[公告]好基金热销中

垂柳

<p><font size="5"><strong>上证红利股票基金正在热销中，有需要的请赶快联系联合证券</strong></font></p><p><font size="5"><strong>咨询电话： 0571－81885</strong>422</font></p><p>上证红利ETF基金投资价值分析</p><p>一、 红利ETF基金特点<br/>红利指数是以股息率的高低做为其成分股选取的主要标准的一类指数，其分红率较高是其重要的财务特征，而作为基金的投资形式，红利的再投资对整个投资收益的影响是非常巨大的。以海外市场为例，假设在1930年投资1美元于标普500指数，到2004年底投资者的投资资产价值是57美元，若投资者将每年分红所得用来再投资指数，最后得到的投资资产价值为1317美元（摘自标准普尔红利核心指数白皮书），可见“红利”的重要意义。</p><p>（一）海外红利指数基金案例分析<br/>2003年11月，巴克莱投资公司推出了以道琼斯精选红利指数（Dow Jones Select Dividend Index）为标的指数的ETF—iShares 道琼斯精选红利ETF。该产品自推出后就得到了市场的肯定，成为了近年来发展最为迅猛的ETF产品之一。截至2006年1月，iShares道琼斯精选红利ETF的资产规模已达到74.7亿美元。<br/>iShares道琼斯精选红利ETF基本信息<br/>发行日 2003/11/3<br/>基金管理公司 Barclays Global Investors<br/>投资目标 通过全复制方式取得与道琼斯红利指数相近的业绩回报<br/>管理费率 0.4%<br/>&nbsp;1998年1月6日至2006年1月6日， 全回报道琼斯精选红利指数的年复合增长率为11.33%,标普500年复合增长率仅为3.63%：<br/>道琼斯红利指数历史业绩表现<br/>&nbsp;过去1年<br/>(05/1/—06/1/6） 过去3年<br/>(05/1/—02/1/6） 过去5年<br/>05/1/6—01/1/6） 过去8年<br/>(06/1/6-98/1/6)<br/>标普500 8.21% 11.43% -0.20% 3.63%<br/>道琼斯精选红利指数 5.72% 12.48% 8.14% 7.09%<br/>道琼斯精选红利指数<br/>(全回报) 9.48% 16.91% 12.48% 11.33%<br/>截至2005年12月30日, 道琼斯精选红利指数的市盈率、市净率均低于标普500，股息率高于标普500：<br/>道琼斯红利指数价值指标<br/>&nbsp;P/E P/B 股息率<br/>道琼斯精选红利指数<br/>（全回报） 15.02 2.11 3.69%<br/>标普500 18.7 2.45 1.86%<br/>特别值得指出的是，2000年至2002年，美国IT泡沫破裂，标普500指数下跌，而与此同时，道琼斯精选红利指数却稳步上升，其根本原因在于道琼斯精选红利指数的成分股主要集中在金融服务业和电力业，而不包含IT科技行业股票，从而规避了该期间全市场下跌的风险，很好地体现了其价值性。</p><p>（二）红利指数基金应具备的特点</p><p>从道琼斯红利指数基金几年的运作经验来看，成功的红利指数基金应该具备的特点在于：<br/>第一、 良好的投资性。红利指数基金应存在稳定的业绩表现，更具备收益性的财务特征，由于首要考虑了红利特征，因此收益性好，在市场调整时抗跌性强。<br/>第二、 良好的成分股流动性。红利指数基金的标的指数的成分股应具有良好的流动性，能够更大程度上保障套利机制的通畅，从而降低套利投资者的投资风险。<br/>第三、 合理的波动性。红利指数基金标的指数应具有合理的波动性，将为短期投资者提供合理的短期投资机会。<br/>第四、 精确优良的产品技术。在操作方面红利指数基金应具备精确的指数跟踪技术，从根本上保证了长期投资者能够享受标的指数带来的良好回报，同时提供顺畅的套利机制，为套利投资者和短期投资者提供了投资获利的机会。</p><p>（三）上证红利ETF特点<br/>1、 标的指数特点<br/>目前市场绝大多数指数编制以市值、成交金额等作为筛选成份股的首要指标，缺少相对客观的价值衡量标准，其更多体现的是其市场的代表性。而上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。该指数2005年1月4日发布。上证红利指数是上证所成功推出上证180、上证50等指数后的又一次指数创新，是满足市场需求、服务投资者的重要举措。与目前现有其他指数相比而言，上证红利指数是一个重要的特色指数，不仅进一步完善了上证指数体系和指数结构，丰富指数品种，也为指数产品开发和金融工具创新创造了条件。<br/>股息率：以2005年年报公布的2006年股息数据可以看出，上证红利指数的股息率远高于上证50指数、上证180指数和深证100指数。