稀缺白银迈向“十年牛市”(看好600531豫光金铅）

蓝色家族

　　过去二十年，全球经历了两轮价格牛市：第一轮是上个世纪90年代长达十年的股票牛市，第二轮是过去十年出现的资产资源品牛市。
　　黄玉认为，未来十年，在全球国际货币体系的调整下，黄金有望呈现出下一个十年牛市，白银作为依附于黄金的贵金属，历史上基本追随于黄金，因此也将在未来十年与黄金同步体现。
　　在上世纪70年代以前，银的产量主要来源于独立银矿，但银的独立矿床少，因此产量较小，金银比价曾经维持在1:15。后来，随着铜、铝、铅等贱金属的大量开采，作为副产品的银被开采出来。市场上白银的供给量增加，金银比价曾经达到1:90。后来，又由于工业用量大，白银的需求增多，白银相对黄金变贵，比价逐渐缩小，目前比价为1:43。
　　高赛尔白银分析师马文远告诉《每日经济新闻》记者，由于银矿的开采周期长，且审批程序非常复杂，一般需要7~10年时间才能够开采一座大型银矿。一般来讲，银的开采量对银价弹性小，在短时期内，不会随着银价的攀升而出现大规模开采。以1980年为例，当亨特兄弟操纵白银时，银价曾经创出50多美元/盎司的历史高点，但当时银的开采量并没有大幅上升。直到1983年，随着贱金属的开采量增加，银的开采量才随之增加。
　　宋鸿兵说，现在白银比黄金稀缺，另一个重要原因是，近年来白银被大批量用于新兴能源等方面，包括新能源、手机、液晶、电池等产品。按照现有消耗速度，未来10年内，现存白银将用之殆尽，地下已经探明的储量也很快会被开采完。届时，越来越多的人将会通过收购白银来补充市场空缺。
　　马文远认为，投资实物白银虽然没有直接作用于期货银价，但对期货银价有间接的作用。由于投资需求的旺盛，使得现货市场的白银处于需求大于供给的状态。现货市场的这种供需不平衡反作用于期货市场，从而推升期货上涨。具有价格发现功能的期货市场，又把这种信息传递给现货市场，使得期货市场和现货市场价格同步上涨。
　　近期，国际投行一致看多白银价格。瑞士银行、巴克莱资本、德银等国际投行纷纷发表看好白银的报告。
　　看来，在下一个十年的开端，白银已摆好抢跑的姿势。
公司分析
白银走俏 业绩贡献或反“配”为“主”
每经记者 张昊 张奇
　　以基本金属冶炼为主业的有色企业，生产多种重要的副产品，如白银、硫酸等。在大部分情况下，副产品仅仅是公司盈利贡献的配角；而在某些特定时期，副产品价格的变动会对公司整体业绩产生显著影响，甚至出现反“配”为“主”的现象。2006年到2007年金属大牛市期间，其副产品硫酸价格一度冲高至1000元/吨以上，成为当时部分上市公司利润超预期的关键点。
　　如今，白银价格已站上31年来的高位，白银价格对于上市公司业绩也将产生较大的影响。《每日经济新闻》记者在查阅数十家有色金属上市公司年报后，找到其2009年和2010年白银产量情况。
　　民生证券的黄玉指出，根据上市公司目前的产量，豫光金铅的白银产量遥遥领先于其他公司，江西铜业、驰宏锌锗、云南铜业的白银产量紧随其后。白银价格上涨将提升以上公司的业绩，按照2009年产量数据计算，假设2010年平均价格为4.3元/克，约合19美元/盎司，2011年均价为7元/克，约合27.4美元/盎司，对应上市公司EPS将增加0.001~0.184元不等，最受益于白银价格上涨的前四位上市公司分别是*ST威达、豫光金铅、驰宏锌锗、恒邦股份。
　　华泰联合证券行业分析师叶洮认为，需要特别提示的是，由于冶炼环节存在一定生产周期，在产品价格持续上涨的情形下，产品体量较大的公司有望获取原料和产品结算价差带来的超额收益。尽管无法准确推断冶炼周期以及产品的买卖价差，但是若按上述逻辑去推测，较大的每股产量，在白银价格持续向上的过程中赚取超额利润的能力更强。
投资策略银币银条、纸白银、白银T+D

蓝色家族

从白银与黄金价格的比例来看，历史上长期为1:17，而今却是1:43。在全球新能源对白银的工业需求量大增、投资需求也同时爆发这两种因素的共同推动下，在商品价格集体大涨的背景下，未来几个月里，白银和黄金的比例可能向1:35回归，因此白银的中线上涨空间很值得期待。另外，国际白银价格的历史最高点是50美元/盎司，现在是32美元/盎司。在黄金价格屡次突破历史最高位的情况下，白银价格的增长还有很大的空间。因此，从年内的趋势看，白银投资浪潮有望得以延续。