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曙光初现 石化行业享十万亿"盛宴"

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发表于 2012-1-12 19:19 | 显示全部楼层 |阅读模式
  2011年石油和化工行业总产值预计将突破11万亿
  中国石油和化学工业联合会11日发布的《中国石油和化学工业2011年经济运行和2012年预测分析报告》显示,2011年石油和化工行业发展实现快速平稳增长。据统计,截至2011年11月末,全行业规模以上企业26828家,累计总产值10.24万亿元,同比增长32.6%。预计全年石油和化工行业总产值将突破11万亿元,达到11.2万亿元,同比增长31%。
  报告指出,总体而言,2011年行业经济增长的结构进一步优化,效益进一步改善,运行质量进一步提高。2011年行业进出口继续快速增长,投资稳中加快,市场供需基本平衡,实现了"十二五"良好开局的投资目标。
  报告显示,石油天然气开采业增长较快,效益较好;石油加工业规模持续扩大,但受成品油价格调控影响,行业整体出现亏损。2011年前10个月,石油加工业累计亏损49.83亿元。化学工业综合实力进一步增强,2011年前10个月,化工行业利润总额3208.98亿元,同比增长44.4%;石油和化学工业专用设备业实现较快增长。
  中国石油和化学工业协会信息与市场部副主任祝昉表示,2011年在宏观经济向好、内需不断扩大的市场支撑下,石油和化工行业经济运行呈现出明显特征。首先是行业经济运行快速平稳,国内市场需求强劲。其次,产业结构升级步伐加快,产品技术向高端领域延伸。第三,节能减排成效显著,资源利用效率进一步提升,受国家宏观调控政策影响,依赖资源、环保压力较大行业的发展受到制约。第四,中西部地区增长加快,区域发展进一步协调。第五,基本经济制度进一步完善,非公经济比重首次过半。2011年前11个月,石油和化学工业全行业非公经济总产值5.12万亿元,同比增长35.8%,预计全年比重将达到51%,历史上首次过半。
  祝昉同时指出,2011年石油和化学工业也面临着市场波动加剧、经济下行压力增大,部分产能过剩行业盲目扩张、市场竞争进一步加剧、炼油效益大幅下降、开采业投资动力不足以及发达国家经济复苏艰难,对外贸易摩擦形势复杂等主要问题。
  中国石油和化学工业联合会常务副会长李寿生指出,2012年石油和化学工业发展仍处于重要战略机遇期,产业结构处于转型升级的关键时期,技术创新将成为行业发展的主旋律,节能环保、新材料、新能源、新兴煤化工等将成为行业发展的经济增长点。
  报告预计,2012年石油和化学工业经济运行尽管面临诸多困难,但有利因素仍然较多,经济总体将保持较快增长,但增速将较上年有所减缓。预计2012年全行业总产值同比增幅约20%至25%,达到13万亿元至13.5万亿元;全年利润总额约9500亿元,同比增长约15%。
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 楼主| 发表于 2012-1-12 19:20 | 显示全部楼层
  2011年石化行业经济运行分析报告发布
  1月11日,中国石油和化学工业联合会举行新闻发布会,发布2011年经济运行情况与2012年预测分析。联合会常务副会长李寿生强调,今年全行业要保持全行业经济运行平稳,防止大起大落。同时,在技术创新、结构调整上取得新进展。
  2011年行业经济实现"十二五"良好开局
  联合会分析称,2011年,石油和化工行业经济实现平稳较快增长,国内市场需求强劲是拉动行业增长的主要引擎。
  据石化联合会统计,预计全年行业总产值突破11万亿元,达到11.2万亿,增长31%;主营业务收入达10.9万亿元,增长30%;利润总额8100亿元,增幅约为19%;投资1.37万亿元,增长20%;进出口总额约为6000亿美元,增长32%。
  其中,化工行业全年产值预计达到6.58万亿元,同比增长32%,与2010年增速相当,占全行业总产值59.82%;化工行业利润总额3500亿元,增长35%,占全行业总利润额的47.1%;1-11月份,化工固定资产投资8617.2亿元,同比增长26.9%,高于全行业平均增幅5.5个百分点,占比70.12%。
