|
在1999年接受《财富》杂志采访时，传奇投资者、“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）造出了“经济护城河”（economic moats）这个新词，用于概括他的投资策略的支柱。他在当时作出的描述如下： “就投资而言，关键不在于评估一个行业将给社会带来多大影响，也不在于它将取得多大成长，而是在于判定任何特定公司的竞争优势，其中最重要的则是判定那种优势的持续时间。拥有宽广的、可持续的‘护城河’的产品或服务才能给投资者带来回报。” 自《财富》杂志刊载了那篇文章以来，“经济护城河”的概念已经变得深入人心。投资研究公司晨星（Morningstar）创制了一项指数来追踪那些拥有宽广的“经济护城河”的公司，目的是观察巴菲特的理论是否站得住脚。在2012年，资产管理公司VanEck则创立了一个名为“MOAT”的交易所交易基金（ETF）来追踪晨星公司的“经济护城河”指数。 “护城河是围绕着城堡挖掘的，目的是保护城堡遭到敌人的攻击，将入侵者挡在门外，而同样的理念也可应用到企业身上，因为企业可以建立起‘护城河’来保护自己的利润。”VanEck的交易所交易基金产品经理布兰登·拉克萨维斯基（Brandon Rakszawski）在接受Business Insider的电话采访时说道。“（MOAT ETF）基本上‘捕获’了晨星公司的100余名分析师所进行的核心股票研究。” 到目前为止，MOAT的表现是很不错的，今年截至目前为止的回报达到了22.31%，相比之下同期标普500指数仅上涨了13.21%。自这个基金在2012年成立以来，其平均年回报达到了13.73%，相比之下同期标普500指数年均涨幅为12.02%。 这个基金是由许多家喻户晓的公司的股票组成的，其中包括富国银行、劳氏公司、亚马逊和星巴克等。该基金每个季度都会对其持股进行调整，基于晨星公司的“护城河”指数来对其持股进行权衡考量。 拉克萨维斯基称，晨星分析师至少每周都会召开一次“护城河委员会”会议，这个委员会是由20名资深分析师组成的，其中有些分析师是专注于特定板块的专家。初级分析师会向这个委员会提交研究报告，后者则将选择接受他们的研究或是要求其展开进一步研究。随后，委员会将对其所追踪研究的公司作出最终的“护城河”评分。 有些公司被判定为没有“护城河”，因此MOAT基金基本上会无视这些股票。而在被判定拥有“护城河”的公司中，晨星公司会判定其“护城河”是比较窄的还是比较宽的，标准是其竞争优势能够保持多长时间。据拉克萨维斯基称，宽广“护城河”的门槛是20年。 拉克萨维斯基称，这个评判程序是非常严格的，因此可以带来高确信度的、前瞻性的评分，此外还会带来一些很有趣的结果。 “Facebook就是一个很好的例子。在Facebook IPO（首次公开招股）上市大约一年以后，该公司在一个颇具吸引力的时间进入了（MOAT基金），随后其表现非常良好。”拉克萨维斯基说道。随后，Facebook则一直都在进进出出，这是因为该公司所处的行业板块具有节奏变化很快的特点。 这个基金目前的资产总额为13亿美元。据彭博社数据显示，这意味着它是美国市场上排名前250的股票基金之一。 自这个基金成立以来，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的年均股价涨幅达到了17.04%。相比之下，MOAT的年均回报为13.7%，标普500指数为12%。
| 
发表于 2017-11-4 23:09
