融资障碍，复地集团已经退市，接下来是哪个。

梓青

　　4月11日，复兴国际有限公司及复地（集团）股份有限公司发表联合公告，复地撤销上市决议案已于11日通过股东投票的方式得到通过。在达成撤销H股于香港联交所上市的一切条件和监管批文后，复地将向香港联交所申请自2011年5月13日上午九时正式撤销H股在香港联交所的上市地位。
　　对于复地退市原因的几大猜想：
　　A.退市源于融资障碍
　　对于此次退市的原因，复星国际表示主要是由于融资障碍。
作为在香港上市的内地注册公司，复地在海外融资的能力非常有限，包括透过离岸银行贷款、国际债券发行和股票发行等融资方式。同时碍于相关上市公司规则对公司及其控股股东对关联交易的规定，复星也无法对复地注入大量资本。
　　久银投资地产咨询部经理赵豫川向记者指出，“复地这几年在香港联交所这个资本平台上很少有融资的行为。因为从资本市场的角度来看，复地的大股东复星集团在香港资本市场的影响力更大，如果由复星去做融资，会更有优势。对复地来说，完全可以通过复星这个平台上融得更大规模、更便宜的资金。因此复地在香港上市最基本的功能 利用这个国际化平台进行融资的功能被削弱了，退市自然也在情理之中。”

梓青

复地负债率高达74%
　　在2010年业绩说明会上，复星国际财务总监丁其国公开表示，负债率偏高是集团最终对其实施私有化的重要原因。这无疑将人们的猜疑引到财务窘境的逻辑之中。
　　据悉，作为在港交所上市的内地注册公司，复地的海外融资能力非常有限，包括离岸银行贷款、国际证券发行和股票发行。
而复星因为受限于上市公司关联交易的相关规定，无法为复地注入更多的资本，而高达74%的负债率，也妨碍了进一步获取商业优惠条款的融资能力。去年6月底，复星曾计划注资复地23亿元，但方案未获监管层通过。
　　也正因为此，复地目前的负债率水平相对于其他港股同业公司要高，根据复地2010年业绩报告显示，截止2010年12月31日，集团总负债额约人民币246.3亿元，集团总资产为333.08亿元，负债率达74%。。这也影响了复地获得商业优惠条款的融资条件。
　　国元证券(香港)地产分析员李兢表示，目前，国内地产调控使得房地产上市公司的估值偏低，市值甚至低于净资产，如此估值让企业失去了再融资能力，退市反而成为扩大资金来源的一条途径。李兢表示，目前港股市场上意欲退市的地产企业或许不止复地一家。
　　“不单复地，就像现在在香港上市的内地地产公司一样，都面临融资难的尴尬局面。”昨日有媒体分析，复地可能是因为不堪高负债率而退市。而据统计，A股95家上市房企平均资产负债率超过70％，因此，明年资金将成行业大问题。

梓青

宏观调控政策下股价偏低
　　4月13日， 国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会议强调不会放松对房地产市场的调控。业内分析人士认为，从近期中央的一系列动作看，二季度地方限购松动的可能性不大，后期政策压力至少将维持目前水平，而当前市场仍处政策观望阶段，按以往经验，至少需延续至下半年。
目前宏观环境方面下房地产公司的日子难过，复地此时“倒下”是否与此有关系？李兢说：“我要是说没有关系你不会信，有一定关系，在此宏观调控背景下，复地的股价比较低，公司在2010—2012年的市盈率是6.3倍，4.6倍，4.8倍，和现在地产股市场平均10倍的PE估值水平相比，估值较低，没法融资，但并没有反映公司业绩不好，选择退市不是某单个原因的结果。而且，公司退市后是非上市民营地产公司，不再是公众公司，需要披露信息，融资和扩张都更方便、简单了。”