  原油2011年产量基本持平,全年预计2.03亿吨;进口预计2.5亿吨,增6.3%;表观消费预计4.53亿吨,增3.5%。天然气供需快速增长,全年产量预计1020亿方,增长8%;进口突破300亿方;表观消费1300亿方左右。成品油产需总体平衡,全年未出现明显油荒。炼油版块前11月累计亏损49.83亿元,亏损主要原因是原油价格持续较大幅度增长。
  行业加快产业结构升级
  2011年,"调结构、转方式"成效逐步显现。高技术、高附加值产品在化学工业利润增长中的比重不断攀升,成为提高行业经济增长质量的主要动力。2011年,专用化学品利润占化工利润的比重约达31.5%,合成材料占比16%。同时,专用化学品、合成材料等在国内市场占有率稳步扩大。化肥、橡胶制品等传统化学品在利润增长中的比重不断下降。
  非公经济比重首次过半
  2011年前11个月,行业非公经济总产值5.12万亿元,同比增长35.8%,占比50.0%,预计全年比重将达51%,历史上首次过半。公有经济产值4.87万亿,增长29.2%,占比47.5%;其它经济比重约2.5%。与2006年相比,2011年非公经济在行业经济总量中的比重上升了15.8个百分点,公有经济占比则下降了16.4个百分点;非公经济比重每年平均提高3.15个百分点。
  2012年行业经济运行重在"稳增长、调结构"
  李寿生表示,2012年石油和化工行业的经济运行把"稳增长"放在第一位。要求精心组织好油、气、肥的生产供给,特别要做好柴油和春耕化肥的保障工作;千方百计扩大出口,防止大幅下降和减少回落;强化行业安全生产。
  李寿生强调,行的经济运行应重点加快传统产业转型升级步伐、加大战略性新兴产业培育力度、强化节能减排工作措施。在传统产业转型升级方面,要选准传统产业转型升级的切入点,完善淘汰落后产能的市场机制,落实化肥、"两碱"、电石、农药等行业的市场准入条件。
  在节能减排工作上,行业将建立和完善节能减排"领跑者"制度,首先在合成氨、甲醇、烧碱、纯碱、乙烯、合成树脂、子午线轮胎、电石、黄磷等十二种产品中试行开展。
  行业经济将保持较快增长
  石化联合会预计,2012年,行业经济运行尽管面临诸多困难,但有利因素较多,经济总体将保持较快增长,但增速同比将会有所减缓。
  预计全年总产值增幅约20%-25%,达到13-13.5万亿元;全年利润总额约为9500亿元,增长15%;主营业务收入约13万亿元,增长20%左右;全行业投资月1.6万亿元,增长15%;进出口总额约为7100亿美元,增长约21%。
  主要化工产品需求强劲、生产平稳
  石化联合会预计,受国内农业、工业、房地产及消费市场需求影响,2012年国内能源及主要化工产品的需求依然比较强劲,同时能源生产继续保持平稳。
  预计今年的原油产量将保持在2亿吨以上,增幅约1.5%;天然气产量约1130亿立方米,增长约11%;原油加工量约为4.7亿吨,增长5%。2012年,预计化肥产量约为6400万吨,增长约5%;合成树脂产量约5225万吨,增长10%;乙烯产量约1700万吨,增长11%;硫酸产量增长9%;烧碱增长8%;甲醇增长14%。
  今年原油表观消费量预计增长5.3%至4.8亿吨;天然气表观消费量预计增长15.3%至1482亿立方米;成品油表观消费量预计增长5.8%至2.8亿吨;化肥表观消费量约6230万吨,增长5.1%;合成树脂表观消费量增长9.1%至8080万吨;乙烯表观消费量增长13.6%至1850万吨。
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 楼主| 发表于 2012-1-12 19:20 | 显示全部楼层
  化工市场2012年首季料仍低迷
  2011年,化工市场表现得"虎头蛇尾",尤其是"金九银十"沦落为"冰九寒十",进一步打击了市场信心。分析人士认为,2012年,一季度国内化工行业仍将面临需求不足的难题,化工品价格会弱势盘整。不过,2012年全年的化工市场依然可以期待。
  无机化工表现相对更强
  2011年上半年,国内化工市场走势稳健,因国际原油及国内煤炭价格上涨,石化产品陆续跟进。然而,受欧债危机波及以及国内民间借贷事件频发影响,化工行业三季度进入旺季不旺阶段,并出现大面积产品价格下跌的情况。
  来自生意社的监测数据显示,2011年国内化工市场的表现跌宕起伏,烧碱、纯碱、萤石粉、氢氟酸等产品一度持续大幅上涨,但也涌现出一批受市场需求低迷影响价格长时间下滑的产品,如液氯、R22、多晶硅、环氧乙烷等。
