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腾讯证券讯 北京时间9月21日晚间消息，据MarketWatch报道，伴随着全球金融体系流动性的逐渐枯竭，投资者需要提高警惕了。 自1999年互联网泡沫以来，我一直在经营投资网站Stock Traders Daily，会经常和投资者交流。我听说有些投资者不尊重即将到来的流动性变化。 美国联邦公开市场委员会（FOMC）正采取措施，多年来首次想要从金融体系中移除大规模的流动性。下个月，欧洲央行可能也会宣布采取类似措施。 喊狼来了的男孩 很难批评普通投资者，因为他们反复听人说市场可能要崩盘了。这样的警告就像那个三番五次喊狼来了的男孩，投资者们听的次数太多，但是崩盘却从未发生。现在，他们不相信这样的事情会发生了。 在过去的五年内，分析师频频发出警告，（其中也包括我，我曾在刺激周期开始之初发出警告），流动性在很大程度上是由央行们提供的。结果是：对全球资产的需求增加，其中包括股票、房地产和债券。当流动性是那么强劲且坚定时，任何资产类别都很难下滑。 股市被高估 这让我们想到非常重要的一点：人为的充裕流动性是全球资产价格上涨背后的驱动力。没有了央行们的“帮助”，标准普尔500指数的市盈率就不可能接近24倍的高位。从历史角度来说，该指数的平均市盈率为14.5倍。 问题是，当流动性一如既往的充裕时，被高估市场的估值会变得更高。这正是过去5年左右的时间内所发生的事情。伴随着来自央行的流动性注入就像是钟表上了发条一样，市场的估值也越来越高。 资金流 资金流将会发生巨大改变。当地时间周三，美国联邦公开市场委员会宣布将从10月份开始缩减其规模高达4.5万亿美元的资产负债表。欧洲央行的政策委员会将在10月份召开会议。巴克莱、德意志银行以及百达等金融机构的经济学家们预测，欧洲央行届时将宣布缩减计划。 喊狼来了的男孩最终可能得对的。如果流动性不再充裕，那么对于已被高估的市场来说，它们的估值想要变得更高将变得更加困难。这可能会导致市场下滑：基于历史市盈率来说，纳斯达克100指数、道琼斯工业指数以及罗素2000指数可能会下跌大约45%才能回归到正常的估值水平。 你最好的选择 对于那些预见到危机将至的投资者来说，他们会拥有一些选择，但这要求他们具备大多数人多年来所不具备的流动性、灵活性和主动性。那些没有预见到危机的人，最后可能会冒着在又一轮市场崩盘中买入并持有的风险。 考虑到不断变化的流动性环境，投资者必须具备流动性、灵活性和主动性。投资者必须解除束缚，执行风险控制，并且不再认为如果资产下滑发生，那么某人将会冲出来为整个体系注入更多资金来挽救他们。 那样的日子似乎屈指可数了。 本文作者Thomas H. Kee Jr.，曾是摩根士丹利的经纪人，也是美国研究机构Stock Traders Daily的创始人。（米娜）
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发表于 2017-9-21 22:17
