4月15日要闻

图钉

【本期导读】

○IPO重启不会等抽查工作结束

○货币超额投放的负面效应显现

○凯乐科技一季度白酒销量大增

○国腾电子一季度订单超出预期

【热点调查】

编者按：新华社连发5篇文章讨论IPO重启的问题，引发市场种种猜想。尽管周末证监会急忙撇清关系，而且抽查工作也要等到6月底才结束，但未被抽查到的已过会企业很有可能在6月底前就获发行批文，IPO重启时点临近已成不争的事实。当前，投资者应重点关注IPO重启的节奏、方式以及伴随的新股发行体制改革，这是影响A股走向的关键因素。

◆IPO重启时点临近

近日证监会成立了15个检查小组，分两批开展IPO财务专项检查的抽查工作，拟抽查40家企业。全部抽查工作将在6月底之前结束。但抽查工作结束并非IPO重启先决条件，未被抽查到的、但已过会企业在完成自查报告复核后，就可能获得发行批文。这意味着，IPO重启时点临近已成不争的事实。

◆获发行批文有两个条件

目前已过会但还未获得批文的企业共有82家，包括主板及中小板39家、创业板43家，首批IPO重启企业将从中产生。按照目前的工作安排，已过会企业要获得发行批文，取决于两个条件：一是自查报告经审核后无异议；二是下一阶段发行体制改革有关方案拟定并推出。这意味着，IPO实质性重启将与发行体制改革同步推出。

◆撤单企业可能接近200家

按照目前工作思路，IPO重启将掌握一定节奏，以免对市场造成过大冲击，不会“一哄而上”。此外，除已经撤单的160多家企业外，两市尚有百余家IPO排队企业尚未完成自查并提出中止审查申请。监管部门预计，中止审查企业中，还将有相当一部分撤回，最终选择撤单企业可能接近200家。

◆发行改革重点是强化中介责任

正在积极制定中的、拟与IPO重启同步推出的新股发行体制改革方案，拟在此前下发的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》的基础上，进一步出台包括主板及创业板在内的整体性发行改革意见。据了解，改革方案重点：一是推进以信息披露为中心的发行制度及发审机制建设；二是进一步规范发行人及中介机构行为，促使其勤勉尽责。

【主编观点】

货币超额投放的负面效应显现

------ 11日央行公布的金融数据显示，一季度我国新增贷款、社会融资总量超预期增长，但股市表现弱不经风。这一反差背后究竟是喜是忧？值得深思。尽管有部分人士认为，这或许是经济回升的前兆，但笔者认为，信贷和社会融资的放大，短期内会推升经济热度，但其负面效应和潜藏金融风险，将影响经济运行的稳定性，这在相当程度上抑制股市上涨。

中国经济发展中的不平衡、不协调、不可持续性问题本来就很严重，现如今又多出了一个金融过热问题，使得经济基本面变得更加扑朔迷离。首先，在总需求仍很疲弱、总供给过剩的情况下，实体经济真实的融资需求不应该如此旺盛。虚高的社会融资总量很可能是“借新还旧”的体内循环把戏，资金并没有大规模流入实体经济中。

其次，“借新还旧”说明已经有相当数量的企业陷入债务困境，需要不断融资输血才能维持生存，潜在风险严重。这让我们想起，此前温州持续升温的高利贷金融，以及随后的老板“跑路”潮，背后正是企业的深刻危机。

再次，虚高的社会融资总量是不可持续的，当它危及到金融体系自身的稳定时，货币供应的宽松局面也将走到尽头，随之而来的将是货币政策由松转紧。事实上，近期银行监管部门开始对“影子银行”进行治理，即可视为高层已经察觉到金融领域的潜在风险。

毫无疑问，现在又到了考验宏观调控者智慧的时刻，决策者需要在维持短期的经济复苏势头和解决长期的结构性失衡问题间做出倾向性选择。但无论做出怎样的选择，对于股市来说，都不会是一个福音。（林坚）

