央行不加息的原因

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央行通胀容忍度提高 货币政策或将进动态宽松阶段

　　6月10日，在当周公开市场到期资金2110亿元的天量之下，央行先后二次发行350亿元央行票据以及100亿元的正回购，再次向市场注入流动性1660亿元。
　　有意思的是，央行一方面在保持净投放，同时所发央票利率近期又保持上行趋势。这看似矛盾的背后，折射出货币当局对当前货币政策走向一种什么样的心态呢？
　　显见的是，央行连续3周实现净投放，表明货币当局还是希望当前能有一个宽松的货币环境，对通胀的容忍度已经有所提高，加息预期则逐渐淡化。而央票利率持续上行，反映当前资金面仍较为紧张。“只要1年期央票利率不超过同期限定期存款利率，那么就不会产生加息预期。”中信证券
首席经济学家诸建芳明确告诉记者。
　　“二次探底”隐忧
　　5月31日，温总理在东京出席日本经济团体举办的欢迎午餐会时表示，世界经济仍有“二次探底”的可能，因此要把困难想得充分一点，做好“二次探底”的准备。这其实为当前货币政策定了基调。
　　就在刚刚结束的G20财长央行行长会议上，央行行长周小川强调，强化金融机构的资本充足率和流动性管理框架有助于提高抵御风险的能力。他还强调，刺激政策退出取决国内情况。
　　而作为中国经济拉动内需最重要的两个市场，房地产市场与汽车市场销量逐月萎缩，房地产市场成交量报复性下挫，而汽车市场成交量逐月下挫。
　　4月14日国十条新政出台后，到5月底，北京一手住宅成交套数急剧下跌71.5%；上海情况同样糟糕，根据佑威及楼市专评网发布的数据，2010年5月，上海市新房累计成交面积仅为30万平方米，环比4月大幅萎缩70%。整个5月的房地产成交量不堪回首，一二线城市商品房成交量全部重挫。
　　汽车市场虽然同比销量上升，但环比数据却在坚定地下降。从2009年底到2010年5月，汽车的单月销量呈现逐月下滑的趋势。中国汽车技术研究中心最新统计数据显示，5月我国汽车销量119.47万辆，环比降13.95%，汽车产量131.27万辆，环比降14.36%。
　　房地产与汽车销量下降，连累了整个上下游产业。6月4日，一向有风向标之称的宝钢，其产品今年首次降价，各类钢材普降300~500元/吨。
　　国家统计局的数据显示，2010年5月，采购经理指数、生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数均呈现环比下降。