涨幅偏小的低估值股票出现下跌，而涨幅偏大的高估值股票却在不断上涨。

雨枫雪

      由于楼市政策的突然来袭，进而导致以地产、银行为代表的权重股板块出现快速下跌走势。而与此同时，中小板、创业板及各类题材股并未在第一时间出现跟跌走势，进而形成一种较为奇特的异象，也就是涨幅偏小的低估值股票出现下跌，而涨幅偏大的高估值股票却在不断上涨。这就使整个估值体系出现了絮乱，并因此而形成了明显的“断裂带”。
　　然而，此种反常的估值断裂现象不可能长期存在，低估值股票的不断走低必然会向下牵引高估值股票的价格，并使其价格最终土崩瓦解。此种迹象从上周四即已开始，但此种价格的崩溃却是逐步予以展开的，并不断向纵深发展。于是乎，我们看到中小板、“百元俱乐部”、智能电网、物联网、铁路基建、网络游戏、通讯器材等板块先后出现在板块跌幅前列，这是一种正常的估值回归过程。而此种估值体系崩溃的场面还在不断延续，如今日投资人因担心世博即将召开而导致世博概念股出现“见光死”现象，故纷纷予以抢先抛售。这就是因估值体系崩溃所形成的恐慌情绪，而股市中的恐慌往往具有明显地传染性。
　　虽估值体系因絮乱而出现崩溃，但崩溃之后必然会有一个重建的过程，该过程将帮助我们研判后市走向。概而言之，估值体系的崩溃必然引发股价体系的重新排序，先期下跌的低估值权重股一旦见底企稳，那高估值股票就将开始下跌，此种下跌的目的是为了重建新的估值体系。
　　打个比方，原先大盘权重股的平均ＰＥ维持在２５倍左右，而中小市值股票的平均ＰＥ维持在４５倍上下。那么当大盘权重股经过一轮下跌之后，它们平均ＰＥ已经回到了２０倍左右，此时中小市值股票理应与其靠拢，原先的４５倍ＰＥ已无法维系，那就必须以下跌来完成接轨。这就能解释当下大盘权重股企稳而中小盘题材股纷纷补跌的缘由。
　　谈至此处，我们必须密切关注估值体系重建过程中的一个关键点，也就是，此种重建必须建立在先跌板块不再出现新一轮下跌的基础之上，如若当中小市值题材板块完成了一轮整体性下跌之后，先前下跌的权重股板块再次出现下跌，那问题就十分复杂了。换言之，若出现大小市值板块持续性地交替下跌，那非估值体系重建所能解释，我们更应将其视作为熊市的开始，这也就是为什么当前我们仍不能轻易断言熊市开始的主要原因。任何一个观点的产生，必须经过一轮较为系统地论证，不然所得结果必然缺乏客观依据的支持，并因此而被视作为一种主观性地猜测。
　　由于当前依然有一些题材股在不断抵抗着，所以当下我们不能轻言估值体系重建工作已经完成。对于那些死扛不下的个股，笔者更愿意将他们理解为“诱多”。一个聪明且具有远见的庄家，不应逆势来进行无畏地抵抗，除非他们的目的是为了出货。换个角度去理解，逆势拉升的原因很可能是因为市场的突变打乱了他们的出货计划，所以现在只能硬着头皮上了。对于此类股票，投资人应该尽量远离。
　　对于今日市场之表现，笔者并不想就此改变先前两日所提观点，在外国股市普遍暴跌的影响下，Ａ股市场能够缩量收出一根小阳线，这实属不易。也就是说，如果不是外围市场的突然走弱，那今日Ａ股市场理应出现反弹走势。以此类推，接下来市场或许会在大盘权重股企稳的基础上展开反弹，而前期那些死扛着的庄股也会利用此契机进行出货，这是股市亘古不变的规律。