财政存款飙升导致M2创新低

Grahamswift

央行公布7月份金融数据。总体来看，7月份数据中较为超预期的是财政存款的大幅上升和M2的下滑。贷款投放整体仍偏快，信用债融资量有所恢复，因此社融增速有所回升，与M2形成背离。7月份金融数据和经济数据都有一个类似特征，即一些变量在季度末异常变化后，在季度初会反向变化，从而引发数据波动，因此不能仅以单月数据波动下结论。总体来看，如果剔除一些异常波动因素，金融数据尚未超脱正常范围，也不会引发货币政策明显的调整，货币政策在总量基调上可能仍是不松不紧。但结构上，在M2较低局面下，货币政策可能在贷款额度上会略有放松，也会稳定资金面预期来恢复债券融资，预计M2未来可能稳定在9%-10%区间。债券收益率年内可能随着房地产和基建放缓仍会有一定幅度回落，曲线变陡。

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