今后随着优质价值蓝筹股的增多和证券市场的逐渐发展和成熟，上证红利指数的股息率长期表现必然会与国际同类指数接轨，相对于其他主要指数而言，其股息率长期表现优势将会更加明显。<br/>表2：上证红利指数、上证50指数、上证180指数和深证100指数股息率率对比<br/>指数名称 股息率<br/>上证红利指数 2.62%<br/>上证180指数 1.20%<br/>上证50指数 1.22%<br/>深证100指数 1.94%<br/>（注：截止日2006年7月6日，税后股息数据采用05年报公布、06年实施的数据）</p><p>盈利能力：从每股收益和净资产收益率来看，上证红利指数净资产收益率比其他三个指数都要高，每股收益比上证50指数和深证100指数略低一点，但比上证180指数要高。这说明上证红利指数样本股的整体盈利能力是相当不错的。<br/>表3：上证红利指数、上证50指数、上证180指数和深证100指数样本股盈利能力对比<br/>指数名称 每股收益(2006一季) 净资产收益率(%)(2006一季)<br/>上证红利指数 0.0821 3.18<br/>上证180指数 0.0766 2.62<br/>上证50指数 0.0844 2.94<br/>深证100指数 0.0953 2.73<br/>（注：截止日2006年7月6日，财务数据采用06年第1季度的数据计算。）</p><p>估值水平:从市盈率和市净率两个指标来看，上证红利指数都要比上证50指数、上证180指数和深证100指数低很多。这说明从估值水平上来看，上证红利指数的整体估值水平要低于其他三个成分股指数。<br/>表4：上证红利指数、上证50指数、上证180指数和深证100指数样本股估值水平对比<br/>指数名称 市盈率 市净率<br/>上证红利指数 15.13&nbsp; 1.84 <br/>上证180指数 20.3&nbsp; 2.11<br/>上证50指数 18.16&nbsp;&nbsp; 2.03<br/>深证100指数 21.54&nbsp;&nbsp; 2.28<br/>（注：截止日2006年7月6日，财务数据采用06年第1季度的数据×4计算。）<br/>2、 ETF产品形式特点<br/>ETF是交易型开放式指数基金，是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。<br/>作为指数型ETF产品，其产品形式带来的投资特征在于：首先，投资回报紧贴指数：严格按照标的指数成分股权重进行配置持股，追求与指数变化一致的业绩表现；第二，指数型基金管理费、托管费都明显的低于其他基金产品；第三，交易成本低效率高，ETF基金二级市场交易佣金不高于0.3%，同时免除印花税、过户费；申购赎回免除经手费、过户费，二级交易的实时性提供了高的投资交易效率；第五，ETF基金带来套利功能。<br/>二、 上证红利ETF对您的投资价值<br/>（一） 长期投资需求<br/>上证红利指数作为反映上海证券市场现金股息率高、分红稳定的股票整体收益状况的指数，是目前市场上唯一将客观的价值衡量标准（现金股息率）作为成份股筛选指标的指数，这从根本上决定了其较好的长期投资价值；从财务特征上看，上证红利指数成份股的股息率预期为4%-5%，市盈率、市净率所代表的估值指标明显优于其它主要市场指数，具备明显的长期投资价值。<br/>国内大量的机构投资者面临基于负债方的结构和成本来进行资产方投资品种的选择和配置的问题，即“资产负债匹配”原则，这是长期机构投资者进行投资的一般性基本原则。而债券市场的有限容量以及主动型投资基金投资选择上可能面临的不稳定性使得其在作为长期投资品种上都存在一定的缺陷。而上证红利ETF投资标的的高分红率特征以及低估值水平特征，带来其投资品种价值的稳定性以及分红的稳定性，这些特征使得其可能成为机构投资者进行长期资产配置时的有效补充。<br/>（二）短期投资需求<br/>在每年中报、年报前后时期，市场常常会对有良好业绩预期以及好的分红方案的上市公司有所追捧；同时在有着稳定分红记录的上市公司分红前后，市场往往存在一定的填权效应，因此也同样的吸引着部分短期投资者，而上证红利ETF正式这样的一篮子股票组合。同时ETF基金由于采用了一揽子股票为标的物进行申购赎回，所以不仅解决了因投资者短期赎回基金份额而导致的基金资产出现流动性风险的问题，同时也从根本上规避了开放式基金因投资者赎回而影响其长期持有人的利益的问题，短期投资者能够比较容易地通过对标的指数短期走势的判断，把握由标的指数的波动带来的短期投资机会。<br/>（二） 套利需求<br/>ETF的基金组织形式满足了部分套利投资者的套利需求。一方面，二级市场价格与基金净值之间的差价的变化为套利投资者提供了以较低风险获取投资回报的机会，另一方面，当红利指数基金进行投资标的样本股的调整，或者样本股停牌等事件性因素也都有可能给投资者带来一定的低风险甚至无风险的套利机会。<br/>最后，随着ETF的相关金融衍生产品（包括ETF期权、ETF期货等）的推出，将为ETF市场参与者（包括投资者、套利者、做市商等）提供更多的风险控制工具和方式，从而活跃市场交易，并将形成更加通畅的套利机制。</p>