强麦1月与3月仓单交割套利方案

三少目

强麦1月与3月仓单交割套利方案

远月合约对近月升水高于持仓成本，并且高于资金成本时，可以进行买近抛远，进行实物交割套利，或者依托进行虚盘套利投机。
此种方式最大优势是几乎没有风险，操作者可以选择仓单交割，价差缩小的时候，也可以选择获利平仓。
建立在严格的持仓成本和持仓条件基础上，参与实际仓单交割的套利是无风险套利，一般不会受市场行情波动的影响。
下面就以ws1101和ws1103为例。
一、计算仓单交割套利成本
（一）仓单交割套利成本=仓储费+资金利息+交易、交割费用+增值税

仓储费	交易费	交割费	增值税	资金利息	合计
0.4元/吨	0.3元/吨   (交易所的1.5倍)	3元/吨（交易所的三倍）	卖交割产生的增值税销项税额-买交割产生的进项增值税抵扣额	交割结算价*5.56%*2/12
0.4*60=24	0.3*2=0.6	3*2=6	70*13%/(1+13%)=8.05	2550*5.56%*2/12=23.63	62.68

注：1．郑交所对套利收取单边保证金；
2．增值税以两个月份的价差70元/吨来估算；
3．小麦价格按照最近20天的主力合约平均价确定为2550。
（二）保证金变动增加的成本：0.75*2=1.5

	交割月前一个月1日—10日	交割月前一个月11日---20日	交割月前一个月20日---月底	交割月第一交易日	合计
保证金水平（交易所水平+5%）	13%	20%	30%	30%	-----
增加的资金利息成本	2550*2%*    10/360*5.56%	2550*7%*    10/360*5.56%	2550*10%*    10/360*5.56%	0	0.75

（三）其他需要考虑的成本

仓单卖交割产生的销售价的0.1%的水利基金税

2550*0.1%=2.55

以上计算可得，仓单交割的套利成本=62.68+1.5+2.55=66.7。

二、仓单交割套利操作方法
当WS1103和WS1101的价差超过70，比如达到85个点时，可进行买WS1101卖 WS1103的无风险套利操作。
A、两个合约差价缩小最终缩小到我们的目标价位53附近，则按跨期套利的方法，直接在期货市场中平仓了结，实现目标利润。
B、合约差价扩大时，进一步增加头寸（无风险操作，不怕价差扩大，价差越大，利润越多），如无机会获利直接了结，通过两次实物交割完成交易（即接近月仓单，交割到远月），实现交割利润。

三、计算无风险套利收益率
以价差达为86点入场建仓，两个月后回到70点平仓出场。
利润率=（85-70-0.6）/（2550*14%）=4%
年化收益率=4%*12/2=24%

四、无风险套利中的“风险因素”---增值税
交割套利时,增值税是唯一的不可控变量。这是因为实际计算增殖税时是按交割结算价计算增值税的，如果交割时价格上涨,会造成额外的增值税成本。
远月交割结算价价差每增加100点，套利成本增加11.5点。

三少目

WS1103的交易量比较小，可以少量做做，在价差为-85到-110挂个几手买单子，成交之后立即在-70附近挂出平仓卖单。市场会给你“拣钱包”的机会。昨天以价差-88挂的单子，成交到-107去了，如果立即以市场上-89点，平仓就有18个点的收益了。

一丝风

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三少目

强麦的价差今天拉回来了，一对套利单子平仓有30个点的盈利了。市场真是不缺这种捡钱的机会啊。

空色

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