今日午评:2012与两类股票说再见 李大霄:重大利好

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　　李大霄： 地方养老金入市是非常重大的利好消息
　　地方养老金入市是非常重大的利好消息,可能自此摆脱十年收益不足2%的历史,市场现在银行股的息率已经超过6.7%,上证50的息率已经超过4.6%,蓝筹股已初步具备投资价值,长期资本入市的基础已经渐渐形成,而强大的买方力量介人将会有效改变向融资者倾斜惯性,中国证券市场从此开启了长期投资和价值投资的新时代.

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　　"兔尾"续"龙头"A股会否演绎"关门红"
　　"熊途漫漫"的兔年终至翻篇之时，大众翘首期盼的"龙抬头"能否现身还未可知，摆在投资者面前的是真正的"兔尾"，而龙年春节前的最后一个交易周，A股是继续让投资者失望还是会给投资者一个"盼头"？从过往的经验来看，似乎投资者可以乐观些，因为在过去的十年中全部实现了"关门红"；不过，从昨日市场的糟糕表现来看，似乎投资者还将面临一次"无言的结局"。
　　红包十年未落
　　回首兔年伊始，恐怕没有几个业内人士能够预料到兔年A股会如此之熊。更可怕的是，兔年的A股将"慢刀子割肉"般的阴跌与"疾风骤雨"般的暴跌进行了有机的结合。至少从目前的"故事演绎"来看，此前任何的一次割肉都是明智的选择，任何一次看似理由充分的抄底都难逃被套的厄运。正是在一次次的"抄底-被套-割肉-再抄底"的恶性循环之后，投资者对A股的信心几乎消耗殆尽。正是在这种整体羸弱的市场人气背景下，上周的A股在经过了前两个交易日的大幅上涨之后，最终难以为继，再次步入调整的旅途。
　　不过，从近10年来A股在春节前最后一周的表现来看，或许兔尾"关门红"也并非全无机会。根据统计，最近10年，上证综指均实现上涨，上次上证综指未能演绎农历年"关门红"还是在2001年。
　　因此，以史为鉴，兔年最后一个交易周，A股并非全无胜算，甚至节前可能给投资者一个惊喜。即使从春节前两个交易周的表现来看，除了2005年、2008年和2010年春节，上证综指也均实现了上涨。而在上个交易周中，上证综指周涨幅高达3.75%，可见，从概率的角度看，年前最后一周上涨的可能性仍然较大。
　　值得注意的是，在2005年、2007年和2008年春节的前一交易周，上证综指分别实现了4.56%、9.82%和6.46%的周涨幅。但类似于上述大幅上涨出现的可能性相对较低，因为上周上证综指已实现了3.75%的周涨幅，与这次类似的是，2004年春节前第二个交易周，上证综指上涨了4.24%，而在此之后，上证综指的最后一周涨幅为1.20%。因此，上证综指在兔年最后一周再度出现大幅上涨的概率很小，而出现震荡盘升格局的可能性相对较大。
　　熊尾或将至抄底需谨慎
　　尽管从历史数据的统计来看，春节前最后一个交易周A股上涨的概率极大，但并不能据此而贸然选择抄底。
　　从昨日市场运行格局来看，尽管上证综指仅下跌了不到40点，但创业板与中小板再次出现了大幅杀跌的局面。其中创业板指数更是暴跌4.83%，再创历史新低，创业板跌停个股数多达23只。与此同时，从分行业表现来看，2011年表现相对坚挺的食品饮料行业指数再次跌幅居前，中信食品饮料行业指数大跌4.94%，伊利股份、贵州茅台、山西汾酒、五粮液等龙头股昨日跌幅均超过5%。
　　总体来看，昨日再次出现做空高估值股票的情况，无论是从风格角度看的创业板与中小板，或是从行业角度看的食品饮料，都是市场中估值相对较高的品种。相比之下，低估值权重股则并未出现主动性下挫。对此，部分相对乐观的意见认为，"绞杀"高估值品种往往出现在熊市末期，市场见底前，不同品种的估值水平会呈现收敛态势。
　　不过，也有分析人士指出，市场中存在相当一部分低估值权重股已然提前大盘见底，但对部分相对高估值的中小盘个股而言，泡沫或仍然存在。此时，仅仅因为个股前期跌幅较大而贸然抄底的话，仍将面临较大的风险。同时，部分权重蓝筹股在上周累积了一定的涨幅，短期内或也难以进一步上涨，因此，当下谨慎观望，持币过节或是较为稳妥的选择。

