酝酿T+0和取消涨停板? 海外对冲基金已布局券商股

普菌

　　券商股又暴涨 分析师称海外对冲基金已布局
　　周一券商股再次大涨，引领大盘拉出86点中阳。这是今年下半年以来券商股第6次出现集体拉升。之前券商股几次拉升，大都能够让大盘走出一波涨势，这一次奇迹是否还会重演？如果说之前地产银行的暴涨是土豪险资的功劳，那么券商股的背后主力又会是谁？

　　券商大涨多有“后福”
　　今年下半年以来，券商股曾出现多次集体大涨，连同周一已达6次。数据显示，之前几次券商股集体大涨之后的短期内(10个交易日)，大盘多数情况出现上涨。

　　即使是9月16日那次没能带领大盘上涨，但也打破了空头的暴虐。之前一天的9月15日，大盘曾再度走低直逼新低，而第二天券商暴涨，充当了反弹的急先锋。

　　下半年券商股大涨情况

券商股集体上涨日期	沪指当天收盘	收盘后第10个交易日沪指表现	沪指涨幅
7月9日	3709.33	4123.92	11%
8月27日	3083.59	3114.8	1%
9月16日	3152.26	3052.78	-3.20%
11月4日	3459.64	3568.47	3.15%
12月2日	3536.91	3520.67*	-0.40%

　　(注：12月2日至今未满10个交易日，数据截至14日)
　　券商股背后主力是鲨鱼？
　　如果说之前银行地产股的暴动，主要是土豪保险资金所为，那么，周一拉升券商股的主力又会是谁？在华泰证券大金融首席分析师罗毅看来，金融股行情的主要发起方是海外对冲基金。

　　周一券商股再次涨停之际，他发布点评：“四大潜力投行果然全部涨停！今天又是打新时间，此时券商如此涨，其实就是想告诉炒作股，要看清谁是资本市场的大玩家，也向美联储说明中国资本市场的实力。”

　　在12月2日券商股集体涨停之际，罗毅曾在电话会议中指出，海外对冲基金已经明确布局中国的金融股，他们一般来说会领先市场，而且也是金融股行情的主要发起方。

　　“这个市场里面是有鲨鱼的，如果不细心，没有很深的经验是不知道‘鲨鱼’在哪儿的。像之前券商股连续三个板到现在的银行、地产的突然启动，大家可以从基本面找原因，但不管怎么样也是要有先知先觉的资金，来发动行情。”

　　罗毅预计，未来5年将有5万亿海外对冲基金进入A股市场。在人民币国际化，像SDR、深港通、沪伦通、明年纳入MSCI等等利好的催化下，国际资本对于A股市场进一步的配置，包括RQFII、QFII等，五年加起来将达到5万亿的资金。

　　人民币大跌但人民币资产没跌
　　罗毅的这一逻辑，很多分析师在分析人民币加入SDR之时已经有过类似的阐述。但是，上周人民币汇率大跌，一度让投资者非常担心资金外流、人民币资产暴跌，这也是上周股市走势低迷的重要原因。

　　不过，东方证券邵宇认为，人民币实际汇率指数上周贬值约0.05%，而在岸人民币兑美元贬值近0.8%。这说明人民币正在脱钩美元，而并非发生所谓人民币资产的暴跌。

　　因此，市场震荡行情短期没有改变，不用过度悲观。而且，美联储加息落地后，人民币汇率短期有望稳定。对于美联储加息的担忧，从美元指数连续下跌的表现来看，联储的前瞻性指引得到了落实。靴子落地后，投资者的担忧短期可能会减弱。

　　此外，从基本面来看，经济短期企稳意味着人民币的稳定。近期公布的中国11月工业产出、投资及消费数据皆好于预期。基建和制造业投资加快，而前瞻性的地方项目投资和固定资产投资项目资金来源增速皆回升。国泰君安证券首席策略分析师乔永远也认为，中国经济的边际改善正在发生。

　　土豪、鲨鱼或持续改变市场风格
　　乔永远认为，近期险资频频举牌，已经发出增量资金入场信号弹。保险公司尤其是负债更激进的中小规模保险公司由于资产端收益率回落快于负债端，在资产配置荒大环境下提高权益投资收益率的动力增大。

　　分析险资的举牌方向可以发现，近期被举牌上市公司以地产银行股为主，持股比例分散，多数符合保监会鼓励险资增持蓝筹股的标准。而部分被举牌公司具备高股息率特征。此外，举牌至重大影响计入长期股权投资的权益法核算可避免股价波动影响，提高投资收益率，并将在偿二代下释放资本金。

　　和险资的胃口类似，罗毅认为，国外投资者崇尚价值投资，大资金选择价值蓝筹股，而大金融流通性强、估值低等优势是国外投资者的优选。在他看来，券商、保险是“真成长”，银行则是“真价值”，外资没有理由不喜欢。

　　罗毅认为，真正成长的金融行业，主流的金融行业是证券、保险，证券里的优秀金融股每年上涨30%到40%是大概率事件，优秀的保险股每年涨30%到40%也是大概率事件。

　　至于银行，一个不增长的现金奶牛行业都应该要给10倍的PE；至于PB，ROE的水平是多少一般就给多少的PB。中长期来看，现在的银行大概维持15%的ROE，中长期银行业PB应该在1.5倍，PE应该在将近10倍的水平。基于上述认识，罗毅认为，未来一个月风格切换还会进一步继续，“早上车早受益”。