首批退市创业板股猜想：16只股票风险较大

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　创业板现在已成“惊弓之鸟”。随着传闻中的退市制度推出期限临近，近日创业板指数跌跌不休，跌幅均超过主板指数。而市场亦在关注：在数量已经超过300家公司的创业板里，哪些股票会最先一批退市？周五，深圳商报与有关机构合作，试图对这一问题进行深度解读和预判。　　退市标准基本有谱
　　创业板现行退市条件是根据《证券法》第五十六条的规定，在借鉴主板、中小企业板退市制度经验的基础上制定的。按照现行《创业板股票上市规则》，目前创业板主要退市条件如下：连续亏损；追溯调整导致连续亏损；净资产为负；审计报告为否定意见或拒绝表示意见；未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载；未在法定期限内披露年度报告或中期报告；公司解散；法院宣告公司破产；连续120个交易日累计股票成交量低于100万股；连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件；公司股本总额发生变化不再具备上市条件。
　　去年11月28日深交所网站公布的《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》中，增加了两个退市条件：
　　1。连续受到交易所公开谴责：创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市。2。股票成交价格连续低于面值：创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。
　　深交所相关负责人日前表示，创业板退市制度方案修改意见已得到证监会批复。深交所相关部门正修订《创业板股票上市规则》中有关退市的章节和条款，创业板退市规则3月底就能完成。
　　在现行的退市制度下，创业板股票还没有一家退市，这与原先设计创业板时很多专家所希望的“进退有序”原则颇相违背。一个没有退市门径或者门径不够通畅的创业板，绝不是一个健康的资本市场。
　　16只股票
　　风险较大
　　依照惯例，到了目前这个阶段，征求意见稿中提出的退市条件一般不会有太大改动。因此，根据这些已经公开的条件，我们统计出可能最早退市的“候选股”名单，从退市的角度考虑，这些股票风险较大。
　　创业板风险较大股票
　　代码名称风险
　　300073 当升科技净利润增长率-95.6%，连续两年下滑。净利润现金含量-2712.13%。
　　300087 荃银高科净利润增长率-82.65%，连续两年下滑。净利润现金含量-7049.23%。
　　300081 恒信移动净利润增长率-75.56%，连续两年下滑。净利润现金含量-5807.72%。
　　300021 大禹节水净利润现金含量连续三年分别为-377.60%、-190.68%、-126.16%。
　　300052 中青宝净利润增长率-46.99%，连续两年下滑。
　　300042 朗科科技净利润增长率连续两年为负，分别为-11.81%、-49.06%。
　　300094 国联水产净利润增长率-50.40%，连续两年下滑。净利润现金含量-160.45%。
　　300098 高新兴净利润现金含量去年和前年分别为-166.08%、-66.40%。
　　300077 国民技术净利润现金含量去年和前年分别为-83.47%、-24.64%。
　　300067 安诺其净利润现金含量去年和前年分别为-83.47%，-24.64%。
　　300068 南都电源净利润增长率12.66%，连续两年下滑。净利润现金含量-307.47%。
　　300038 梅泰诺净利润增长率0.95%，盈利能力弱。净利润现金含量-234.53%。
　　300095 华伍股份净利润增长率-30.32%，连续两年为负。净利润现金含量268.19%。
　　300044 赛为智能净利润增长率-14.20%，连续两年下滑。净利润现金含量-194.41.24%。
　　300092 科新机电净利润增长率-18.54%，连续两年下滑。净利润现金含量-196.93%。
　　300053 欧比特净利润现金含量-149.82%，连续两年为负值。

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　　退市制度会不会“叶公好龙”
　　2009年10月30日，首批28只创业板新股上市，到现在还未满3年。如果按照退市条件第一条，连续3年亏损暂停上市，连续4年亏损终止上市。那么即便第一批创业板股票里出了极差股，到今天也没有符合暂停上市的条件，更不要说终止上市。因此，要出现暂停上市的创业板股票，最快也要2014年，出现终止上市的股票，最快也要2015年。
　　当然，如果以“净资产为负”、“未在法定期限内披露年度报告或中期报告”这些指标来衡量，首批退市的案例会更早出现。但到今天，也没有那家创业板企业触发了上述退市条件。
　　其实业界有很多人担心，创业板退市制度难以发挥预期的作用。
　　这不是没有理由的，主板市场也有退市制度，但超过110只股票常年头戴ST或ST，靠政府补贴、资产重组等手段暂时改善业绩，救了又死，死了又救，赖在股市不走。有关统计资料表明，主板市场创建20年，退市的股票不到30只。
　　“没有很好地落实退市制度，是当今股市做不好的重要原因之一。”曾经保荐了10多只创业板股票上市的某证券公司程先生说。
