战略性布局有重组预期煤炭股

冰婷儿

　　受中央研究部署推进煤矿企业兼并重组工作消息刺激，煤炭板块可望展开一轮估值修复行情。分析师认为，此次重组可能使得整个产业链的利润格局重新分配。而历次对煤炭行业大规模的兼并重组，都会影响煤炭供给，进而对煤炭价格形成支撑。不过，大盘系统性风险不可小觑。

　　利润格局可能重新分配
　　8月25日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署推进煤矿企业兼并重组工作，鼓励各种所有制煤矿企业和电力、冶金、化工等行业企业以产权为纽带、以股份制为主要形式参与兼并重组。这将对加速煤炭资源整合产生积极影响，利好有实力的大型煤炭企业。
　　对于政策的下一步走向，渤海证券分析师任宪功预计，目前山西、河南、山东等地煤炭资源整合工作正在进行，预计此次会议将进一步推动各产煤省市加强煤炭企业兼并重组工作的实行力度；此外，预计后续很可能针对被整合的小煤矿出台一些财税、金融方面的政策，比如对小煤矿购置先进煤机设备实行减免税、购置设备贷款利率优惠等，以提高兼并重组主体的积极性。
　　“从中长期而言，下游行业向上游延伸，将降低下游行业对煤炭企业的原料依赖度，整个产业链的利润格局有可能重新分配。”广发证券分析师林红垒认为。齐鲁证券分析表示，煤炭产业整合、兼并重组对行业的供给格局影响深远。一方面，整合后的单井产量扩大以及机械化水平的提高，将使矿井生产效率显著上升；另一方面，资源进一步向大集团企业集中，未来将更容易根据需求决定产量，即供给弹性加大。不过，具体到不同上市公司则利好的程度不一。如果上市公司或其母公司成为地方整合的主体，则将获得更多的后备资源，而通过资产注入，上市公司将获得快速的外延式增长。

　　煤炭板块估值优势明显
　　林红垒认为，历次对煤炭行业大规模的兼并重组，都会影响煤炭供给。在当前煤炭供给出现宽松的时刻，政府在全国范围内推进煤矿企业兼并重组，将对煤价形成有效支撑。结合8月1日-10月31日政府对资源整合矿井的违法生产、建设专项督查，我们维持8月8日报告的判断，10月份起煤价重回上涨通道，2011年煤炭均价将超越2010年，他预测2011年煤炭股平均市盈率为13倍。
　　但国信证券仍比较谨慎。其认为，从历史上来看，煤炭板块的走势，取决于未来煤价的预期。在宏观经济和下游走势不明朗的情况下，投资者对未来的煤价走势预期将难以统一，板块行情将跟随市场对宏观经济、通胀等的预期变动而动荡。由于短期之内煤价面临一定的压力，且煤炭相关下游具有较大的不确定性。
　　不过，国信证券认为，由于坚实的业绩基础，16倍的动态估值，煤炭股已经显露投资价值，建议逐步战略性布局。推荐估值低、业绩有望超预期的兖州煤业、欣网视讯，资产注入相对确定的国阳新能、大同煤业。
　　“消息利好云贵陕蒙大型煤企。”林红垒认为，“据我们了解，云贵陕蒙地区个别上市公司早就对整合周边资源跃跃欲试，但一直苦于省政府没有动力推进。本次获得了中央的明确信号，有望拿到‘尚方宝剑’。我们认为，本次政策将提升盘江股份、昆钢集团(ST马龙)等公司在当地进行资源整合的预期。”任宪功则推荐露天煤业、平庄能源、中煤能源、昊华能源、冀中能源、中国神华、开滦股份、大同煤业。
　　不过，系统性风险不可小觑。中金公司认为，短期内A股的整体风险在上升，投资者需注重控制好仓位，绝对收益将更多依赖于精选个股。可关注有重组预期的煤炭股(如郑州煤电、神火股份等)以及内河航运相关个股(如长航凤凰、重庆港九、芜湖港等).