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　　2012与两类股票说再见
　　随着时间的推移，A股已进入到2012年的交易阶段。尽管A股交易仅有10个左右的交易日，但所体现的结构性风险却非常明显。一些股票在市场反弹过程中，新低连创，跌停不止，这充分显示出新的一年中，股票投资结构性风险的重要特征。考虑到A股市场将进入到转融通与国际板时代的预期，加之投资者趋势于理性与基本面不确定性风险，笔者研究认为，在2012年投资过程中，两类股票可以说再见，一般情况下，投资者应少碰为妙。
　　首先是业绩连续亏损股票。研究发现，2012年A股市场将进入到转融通做空方式出现的重要时间点，而随着国际板的预期性因素增加，一批业绩连年亏损的上市公司或因退市政策、做空机制的不断完善，其股价可能进入到长期回归过程中，其投资风险不言而喻。从分红政策的体现来看，由于这些连年亏损且经营业绩无法好转的上市公司面临退市的风险急增，从国际主要资本市场来看，分红挂钩退市的交易规则较为明显，这些亏损类公司一方面是无法给股东拿出回报，另一方面面临转融通做空机制的影响，其股价的巨烈回归或调整时间较为漫长的特征为高，因此笔者建议，对于连年亏损、股东回报不佳，又面临经营扭亏无望类的公司，要进入战略性的减持，而在新的一年中原则上不进入，以回避其股价回落甚至退市的风险。
　　其次是高PE的股票。笔者所指PE高企类股票主要集中在两个细分领域，一是题材式股价高企，另一方面是泡沫化高企。对于高PE类题材式高企的杀跌我们已经看到，2011年最牛的机构重仓题材类股票--重庆啤酒，其不仅在年终出现10多个跌停，而其题材也基本灰飞烟灭，从最新进展来看，其去年上涨所依据的药类题材基本无存，墙倒众人推，树倒猢狲散。随着曾经高高在上的股价轰然崩塌，众多机构也开始纷纷倒戈，其中民族证券在近日研报中给了重庆啤酒"卖出"评级，并将其目标价定位11元左右，这也是A股历史上极少的"卖出"评级之一，反映出机构评级回归理性与真实性业绩估值的出现。其不仅使机构亏损惨重，也为炒作高PE题材股上了一场风险课。从目前A股来看，仍然存在着一些高PE特别是数百倍的题材类股，细分其经营业绩，其不仅连年下降，且历史分红无循，其投资风险可谓是巨大而风险明显。二是PE超过50倍以上的高价类股票，近期市场高送转的第一股，轰然连跌，反映出市场对高PE个股的风险回避，由于未来A股市场接轨国际主要资本市场估值的动力与预期增加，因此高PE类股票的投资风险已经非常明显，从国际主要资本市场来看，其市场内超过25倍PE的个股仅占16%左右，而目前A股超过25倍PE的个股体仍然非常之大，考虑到A股回落与市场博弈的程度有个过程，笔者对于行业因素不佳、业绩连年平淡其动态PE超过50倍的个股，目前须保持极高的风险回避。
　　总体来看，2012年由于转融通展开、国际板预期及国内外经济层面的诸多不确定性，我们认为投资A股市场需回避上述两类股票体。从市场层面来看，由于部分中长期技术指标比如年度MACD指标的向下趋势，因此投资的标的以防御为主较为适宜市场策略的应对，对于连年亏损且题材类支撑下的高PE类股票，最好的策略是原则上回避。

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　　30股首获青睐 最大涨幅超80%　
　　据证券时报网络数据部统计，近5日30只个股首次获得机构关注。其中，郑州煤电、中国水电被三家以上机构推荐买入；海印股份、玉龙股份获得机构强烈推荐。从目标价来看，回天胶业昨日收报16.02元，目标价位27.60至30.00，上涨空间超过80%。此外，中国水电、金螳螂、海印股份上升空间超50%。