　　程先生指出，现行的11条退市条件就很让人灰心：“诸如未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载、未在法定期限内披露年度报告或中期报告、公司解散、法院宣告公司破产、公司股本总额发生变化不再具备上市条件这些退市条件基本，出现的概率非常低，除非公司自己申请退市。这就造成了退市很难。”
　　“而其他的一些条件，包括公司连续亏损、追溯调整导致连续亏损、净资产为负等，看起来都是硬性指标，但实际上不仅很难触发，也容易被操控。”程先生补充说。
　　“公开谴责可以说是一种很严厉的处罚了，之前的多数情况只是交易所警告、批评，连续3年受到公开谴责更是少之又少。”中国政法大学证券期货法律研究所副所长梅慎实表示。
　　北京大学经济学院金融系副主任吕随启担心，公开谴责弹性较大，而不是一个很客观的标准，交易所有裁量权，但哪个交易所都不希望自己分管的上市公司出现退市情况。一旦退市与被谴责关联，谴责就成了一种有寻租价值的权力，谴责声明就会变得非常稀少，因此退市就可能成为凤毛麟角。
　　程先生认为，在中国的“特色”之下，面临退市的上市公司将造假更甚，退市制度也可能被人情关系、寻租贿赂等因素完全瓦解掉。
　　一旦交易所对上市企业发出退市通知，涉事企业当不会善罢甘休。以美国纳斯达克为例，这种官司就不少。国内风机塔筒制造公司新兴佳股份公司于去年3月被纳斯达克摘牌。今年1月5日，新兴佳向美国纽约州法院提交诉状，起诉纳斯达克交易所违反了其规章及其法定诉讼程序，导致该公司声誉受到不可挽回的损害并使公司市值缩水2.2亿美元，要求赔偿全部损失。这起官司还没有结案，但也一定够纳斯达克董事会头痛的。深交所，是否已有这种思想准备？
　　纳斯达克的成功经验
　　根据维基百科，目前将近有5400家公司的证券在纳斯达克市场上挂牌。纳斯达克1971年创办以来，曾经在这个市场挂牌交易过的股票有7300多家。也就是说，已经累计有将近2000家股票从这里退市。退市股票占总上市股票数量约27%。而我们主板市场退市率只有约1%。
　　正因为充分的优胜劣汰，这里留下了苹果、微软、英特尔、雅虎等一批高速成长、实力强盛的公司。
　　过去几年，从纳斯达克退市的中国股票就有哈尔滨泰富电气有限公司，傅氏国际公司，中国能源等10多只，盛大网络去年12月12日也从纳斯达克退市。
　　纳斯达克的首次退市条件如下：
　　1。有形净资产低于200万美元；2。市值低于3500万美元；3。净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年低于50万美元；4。公众持股量低于50万股；5。公众持股市值低于100万美元；6。最低报买价低于1美元30天；7。做市商数少于2个；8。股东人数少于300个。
　　自救规定：被告的公司如果在通知发出的90天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。因被通知退市的股票最终都会跌到1元以下，这也称“一美元退市规则”。
　　“宽进宽出，大进大出，是纳斯达克成为全球交易最活跃、业绩最成功的股票交易市场的主要原因。”曾在华尔街担任基金经理的台湾投资人丁元恒说，中国创业板能不能成功，有没有希望，现在只看退市制度能不能真正实行。
　　国联证券金少华说，可以预计，一些本该退市的上市公司，会频繁借助多种手段或方法规避“被退市”的命运。如地方部门的补贴、奖励、卖资产，或通过资产重组与“报表重组”等方式实现盈利，从而获得喘息的机会，更有甚者，也可能通过人为操纵，财务报表连续两年巨亏后产生盈利的“一二一法则”来规避退市。面对这种“国情”，纳斯达克的经验尤其值得中国的创业板学习借鉴。
　　相关新闻
　　创业板业绩
　　增长趋缓
　　从统计数据看，整体上2011年度创业板公司业绩仍持续增长，涌现出了一批高成长公司，但创业板公司业绩增长趋势放缓，业绩分化趋势进一步显现。
　　据深交所统计，创业板291家公司2011年度累计实现主营业务收入1419.35亿元，较2010年度同比增长26.62%；累计实现净利润215.51亿元，较2010年度同比增长13.88%；平均摊薄每股收益为0.53元。
　　不论从营业收入还是净利润增长率看，创业板企业都高于国民经济整体增长水平。
　　从具体个股看，创业板也呈现出一批高成长的公司，291家公司均(预计)实现了盈利，没有一家出现业绩亏损。其中碧水源每股收益1.07元，净利润增长94.68%；汇川技术每股收益1.58元，净利润增长55.03%；乐视网每股收益0.6元，净利润增长87.05%；汤臣倍健每股收益1.70元，净利润增长102.41%；银河磁体每股收益0.89元，净利润增长168.14%；长盈精密每股收益0.92元，净利润增长75.14%，这些公司都取得了非常优良的业绩。
　　2011年度营业收入增长的公司占全部291家公司的九成，以成长性分级，增长率在30%以上的公司有125家，占全部291家公司的43%，增长率在50%以上的公司有58家，6家公司增长率超过100%。
　　面对这么好的业绩，一位不愿透露姓名的分析师对记者说，上市公司财务报告可信度比较低，因此，对上面这些从公开信息得来的统计数据只能说“姑且信之。”
　　统计还显示，向日葵、东方日升、天龙光电、新大新材、康芝药业等12家公司2011年度第四季度出现了亏损，显示出部分创业板公司受行业变化影响的冲击较大。