紧缩下的投资机会

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中国证券报记者：七大新兴产业覆盖几十个子行业、数百家上市公司，市场热点轮换较快，如何把握节奏、精选个股？

　　刘湘宁：我们曾经在今年4月份对新兴产业进行过梳理，把七大新兴产业进行排序，从最看好的到最不看好的顺序为：节能减排、新能源电动汽车、装备制造、电子信息、新材料、生物医药。
　　我们认为，决定七大产业发展状况最关键的因素就是市场，新兴产业必须要跟市场应用相结合，这个产业到底有没有市场，人们的应用是不是广泛。而市场又跟政策有关，有了政策的刺激，产品的应用就推广开了，比如新能源汽车、节能减排。再比如最近炒得比较火的触摸屏，消费者本身有动力去享受这个新鲜事物，Apple不仅是生产了一种新的产品，它更改变了人们的使用习惯。
　　七大产业中，我们比较谨慎的是生物医药，我们觉得这个产业可能炒概念的成分更多一些。生物制药是改变人的基因的，这里有一个道德伦理风险所在，另外，国际上生物基因医药大部分用来处理晚期癌症，尖端技术投入大、耗时长。生物制药的发展过程必然非常漫长，这不是靠国家政策刺激就能立竿见影的。

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中国证券报记者：近期医药、食品饮料等表现较好，这也被认为是对抗紧缩政策的最佳品种，消费类股票中你更看好哪一类？

　　刘湘宁：消费品可以分日常消费品和酌情消费品，我个人觉得还可以有一种分法，即高端消费品和低端消费品。这里所说的高端消费品不是指奢侈品，而是毛利率比较高、售价也比一般品种要高一些的产品。
　　高端消费品和低端消费品在不同的经济背景、不同的阶段会有不同的表现，现在国家大力控制通胀，所以居民日常过日子的产品不能大涨，但跟一般阶层消费无关的产品，政府的容忍度是很高的，是不会限制价格的。流动性从大蒜、生姜、绿豆这些市场流出来之后去哪？总要有个出口，高端消费品的表现会更好一些。
　　孙蓓琳：消费类品种里，我们更喜欢能够涨价的东西，因为只要能涨价，它的盈利预测弹性、盈利波动弹性就会很大，每一次涨价都会带来业绩更快的上涨，股价上涨动力也会更强，所以能涨价的东西是首选，而不能涨价、只能通过销量来提高的是次选。像酒类、中药等能够通过涨价来实现业绩快速增长的公司，我们会更看好一些。

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　　美元、日元、欧元都是弱势货币，这三个货币实际上是在一个谁比谁更差的过程中。欧债危机的深化以及蔓延，使前一段时间看好欧元的货币重新流回到美元资产中，这个趋势是相当明显的。个人认为欧债危机还没有完全结束，欧元的弱势还会持续一段时间。

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我们把整个市场的配置划分为三个板块：稳定性板块、周期性板块和新兴产业板块。

　　稳定性板块是我们的核心配置，在未来相当长一段时间我们可以不太担心这一板块的涨跌，因为它受经济周期波动的影响相对很小，更大的是受益于消费升级或消费增长趋势的影响，这个趋势无论是宏观调控还是各种正面、负面的消息，都对它产生的作用很小，所以这一部分是核心配置。非周期性品种大部分都属于稳定性品种，像医药、食品饮料、零售、TMT、传媒等。

　　周期性板块虽然对指数影响很大，但我们更多的把它定义为战术性配置。由于整个大的基调是要压制房价或者是要控制流动性泛滥，所以对这一板块可能不会太好，更多的是要根据估值水平把握高抛低吸的阶段性机会。

　　新兴产业板块相对于以上两类来说，会是看的更长、更远的板块。未来五到十年将有超过50%的增长。但一定会出现分化，那些能够跟行业同步或比行业实现更快增长的公司，规模可能翻3倍、5倍乃至10倍，而另一些行业的跟随者，未来会在竞争中逐渐没落甚至中途夭折。所以我们把这一板块定义为战略性配置，无论市场涨跌，都有可能出现未来成长3倍、5倍甚至10倍的股票的。

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传统的钢铁这类商品没有机会了吗