【权威声音】

内贸体制改革近期将有进展

------ 权威渠道获悉，搁置已久的内贸体制改革近期将有进展。对于国内消费增长不如人意的现状，高层判断问题出在：消费环境不好，流通成本过高。

基于这一判断，商务部负责人履新伊始，就明确提出，首要工作是改变监管方式，减少对微观经济领域的干预，从政府服务和制度建设上下功夫。如之前商务部花了很大的力气解决农产品的卖难问题，但人为干扰市场供求关系，后遗症很大。未来将把精力放在市场的信息搜集和提供，降低流通成本，以及农产品公益性网点的布局上。

【机构动向】

香港资金外流短期得到遏制

------ 上证报资讯香港调查显示，欧美日量化宽松的外溢效应开始显现，港汇10日起持续走强，已连续5周减少的香港金管局银行间总结余数据，11、12日不再继续下降，显示香港的资金流出态势短期得到遏制。

汇丰、友邦保险等海外金融股及香港本地地产股，近日获得大行增持，但中资银行股尚未出现大型基金和投行买入。除南方A50外，其他RQFII A股ETF目前均处折价状态。

多家险企申请公募牌照

------ 据悉，人保、国寿、泰康等多家保险巨头，已向监管部门提交了开展公募基金业务申请，预计最快于二季度末批复。调查显示，目前险企对开展公募基金业务的热情和信心颇高，认为此举既方便险资入市，又有利于提高资金收益率。

【传闻求证】

传凯乐科技一季度白酒销量大增

------ 求证：基本属实。已占到凯乐科技（600260）主营三分之一的“黄山头”白酒业务，今年一季度销售放量，预计销售额达3亿左右，较去年同期增一倍。3月上旬，“黄山头”收藏酒在上海国际酒业交易中心发行上市，首次发行即进账8000万元，助推了一季度销售业绩。据悉，公司今年“黄山头”白酒的销售目标为8到10个亿。

【信息追踪】

国腾电子一季度订单超预期

------ 国腾电子（300101）3月20日曾公告称，因业务存在季节特征，预计今年一季度业绩同比降70%至100%。但据了解，一季度该公司各业务板块订单签订情况实际上为历年最好，已签订单逾亿元，同比翻番，且均须在年内执行完毕。公司拟定的今年业绩目标为净利润同比增30%，而根据订单情况，全年业绩同比有望翻番。

其中，国腾电子视频业务是新增业务亮点，在一季度订单中占比30%，今年有望做到上亿元的规模。另外，公司正积极参与发改委组织的地调系统卫星导航终端项目答辩，该项目金额约6000万至7000万元，公司可望获50%以上份额。《上证投资决策参考》3月17日曾在走进上市公司栏目报道国腾电子在“北斗二号”招标中领先，这已在4月4日获公司证实。

【信息雷达】

四川美丰车用尿素月底投产

------ 四川美丰（000731）年产60万吨氮氧化物还原剂（车用尿素）生产线，本月底将投产。车用尿素可加注到与发动机排气歧管相连接的SCR装置中，对柴油车尾气进行净化、过滤。车用尿素成本与普通尿素差别不大，但盈利前景更好。此前曾有消息称，今年7月1日起将正式实施国IV标准，柴油车都须装配SCR（催化还原）装置。公司表示，中石化全国3万个加油站是公司重要的市场依托，上半年将先期完成3000多个加油站的布点。

科伦药业设定抗生素盈利目标

------ 科伦药业（002422）新疆抗生素项目本月将联动生产。该项目达产后将占全国产量的27%，曾引起市场对供需关系的担忧。据了解，公司确定该项目今年可以实现盈利，且公司内部已有盈利目标。

科伦药业今年还首次提出在输液和抗生素两大产业之外，将加快发展高技术内涵药物，目前已立项58个产品，包括13项抗肿瘤类、7项眼科类，以及治疗糖尿病、乙肝、帕金森症等项目，公司期望未来高技术内涵药物成为业绩的重大突破点。同时，公司输液产品今年也将在高端市场实现新的突破，双室袋和三室袋输液产品正在项目申报中，准备先在部队实现使用。