用占营业收入比率为19.51%,同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。
　　营业外收入大幅提升。报告期内,公司实现营业外收入865万元,相比去年同期777万元增长11.3%。另外,公司还公告了10月26日新获财政部下发的"物联网发展专项资金"300万元,将在2011年至2012年分摊计入当期损益。
　　预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显,收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年,四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%,46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。
　　给予"增持"的投资评级。预计公司2011年至2013年,将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元;实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元;对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司"增持"的投资评级。
　　风险提示:公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。

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　　大唐电信:营业收入大幅上升未止亏损
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2011-05-03
　　公司属于通信设备制造业,主要提供微电子、软件、接入、终端、行业应用与通信服务五大类业务。公司构建"大终端加大服务"产业群,面向移动互联网和物联网等新兴产业。
　　2011年1-3月,公司实现营业收入11.52亿元,同比增长53.02%;营业利润亏损3,283万元,去年同期亏损1,363万元;归属母公司所有者净利润1,637万元,去年同期亏损1,542万元;基本每股收益-0.04元。
　　营业收入同比增长53.02%。报告期内,公司营业收入同比增长较多,同比增长53.02%。主要原源于公司整体解决方案转型及产业协同效应发挥作用,终端产业和行业应用产业规模较上年同期有所增长。
　　坚持转型。公司坚持"固本转型"战略,在电信行业多年经验的基础上,积极推进非电信行业应用及IT服务,未来前景看好。
　　综合毛利率仍下滑。报告期内,公司综合毛利率下降4.97个百分点至12.60%。主要源于报告期内拉动营业收入增长的终端及应用产业毛利率较低。期间费用率同比下降。报告期内,公司期间费用率同比下降3.43个百分点至15.24%。各项费用率都小幅下降。
　　新兴产业依然是看点。新兴信息产业是"十二五"规划的重要课题,公司在储备水利、煤炭、电网行业物联网解决方案的基础上,联合设立物联网创投基金,作为产业领跑者将会优先受益。报告期内,公司设立新华瑞德,进一步推进电子阅读项目的发展,与新华社的合作将会提升公司内容资源品质,但该市场竞争激烈,仍需时间检验公司该类业务的发展。
　　EMV迁移有助公司业绩提升。国内EMV迁移年内有望初步形成规模,公司作为国内领先的芯片供应商,将会受益行业的启动。
　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.17元、0.25元、0.39元,按4月28日股票价格测算,对应动态市盈率分别为88倍、60倍、38倍。维持公司"中性"的投资评级。
　　风险提示:新兴信息产业市场开拓不力。

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　　亿阳信通:前三季度业绩稳定,看好新兴业务发展
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：周励谦 日期：2010-11-02
　　公司前三季度主营业务基本保持稳定。
　　公司公布2010三季报,1-9月实现营业收入7.1亿元,较09年同期增长1.6%;完成归属于母公司净利润6493万元,同比上升4.1%。其中,第三季度单季实现收入2.5亿元,同比微增1%;取得归属母公司净利润为3700万元,同比跌幅达56%。
　　公司第三季度表现低于预期,主要原因为:一方面,公司7-9月份因获得的政府补助与去年同期相比有所减少,使得营业外收入同比下滑87%;另一方面,去年同期公司因减持科大讯飞59万股而产生逾千万元投资收益,而今年则无类似收入,导致报告期内投资净收益同比下滑102%。
　　毛利率因业务结构优化略有上升,期间费用率控制得力。
　　本期公司毛利率为52.2%,较去年同期上升0.4个百分点,我们认为,高毛利率的计算机与通信类产品占比的提升是主要因素。此外,报告期内期间费用率控制情况良好,同比下降0.4个百分点,其中销售费用率和管理费用率上升0.4%,而财务费用率则因短期借款的减少而下降了1.1个百分点,总体来看公司期间费用率处于合理范围之内。与此同时,因公司于今年8月份通过了股权激励的草案,我们预计,股权激励费用的摊销将使公司2011年、2012年的管理费用率有所上升。
　　广泛布局新兴业务,全面受益十二五规划。
　　公司依托"大力发展增值业务、提升产品行业拓展、走向国际合作共赢、收购兼并增加赢利"的"四轮驱动"战略,广泛布局新兴业务,在三网融合、物联网、智能交通和手机支付等领域均有实质性进展。
　　最近审议的十二五规划明确表示将大力培育和发展战略性新兴产业,新一代信息技术位列其中,涵盖下一代通信网络、物联网、三网融合等细分领域,这和公司未来发展的方向相吻合。我们认为,随着新兴产业的应用逐步深入,投资额将显著增加,公司有望借此机会实现跨越式发展。
　　携手IBM将使公司具备更广阔的国际视野。
　　今年6月,IBM以8.45元/股的价格受让公司1.05%的股权;7月,又和公司签署相关联合协议,在销售、研发、市场和管理等方面展开多层次的合作。我们认为,通过股权转让方式引入IBM这样的一流企业,能够形成更为紧密的利益纽带,促使IBM有动力与公司进行联合研发,推进产品的本土化生产,形成更具竞争力的行业解决方案,并促进公司的管理升级。
　　目前估值充分,给予"增持"评级。
　　考虑到公司现有存货较年初上升了52%,随着第四季度各类集采的展开,该部分存货有望转化为收入,我们预计全年营业收入仍将近10亿元。公司当前估值较为充分,给予"增持"评级,目标价12.5元。