军工板块——待注资产想象空间最大

蓝田玉烟

军工行业在央企整合中的重组确定性最高，但难题也最多。军工行业受宏观经济影响较小，在央企加速整合的大潮中，重组确定性最高。由于军工行业对保密性的特殊要求，军工央企难以实现主业完全整体上市，未来将集团旗下民品资产及部分军工部件生产企业打包注入上市公司将成为主要模式。目前9大军工集团旗下都有上市公司在A股上市，据不完全统计，在60家左右。集团总资产规模约为1.5万亿元，但相关上市资产只有2000亿元左右，资产证券化率不到20%，未来存在巨大的资产证券化空间。　　军工板块建议重点关注中航工业相关动作。根据中航集团的发展规划，其集团产值到2017年将达到1万亿元，未来7年整个集团将保持每年30%左右的增长，成长性非常好。中航集团目前已经制定明确的整体上市方案，按照计划，到2012年，所有子公司将完成整体上市。目前除西飞集团、中航电子、中航重机整体上市已经接近完成之外，后期比较重大的重组个案还有洪都航空、哈飞股份、航空动力。其中，洪都航空是中航防务子公司整合平台，哈飞是中航直升机子公司整合平台，航空动力是中航发动机整合平台，这三家公司定位清晰。另外，中航精机、ST宇航对应的是航载系统和发动机控制系统资产的整合，也值得适当关注。
    在国防资产证券化的趋势下，军工资产进入上市公司的速度正在加快，中航工业集团就提出2011年前实现子公司分别整体上市的经营目标，航天科技集团和兵器工业集团的资本运作也在稳步推进。
　　银河证券军工机械行业分析师鞠厚林认为，军工行业上市公司的投资机会来源于以下两个方面：一是目前业绩优良、持续发展能力强，同时又具有资产注入预期的公司，如中国卫星(600118)、航天电子；二是目前经营业绩一般、市值不大、但大股东实力较强、资产注入预期较强的公司。