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路透香港12月10日电---上周末中国两大金融监管机构先後出台了看似作用相反的两个政策.一边是央行紧缩银根,大幅上调存款准备金率1个百分点;另一边外管局允许更多外资进入中国股市.为什麽中国政府一边往外舀水,一边又请外人往里面泼水?
这两个政策看似矛盾,其实一实一虚.如果说头几次的调整还让银行感觉不到压力,但现在已经吃到了第10个大饼,想必会把银行撑得够呛.这次调准备金率的幅度为近四年最高,调整後存款准备金率已达到14.5%的水平.最近结束的中央经济工作会议确定了从紧货币政策,可以预见,未来央行实行紧缩的力度将进一步加大.
北京虽然同时将合格境外机构投资者(QFII)额度从100亿美元增加到300亿美元,但该决定其实早在半年前,吴仪副总理访美的时候就已经做出,算不上是新闻.苦苦等待许久的QFII资金真要入市还早着呢,外管局声明里说了,要根据中国国际收支状况和国内证券市场情况,把握落实QFII新增额度的审批节奏.换言之,中国外汇储备如果继续这样大幅增加,国内股市泡沫化迹象如果没有缓解,外国资金就别想轻易进来.
中国央行拿出十八般武艺来抽流动性,是因为它有最厉害的一招留着不用,那就是再次重估人民币价格,让其实现快速的升值.根据蒙代尔不可能三角理论,一个国家不可能同时实现资本流动自由,货币政策的独立性和汇率的稳定性.中国要维持人民币的相对稳定,被迫牺牲了其它两者.
这次大幅加准备金率,防的其实是政府自己.今年财政收入大幅增长,上半年财政支出尚有盈馀.考虑到全年财政赤字要达到国内生产总值(GDP)1%的目标,年底估计将有大量的财政存款投放.央行选择此时大幅提高存款准备金率1个百分点,目的是预防流动性反弹.
考虑到美联储已经进入降息周期,加拿大、英国也纷纷于近期降息,为避免与国际利差进一步缩小,中国的加息空间有限."本次调整表明央行将结合市场化手段与行政色彩手段,实现货币紧缩,"中金经济学家哈继铭指出."接下来央行还将以组合拳的形式,搭配使用市场化的数量型紧缩工具和行政色彩的贷款额度控制."
人民币是问题所在
中国国内资金过剩,人民币被低估是问题的所在.人民币汇率低,帮助中国实现了庞大的贸易顺差.而从2001年开始,外汇储备的增加幅度就超过贸易顺差,就是说中国存的钱比它从贸易中挣得还要多.这是由于人民币升值预期诱发外资从地下渠道流入,原本流出的内资也出口转内销.既然美元相对人民币会愈来愈便宜,国内企业就大借美元债务,然後找政府换成人民币.这也是外汇储备增加,和国内流动性过剩的原因之一 |
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发表于 2007-12-12 22:09
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