莫之许：一年之后话股票

英雄无悔

一年以前，我曾写过一篇小文“基金走上了饭桌”，号召大家立刻踊跃地买股票，其实，我文章中所提

到的理由不外如下：

1、汇率过低引入通涨（这方面的文章最早可见薛兆丰的“守住了汇率，引入了通胀”一文；
2、低利率乃至负利率导致的投资冲动；
3、财富过分集中，资金朝部分高价值商品投入。（王石名言：中国房市的问题不是穷人买不起，而是富人买得起。就是说的这个道理）

英雄无悔

事过一年，股指已经翻了一番有余，再看去年列举的理由，几乎没有任何变化，


1、汇率虽然上涨了一些，但幅度并不大，远不足以反映15年来中国的普遍劳动生产率提升，所以外汇存底涨的更多了！


2、CPI达到11年来的最高点，虽然利息加了几次，连利息税都免了，但负利率的状况似乎更恶化了；


3、再看财富集中度，经过这几年的股市房市暴涨，以及不断的IPO，我觉得中国财富的集中度应该是更高了（胡润榜上富豪们的财富的大幅度增加就是例子）。


可见，这股市目前虽然尚在5000点左右徘徊，但这些基本条件支撑之下，应该后期大有可为，我也不准备修改去年的说法：“真如此，还等什么呢？各位，拿起存折取钱去吧…… ”，而且，在此我还要再增加一个我看来更重要的理由，来说明股市的未来：

英雄无悔

这些年一直流行着一个说法，即所谓中国的改革是存量维持下的增量改革，大致意思是说在国有经济体制大致维持的同时，允许其他经济成分的发展，不过，这或许只能描述解释改革初期也就是80年代和90年代初的情况，进入到90年代以来，一方面是所谓的“抓大放小”，促进增量，但在另一方面，即使是那些“大”的存量，也历经公司化（取消行业部委组建集团公司）和股份化了，并且，随着其他竞争性产业的飞速发展，这些基础性产业的“存量”也变的业绩不斐，可以大量出笼了。


因此，中石油也好，中铁也好，只不过是先锋部队，后面还排着一长队类似的重量级公司，等待着出笼呢。据说，这叫做让更多民众分享改革开放的成果，可在我看来，倒可能是某些人要分享更多民众在改革开放中获得的成果：因为，从北京银行婴儿股东的例子中就可以看出，这种“存量”上市的最大赢家，不是那些中签买到的股民，而是那些早就持股在手的内部人。而很显然，同为“存量”，凭什么就你可以上市，我不可以上市，反正会哭的孩子有奶吃，这一轮“存量”上市势必演变为排排坐吃果果，人人有份的盛宴，而要让这一场分享更多民众在改革开放中获得成果的盛宴更丰盛，股市就必须起飞，才可能裹挟到更多的资金进入股市，也才能在更高的价格上获得更大的收益。


当然，这样的后果是很严重的，所以身系……国安危的主政者大概会试图阻挡，但是，这么多年来的所谓改革进程提醒我，但凡对这些特定集团有利的事情，从来没有被延宕过，所以，面对流动性盛宴下唾手可得的大把财富，我觉得似乎主政者也挡之不住。如果真是这样，股市大概会经历一个短暂的低潮，因为筹码还要排队出笼，而后，等大致差不多了，就该是一飞冲天的时候了。

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