五大因素导致A股持续调整

昔日天才

      第一，对整个宏观经济政策转向的担忧或者预期。我们在2009年说是最困难的一年，所以我们采取了非常宽松的政策来刺激经济，当时为了应对那样一种局面，采取如此宽松的政策，那是对的，因为那是救火，那顾不了其他的，先要把火灭掉。到2010年，有迹象表明，中国很多政策在比较快速的转型，2010年被认为是经济的正常之年，那政策回到正常姿态也是可以理解的。比如我们在2010年三次调整准备金率，这可以看出来整个经济政策，特别是货币政策，应该在转向。
　　但是现在人们更加关注会不会转向紧缩的货币政策，比如说CPI，一季度达到2.8%，一般认为如果超过3%的话就有加息的动力，加息是货币政策趋紧的重要标志，所以我个人认为，宏观经济政策保持一个中性常态化的政策是正常的，我们不应再走向紧缩的政策，因为中国的宏观经济一定要注重内外平衡、内外协调，一定要有预见性、前瞻性和灵活性。这个不是空话，包含了欧洲主权债务危机进一步蔓延有很大可能会对中国的经济带来消极影响，现在南欧从希腊、西班牙、葡萄牙，甚至意大利，现在经济状况都不是很好，而且欧元资产已经受到严重影响。所以欧洲市场的确会有大幅度的萎缩，所以我们的宏观经济政策，特别是货币政策要考虑这个外币需求的不确定性，在这个时候宏观经济不能再紧缩，保持常态化。

　　第二，国际市场上越来越模糊、越来越不确定性的市场情况表示了担忧。刚才说以为2010年的全球经济都会进入复苏，看来还为时尚早，所以中国的出口、中国的经济还会受到一定的影响，也许不会比年初更好，年初很乐观的，现在正在慢慢谨慎起来。

　　第三，对大规模的融资担忧。包括农业银行也说要在6月份IPO，农业银行是一个非常大的金融企业，它的市值能排在二三位，它和建行差不多，同时它的IPO部分规模也很大。更为严重的是，这些存量的上市银行，包括其他的上市公司也都纷纷提出融资需求，金融企业，包括证券公司，也包括保险，特别是包括商业银行，因为他们都有补充资本的需求，现在商业银行的资产规模越来越大，就是越来越大的消耗了它的核心资本。作为商业银行，它的核心资本只能来源于资本市场。
　　当然，这也从侧面反映了中国从金融危机以来，金融改革和创新的步伐停顿了，特别是商业银行，整个银行体系的创新部分停顿了，这是有问题的，我们不要被金融危机吓住了，很多人就以为金融危机来自于由刺激贷款变成刺激证券引发的金融危机，由此就认为我们不能走证券化。中国银监会采取了非常严厉的审慎监管原则。如果中国的金融改革里能够其商业银行的创新能够启动，能够减少商业银行的融资需求，能够减轻资本市场的融资压力，但是现在只能不断的对资本市场提出融资需求。金融危机之后，整个银行体系创新不够、改革不够，所以带来如此大的压力。

　　第四，部分行业的政策变动，的确对市场带来深刻的影响。比如说前一段时间发布的关于房地产调控的十项措施，这十项措施从战略意义上说我是赞成的，中国的经济发展不能通过房地产来带动，它一定要有核心，一定要是高新技术企业放在首要位置。第二，中国房地产市场的价格不能如此泡沫化，一是影响了社会的不公平。二是投机。三是让很多人，特别是中产部分都买不起房，这个社会是有问题的。低收入者买不起房可以理解，但是年薪一二十万、二三十万的都买不起房，这一定出了问题。
　　所以从战略意义上说我赞成这个办法。但是从实际效果来看，这个办法出台以后，因为房地产也是链条很长的行业，上有钢铁、建材、水泥等等，下有装饰品，还有就是建筑业本身，它的旁边还有一个产业受到影响，那就是银行。现在个贷成为商业银行非常重要的贷款部分，这样一收缩，整个商业银行的这部分贷款就收缩，也影响它的盈利。那以房地产为上下游的行业加起来，市值超过资本市场的40%—50%了，那这样它下来了，整个就下来了。这是楼市着火，股市遭殃。

　　第五，像股指期货这类产品推出来，包括融资方式的一些改革，在一定程度上可能加速了市场的下跌，因为股指期货这个产品本身没有这个功能，是做空还是做多，但是它在一定环境下会加速一种趋势的变化，比如说这个环境是一个空的环境，是一个不利的环境，它会使股值下跌。从这个意义上说，我认为它也是股市下跌的助推器。