代码	名称	机构名称	研究员	最新评级	目标价位	最新收盘价	涨升空间（%）
300041	回天胶业	东北证券	钦琛	推荐	27.60至30.00	16.02	79.77
601669	中国水电	中信建投	郑军	买入	6	3.93	52.67
002081	金螳螂	华泰联合	周焕	买入	46.40至51.30	32	52.66
000861	海印股份	东兴证券	高坤	强烈推荐	21	13.8	52.17
600978	宜华木业	东兴证券	王明德	推荐	5.28	3.53	49.58
601633	长城汽车	齐鲁证券	白宇	买入	15.00至20.00	12.26	42.74
300159	新研股份	民族证券	符彩霞	买入	36	25.26	42.52
002454	松芝股份	国金证券	吴文钊	买入	15.2	10.79	40.87
002385	大北农	中信建投	黄付生	买入	40	28.64	39.66
601918	国投新集	中银国际	唐倩	买入	15.09	11	37.18
002621	大连三垒	瑞银证券	于洋	买入	25.07	19.02	31.81
002387	黑牛食品	国金证券	陈钢	买入	17.6	13.66	28.84
000789	江西水泥	民族证券	徐永超	增持	14	11.06	26.58
600157	永泰能源	中银国际	唐倩	买入	18.54	15.32	21.02
000887	中鼎股份	东兴证券	杨若木	推荐	11.85	9.88	19.94
600121	郑州煤电	国金证券	郝征	买入	11.85	10.32	14.83
002245	澳洋顺昌	齐鲁证券	李周	增持	5.76	5.03	14.51
600121	郑州煤电	德邦证券	张帆	中性	11.47	10.32	11.14
002224	三力士	东兴证券	杨若木	推荐	7.95	7.52	5.72
601633	长城汽车	招商证券	汪刘胜	审慎推荐		12.26
601669	中国水电	海通证券	江孔亮	买入		3.93
600600	青岛啤酒	浙商证券	程艳华	增持		30.93
601669	中国水电	国信证券	邱波	推荐		3.93
000697	*ST偏转	东兴证券	林阳	中性		11.07
300139	福星晓程	长江证券	陈志坚	谨慎推荐		52
300195	长荣股份	华创证券	高利	推荐		23.97
600121	郑州煤电	申银万国	詹凌燕	中性		10.32
601007	金陵饭店	中原证券	陈姗姗	增持		6.42
600121	郑州煤电	齐鲁证券	刘昭亮	持有		10.32
600121	郑州煤电	第一创业	练伟	审慎推荐		10.32
002643	烟台万润	东兴证券	杨若木	推荐		19.5
000837	秦川发展	招商证券	刘荣	中性		7.11
000877	天山股份	东海证券	陈柏儒	增持		20.9
601028	玉龙股份	民生证券	巨国贤	强烈推荐		8.14
300046	台基股份	东兴证券	王玉泉	推荐		12.38
300282	汇冠股份	东兴证券	王玉泉	推荐		17.87
600240	华业地产	东兴证券	郑闵钢	推荐		7.87

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　　国内公路网进入养护高峰 千亿元设备市场启动在即
　　我们的调研显示，国内正处于公路养护机械化起步阶段，未来养护机械购置费用占全部养护费用比例将逐步升高。若按国际平均水平20%的比例测算，预计2015年投入公路养护机械的费用近千亿元，未来市场的成长空间在10倍以上。
　　我们认为公路养护机械行业未来实现突破式增长来自于三方面：首先，国内公路网进入周期性养护高峰。"十一五"期间中国公路建设大跃进，总里程增加66.3万公里。在国内，很多公路在竣工后短的2-3年，长的6-7年就要大面积维修和养护，这些新建公路目前面临集中大中修的压力。其次，旧路升级改造带来巨大设备需求。国内已修建的公路中，高等级公路和高速公路占比仍然较少。交通部表示"十二五"期间二级及以上公路总里程将从现在的44.5万公里增加到65万公里，未来低等级公路升级改造将带来大量的设备需求。最后，"绿色养护"刺激沥青再生设备需求增长。交通部要求在旧路升级改造中，国省干线公路废旧沥青路面材料循环利用率要达到70%，高速公路废旧沥青路面材料循环利用率要达到90%。这将催生沥青路面再生设备的大量需求。
　　投资建议：有能力提供全系列产品成套化作业和能为客户提供施工解决方案的企业将获得优势。推荐达刚路机和森远股份。

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