  生意社化工分社社长张明说,整体来看,无机化工产品明显强于有机化工产品。有机化工产品受到国际原油全年大部分时间疲弱拖累,涨势不足,"金九银十"变成"冰九寒十",很大程度上即源于有机化工产品的低迷表现。
  市场行情低迷直接影响到企业的利润。首创证券研究总监梁建敏表示,2011年第三季度,石油和化工类上市公司共实现净利润685亿元,剔除中石油、中石化,净利润为113亿元,同比下降19%。大部分子行业的业绩环比下降,第四季度环比的情况预计会更糟糕。
  在一次针对山东淄博石化企业的调研中,生意社总编刘心田发现,塑料企业2011年效益可能最差。一家塑料贸易公司系中石化的签约伙伴,在需求与行情双双下滑的情况下被迫埋单,2010年行情好时挣得的1000多万元全部赔光还倒贴500多万元,如今干脆停业。
  2012年或前低后高
  石化行业人士普遍认为,2012年一季度,国内化工行业仍将面对需求不足的难题,市场成交低迷的情况还会延续一段时间。不过,国内宏观调控政策开始出现微调迹象,如果国际原油保持当前的强势表现,2012年全年化工市场依然可以期待。
  据中国石油和化学工业联合会副会长赵俊贵介绍,2011年11月份,全行业产值增速创年内新低,为22.8%,增幅比年内最高时回落13.3个百分点;当月利润首次出现下降,降幅达10.8%;产品价格回落,市场波动加剧。这些情况表明,当前石化行业经济下行压力在增大,运行环境明显趋紧。2012年,行业经济将继续保持平稳增长势头,但增幅比2011年会有所放缓,预计呈前低后高走势。
  天相投顾分析师认为,2012年化工整体性景气难现,但是部分子行业因为下游需求稳定,仍有投资机会,氟化工、民爆、化肥等子行业可以看好;从原材料成本下降、产业链价值转移和新技术突破等角度来看,专用塑料加工、农药制剂和精细化学品等子行业也可给予关注。
  
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 楼主| 发表于 2012-1-12 19:20 | 显示全部楼层
  东北证券:石化行业油气重大政策连续出台
  投资要点:
  国土资源部2011年12月31日在其官网发布新发现矿种公告,称页岩气已被正式列为新发现矿种,将对其按单独矿种进行投资管理,至此我国已发现172种矿产。
  国家能源局发布的煤层气开发利用十二五规划提出,到2015年,煤层气产量达到300亿立方米,新增煤层气探明地质储量1万亿立方米。此外,由国家能源局编制的17项规划已陆续完成,今年将密集出台。
  国家财政部通知,自2012年1月5日起调整国内原油特别收益金起征点,由原先的40~60美元/桶及以上,调整到55~75美元及以上。具体征收比率及累进率保持不变。
  市场对本次调整原油特别收益金起征点已经有所预期。经过去年底的资源税改革,油气开采企业的税负有较明显的上升。在勘探开发需要极大投资的大背景下,相关企业的负担过重是不利的。其次,近年来国际原油价格运行区间明显抬高,如维持原先特别收益金的收取方式,对相关企业的冲击较大,也不利于企业的长远发展。因此,本次调整可以认为是顺水推舟,既不会削弱政策的执行力,对相关企业也可以提供一个更加良好的发展环境,可谓是双赢。
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 楼主| 发表于 2012-1-12 19:20 | 显示全部楼层
  海通证券:维持石化行业增持评级
  主要结论:
  12月我国原油进口均价达到109.67美元/桶,价格接近110美元/桶的高位。在10月9号国内成品油价格下调后,国际油价始终在高位波动,12月原油进口均价环比上涨,我们认为国内炼厂在12月会继续亏损;
  12月我国成品油进口404万吨,出口225万吨,本月成品油出口量环比基本持平,净进口量大幅上升以补充国内成品油供给及库存;12月石化产品价差涨跌互现。
  12月部分石化产品价差维持跌势,部分产品价差出现回升态势。2011年全年石化产品价差呈现前高后低的走势,化工业务板块的盈利在下半年较差;
  2011年我国原油进口量达到2.53亿吨,同比增长5.53%,原油进口量保持增长;在进口量不断增长的情况下,2011年我国原油的对外依存度有可能达到55%,原油对外依存度继续提升。
