“闲不住的手”或需要反思，“监管过细”已成市场最大风险

昨夜江南

后股灾时期，期待来一波“吃饭行情”成了A股投资者最大的愿望。上半年市场一直半死不活，7月份大盘扑腾了几下准备翻身，眼看着“饭碗”端上了桌，可大伙刚要伸筷子，饭菜又被收了回去。是谁把饭菜收了回去?最近一周，市场转升为跌，而触发市场下跌的关键因素却是政策之手。一方面市场的资金面在生变，另一方面微观层面的监管活动越来越细，“水至清则无鱼”，A股骤变的游戏规则导致投资者用脚投票。

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　　“水至清则无鱼” A股会变成死水一潭?

　　对于目前市场的表现，不同风格的投资者肯定会有不同的解读。一位超过20年股龄的资深人士认为，证监会最新的监管理念出发点是好的，但由于细节性的关键要领操作不当，可能导致A股变成死水一潭，甚至在未来爆发结构性的系统风险。

　　首先，过去一段时间，对于借壳、重组的审批政策模糊不清， 摇摆不定，甚至连很多投行人士现在都心里没底，不知道该不该再推进手里的项目。众所周知，A股市场由于历史原因，堆积了大量业绩欠佳的上市公司，重组、并购是很多公司扭转旧业务颓势，迎来新发展的重要手段。但最新的现象是，大量公司的重组终止，股价暴跌;或是遭证监会否决，股价暴跌。正当大家以为监管已经明确“底线”时，突然又有一两家公司的借壳或重大重组被“有条件通过”。到底让不让借壳?跨行业并购到底鼓不鼓励?投资者感到莫名其妙，证监会似乎应该明确给一个说法，而不是模模糊糊，内部开会“窗口指导”，消息传出又引发市场猜测导致大盘暴跌。

　　其次，对于退市改革的推进，出发点很好，但实际操作漏洞百出。一只相当于废纸的*欣泰，天天放在市场上正常交易，直至出现荒唐一幕，才让证券公司通知投资者实施柜台签约和柜台交易。难道这些细节不能想好后再推出执行吗?哪国成熟资本市场有这种荒唐的交易制度?要退市就一步到位，不要再放在市场上把更多无辜的投资人圈进去。可是我们的政策为什么做不到呢?

　　第三，对于微观层面的市场监管，可谓“皇上不急太监急”。盘中有大单拉抬股价要查，研究报告发布后股价上涨也要查，这是什么规矩?是不是股价只能跌，不能涨?特别是相关股票一自查就要停牌，而A股大盘多数时间半死不活，因此停牌的股票一复牌就补跌。这种下跌风险完全由监管者一手造成。投资者的损失，是否可以索赔?

　　该人士表示，市场是一个有机的生态，监管者要明白“水至清则无鱼”的道理。纵观全球股市，没有那个市场的监管者可以肯定“确证”投资和投机的明确界限，更不能代投资者进行价值判断。历史已经证明，投资与投机没有高尚与低下之分，如果监管者有这种思想，恐怕只是幻觉。

昨夜江南

竟然有人开始怀念肖刚了

继深交所赤裸裸规定“禁止炒作五大题材”之后，上交所也不甘落后，昨晚向人福药业发问询函“大盘暴跌，你公司股票为何逆势涨停？”面对日渐凋敝的涨幅榜，中金东郡不禁要问，监管的边界到底在哪里？

管理层打压A股之心，已经路人皆知！但不足3000点的股市，能有多大泡沫呢？为何不先去管管北上广深高耸入云的房价？只默许大跌，不允许上涨的股市，究竟是一种怎样的存在？

“政治挂帅”的证券市场监管，必然会矫枉过正。当然，去年的国家牛市和股灾崩盘，根本原因想必也是如出一辙，只是方向相反。肖刚好大喜功妄揣圣意，放任杠杆横行，操纵遍地……刘士余新官上任三把火，铁腕治市，收拾残局，初衷很好，只是在具体执行方面，能否照顾一下股民情绪？能否尊重一下市场规律？能否收回“无所不能”的有形之手，让上帝的归上帝，凯撒的归凯撒！

