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房地产新"国八条"要为人民币汇率改革铺路?

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发表于 2005-5-30 08:41 | 显示全部楼层 |阅读模式
<P>    5月16日,国家统计局发布的最新统计数据显示,4月份,中国的 CPI(全国居民消费价格指数)涨幅再度回落,同比上涨1.8%。但是,经济学家们却几乎众口一词地表示:CPI上涨的压力仍存。  </P>
<P><b>    下一步宏观调控走势如何?</b> </P>
<P>    国家信息中心发展研究部战略规划处处长高辉清指出,这还有待刚出台的系列措施,特别是关于房地产“国八条”政策的成效而定。他认为,中国宏观调控实际上已经进入一个整理期、观察期和等待期。 </P>
<P>    <b> 今年内CPI上涨压力仍存 </b></P>
<P>    “‘负利率’时代告一段落?不,那不过是一个暂时的现象。”5月18日,摩根大通经济学家龚方雄在接受本报记者电话采访时,语气肯定地说。 </P>
<P>    5月16日,国家统计局发布的最新统计数据显示,4月份,中国的 CPI涨幅再度回落,同比上涨1.8%,环比下降0.3%,涨幅达到18个月来最低点。 </P>
<P>     此前,经济学家们对于4月份CPI的回落趋势已达成共识,但是,此次涨幅回落的幅度,却让人们颇感意外,低于平均市场预期0.6个百分点。 </P>
<P>    然而,在谈到CPI年内可能走势的时候,经济学家们却几乎众口一词地表示:CPI上涨的压力仍存。 </P>
<P>     事实上,影响4月份居民消费价格总水平回落的主要原因,在于食品类价格的全面下降。数据显示,4月份,鲜菜、蛋、水产品、肉禽及其制品、粮食价格月环比分别下降8.5%、1.5%、1.4%、1.1%和0.1%。 </P>
<P>    来自发改委价格监测中心的最新消息表明,5月上旬,我国粮食主产区小麦、稻谷价格继续下降,玉米、大豆价格上升;国际市场大米、小麦、玉米、大豆等粮食价格普遍下降。这显然会对5月份CPI涨幅的继续回落做出贡献。 </P>
<P>    然而,高辉清认为,尽管如此,年内,CPI上涨的压力仍然值得关注。 </P>
<P>    一方面,现在经济的总体走势还是比较强劲,需求对物价的拉动还是不会明显减少;另一方面,由于中国很多公共服务品的价格都需要调整,比如对水价、电价、旅游等方面价格的解冻,都可能造成物价的上涨。 </P>
<P>     花旗环球金融大中华区首席经济学家黄益平也指出,劳动报酬增加比较快,第一季度已经上升14.9%,这对CPI的继续走高也会产生一定的影响。

    <b>CPI与PPI持续背离的背后</b></P>
<P>    CPI的涨幅再度回落,而通常具有预示作用的另一个物价指标PPI?工业品出厂价格指数?,却仍然在继续走高,比去年同月上涨5.8%,原材料、燃料、动力购进价格上涨9.9%。 </P>
<P>    实际上,CPI与PPI的长期背离,已经成为中国经济发展中一个非常特别的现象。 </P>
<P>    在国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良看来,二者的持续背离,恐怕主要还是输入性通货膨胀造成的,而4月份生产资料环比还在往上涨,主要估计与国内的石油煤炭电价格的上调有关。 </P>
<P>    在4月份工业品出厂价格中,生产资料出厂价格比去年同月上涨7.9%,影响工业品出厂价格总水平上涨近5.8个百分点。其中,采掘工业产品价格上涨29.8%,原料工业上涨11.4%,加工工业上涨2.6%。 </P>
<P>    与之构成明显反差的,是下游竞争性产品的价格的持续走低。国家统计局发布的信息表明,无论是服装、耐用消费品,还是交通工具、通讯工具,长期以来,其价格都呈现出下降的态势。 </P>
<P>    “上游产品如此上涨,主要反映在能源价格的上涨,但却传导不下来,主要原因还是消费品的生产能力过剩。”祝宝良分析道。 </P>
<P>    竞争性消费领域的生产能力过剩问题实际上已经存在很长时间,祝宝良曾估计,通过消费品行业的洗牌,能够将相当部分的生产能力减少,在这种情况下,加上民工的工资又在上涨,上游涨价因素应该能够传导下来了。 </P>