今天，有朋友告诉中金东郡，突然有点儿怀念肖钢了，至少那个时候，梅雁吉祥9个涨停才停牌。

坡地

   否则怎么能体现权利呢？                              

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中小投资者只能靠股市上涨赚钱，而机构做空股指也能获利，所以监管层的监管重点应该在鼓励上涨、打击过度做空方面下力气。可近段时间我们看到了明显监管错位的现象，管理层多条严管股市的政策都是针对上涨，连续买入的同时并没有卖出的行为本身并不违反《证券法》也被强制监管，短期涨幅大的股票就更要监管了，可我们没有发现对指数和股票下跌有任何严管措施，这一系列助跌限涨的不公平的错位监管手段严重损害了中小投资者的利益，严重动摇了中国股市走牛的基石。

良好的经济基础是股市长期走牛的基石，单单从基本面来说，中国股市具备长期牛市的基础。但令人匪夷所思的是，深陷经济危机的西方国家反而出现了长期牛市，而经济基本面这样良好的中国股市却陷入长期大熊市，原因只有一个：中国股市长期的制度弊端和缺陷始终得不到彻底根治，长期重融资轻回报、行政过度干预阻碍股市健康发展。

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一位公募基金交易部人士透露，交易所监管比以前严格不少，对于敏感股票更是进行实时监控。

　　“基本上如果有异动，交易所直接电话就打过来了。有时候还会给相关交易员警示处罚。比如说，报单不能报太快，如果打到涨停就有拉抬股价嫌疑。临近尾盘不能挂单，会拉抬收盘价。还有，不能随便撤单，要不然会被认为有虚假交易嫌疑。”该人士表示。

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　　“尽管许多人求教交易所如何界定异常交易，但交易所回应称，如果给了一个底线，大家肯定都踩着底线做，所以还要凭经验和感觉而定。同样，债券交易方面，交易价格也不能和公允价值过度偏离，偏离多了会打电话让公司出说明。”上述公募基金交易部人士表示。

　　重阳投资分析师庄达称，过去两周，上交所先后列举了四类异常交易行为典型案例，包括集合竞价虚假申报、强化尾市涨跌停趋势的虚假申报、盘中虚假申报和盘中异常申报，对全市场有着较强的警示和教育作用。

　　旭诚资产基金经理陈贇称，交易所严厉的交易监管，使市场盘中波动明显趋缓，短线交易的游资将进一步撤离市场，市场未来一段时间的交易性机会也将明显降低。

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　　前述上市券商交易部人士直言，“就游资交易特征而言，凭借资金优势，其一定会选择打板。二级市场上，如果个股允许封板的话，就不会再有资金往下砸。但异常交易被严控，游资打板动力已大为下降。一旦个股不能封板，做空资金就会不断往下砸。”

　　上述券商交易部人士强调，就盘面而言，个股最有信心的表现就是封板。一个板块里，如果有几只个股打板的话，就会形成正反馈，并成为强势板块。“游资选择打板通常都是次新股或相关概念板块。市场热度也基本集中在这些概念股里。游资如果不能利用资金优势打板，会消灭一批最活跃的资金。在某种程度上来讲，游资打板可以吸引人气，并维系了市场活跃度。”

　　该人士表示，相比之下，机构资金不会轻易抄底，更不会轻易打板。机构资金除了有仓位限制以外，往往也是选择买入低估值的个股。“对机构资金而言，目前点位只能说是处于估值相对合理的区间。对价值型蓝筹股而言，区间涨幅超过两成以上，其估值就不见得便宜了。因此，如果寄托希望机构资金买入后，市场会出现一个趋势性上涨行情的话，恐怕并不现实。”

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　“监管部门要相信市场的自我调节能力，涨多了自然会跌，跌多了也自然会涨。市场交易的事情还给市场，让市场自己去发现价值，把握价值。”前述私募机构董事长直言。

昨夜江南

明显政策打压指数，开个赌场不让赌，把赌客关屋子里，明抢了，这不完全是刘的错，整个管理层都有问题，游资的钱国家队是赚不了的，只有把散户关里面，抢完最后一个铜板，然后踢出去。

姜峰

600149这种垃圾有后台的就不用停。