<P>    “现在看来我们的这个估计可能有些偏乐观了。竞争性消费领域的生产能力过剩可能比我们想象的要大。” </P>
<P>     产能过剩,供过于求,市场竞争过于激烈,使得厂家不得不通过零售商自动消化掉一大部分。黄益平认为,PPI价格会最终传导到CPI上去,而过剩生产能力比较多,可能会影响到这种传导的有效性。 </P>
<P>     而高辉清则认为,CPI与PPI的背离,另外一个很重要的原因就是房地产。 </P>
<P>    “PPI为什么高涨?就是因为前期的房地产价格涨得过快。通常情况下,PPI的价格最终传递到CPI里面去,但是,如果事实上价格最终传导到了房地产,那么它就永远进入不了CPI,就在CPI外面有个循环。所以二者自然会背离。” </P>
<P>    高辉清指出,要解决背离问题,首先要改革CPI的计算方法?调整CPI的数据构成。能够把反映PPI的指数,尤其是最终传导方都能够包含在CPI里面,本身就让他在经济上建立一种联系,才能够使二者同步。</P>
<P>    <b>新“国八条”:铺路汇率改革?</b> </P>
<P>    “什么是中国宏观经济稳定发展的关键?我认为,是房地产。”高辉清处长说。 </P>
<P>    在他看来,不久前刚刚出台的房地产新政,七部委《关于做好稳定住房价格工作的意见》(所谓新“国八条”),虽然起步较晚,但却真正抓住了中国宏观经济发展的“牛鼻子”。 </P>
<P>    经济增长保持在9%-10%之间,通货膨胀的水平也逐渐稳定,国务院发展研究中心宏观部的张立群研究员认为,整个经济发展已经从上升阶段逐渐过渡到了稳定状态。 </P>
<P>    然而,同样有经济学家发出警示:在宏观经济形势趋于缓和的情况下,过度投资的问题仍然需要密切关注。 </P>
<P>    黄益平就认为,中国目前宏观经济所面对的最大的问题仍然是过度投资。投资占到GDP的45%以上,而且这个比例现在还在上升。“这对下一步经济增长的可持续性带来很大的挑战。” </P>
<P>    为什么会出现投资过度的现象?黄益平指出,一个非常重要的原因就是资本的价格特别便宜。 </P>
<P>    去年,全国的名义GDP增长比率在16.4%左右,但是一年期的贷款利率在5.6%,而5年期政府债券的收益率4%都不到。“这种情况下,潜在的回报率和资本的成本之间差距特别大,当然每个人都想投资,而且也不会珍惜资本。” </P>
<P>    龚方雄也认为,在很多资本价格都扭曲的情况下,固定资产投资规模增速过快,也是市场的理性反应。 </P>
<P>    而过度投资和热钱进入中国,最集中地表现在了房地产行业。随着新“国八条”的逐步落实,房地产市场的价格已经出现了稳定下降的迹象。然而,在龚方雄看来,新“国八条”,对房地产市场短期可能会有影响,但从长期看,还是一个利率水平的问题,整个经济体系中的流动性问题,根本上,还是要通过利率政策汇率政策,就是整体的货币政策来解决。 </P>
<P>    而高辉清则认为,而此次新“国八条”的出台,一个非常重要但却还没有被人们注意的战略意义就在于,它的成功实行,将为中国下一步汇率、利率的改革搭桥铺路。 </P>
<P>    在高辉清看来,房地产价格炒高,很重要一部分是国际热钱造成的。 </P>
<P>    以上海为例:统计数据显示,到去年年底,境外资金的投入占总房地产投资资金的5%左右。“虽然这笔钱比重很小,但关键是,这些钱都集中投资到上海的高档房地产市场里面。”在整个高档房里面,外资已经占到40%以上。18000多元每平米的房价里面,有50%以上的资金是境外资金投资的。 </P>
<P>     高辉清分析指出,境外资金这样做,实际上有两个目的:一是可以通过房地产本身的操作来赚钱,短期里,获得50%以上的利润都是可能的。第二就是要赌人民币的升值。 </P>
<P>    中国人民币汇率改革势在必行,这一点,人们已经达成了共识。而在高辉清看来,从国内环境来讲,调汇率最好的一个条件是,先把房地产的泡沫挤掉。房地产泡沫里面有很大一部分是外部游资的进入,这部分资金主要是冲着汇率调整来的。在汇率调整前,把这部分资金挤出去,将来调整汇率的话,阻力就会减小,负面作用也会比较小。 </P>
<P>    高辉清认为,高层正在观察“国八条”出台后的成效是否明显,然后再决定选择什么时机调汇率,“所以,我认为宏观调控现在进入了一个整理期、观察期和等待期”。</P>
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