  维持对石化行业"增持"的投资评级,建议关注中国石化(600028)、中国石油(601857)等公司。近期天然气价格形成机制市场化改革试点工作已启动、石油特别收益金起征点已上调,未来值得关注的事件:成品油定价机制进一步市场化改革(将有助于增强石化行业盈利的可预测性,从而提升行业整体估值水平)、中东地区国际形势的变化(将对国际油价产生明显影响)。
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 楼主| 发表于 2012-1-12 19:21 | 显示全部楼层
  天相投资:石油石化行业:上调特别收益金 抵消资源税影响
  中石化公告称,自2011年11月1日起国内石油特别收益金起征点将从40美元/桶上调至55美元/桶,实行5级超额累进从价定率计征,按月计算、按季缴纳。
  评论:
  1、调整特别收益金提高石油公司业绩
  特别收益金提高后,当油价在55-60美元/桶时,三大石油央企将按20%上缴石油特别收益金;60-65美元/桶时,税率为25%;65-70美元/桶时为30%;70-75美元/桶时为35%,75美元/桶以上时为40%。为了反映特别收益金上调后对企业的影响,我们以2010年,2011年全年按照调整后的特别收益金税率进行测算。
  2010年国际原油全年平均价79.47美元/桶,中石油、中石化的原油平均实现价格分别为78美元/桶,75美元/桶,根据我们计算,中石油将少缴特别收益金约200亿元,中石化少缴约78亿元特别收益金,增厚中石油业绩0.11元/股,中石化业绩0.09元/股。2011年国际原油价格涨幅较大,全年国际原油均价在100美元/桶以上,我们假定实现原油均价为100美元/桶,预计将增厚中石油EPS0.18元/股,中石化EPS0.14元/股,由于调整时间点为2011年11月1日,故实际增厚业绩并不能在2011年完全反映,业绩增厚将在2012年体现。
  2、上调一定程度上抵消资源税改革利空影响
  根据我们之前对于资源税从量改从价的影响分析,我们取上下区间资源税率5%-10%计算,资源税改革后2010年减少中石油EPS0.08元-0.2元;减少中石化EPS0.08元-0.18元。2011年预计减少中石油0.14元-0.24元,中石化0.11元-0.2元。我们认为此次特别收益金上调将一定程度上抵消资源税利空影响,按目前资源税实际税率略低于5%的情况,2010年,2011年全年按调整后的特别收益金计算,将增厚中石油2010年业绩0.03元,中石化0.01元,预计增厚中石油2011年业绩0.16元,中石化2011年业绩0.03元。
  投资建议:
  我们预计调整后的实际资源税率应略微超过5%,特别收益金的上调基本可以抵消资源税改革带来的不利影响。目前中石油、中石化的股价已基本反映资源税改革后带来的不利影响,故此次特别收益金上调将对中石油、中石化产生一定的利好,建议投资者关注,维持行业增持评级。
  风险提示:
  当原油价格处于较高位置时,虽然特别收益金缴纳相比之前有所减少,但是绝对税率还是偏高,拖累石油公司业绩。
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 楼主| 发表于 2012-1-12 19:21 | 显示全部楼层
  国泰君安:特别收益金如约调整 建议增持石化行业
  石油特别收益金起征点如约上调至 55 美元,上调至 50美元即可对冲掉资源税影响,55 美元则可增厚公司业绩,建议增持石化行业。
  中国石化(600028)公告称收到财政部通知,石油特别收益金起征点上调至 55美元,与前期市场传闻相一致。
  石油特别收益金起征点每上调 5 美元,每桶原油将少缴纳 2美元的特别收益金,从 40美元上调至 55美元,则每桶油少缴纳 6美元的税。
  按照中石油和中石化 2010 年的原油产量(中石油 857.7 百万桶,中石化 327.85百万桶),国际油价按 100美元测算。特别收益金调整到 50 美元则可基本覆盖掉前期资源税上涨带来的影响,上调到 55美元则对公司利润会略有增厚。
  仍然按照上诉比例测算,此次调整后,中石油和中石化每股收益约增厚 0.14元和0.11元。
  我们适当调整两家公司盈利预测,中石油2011年和2012年每股收益分别为 0.75 元和 0.92 元,中石化分别为,0.89元和 0.99 元。以昨日收盘价计算,中石油今明两年市盈率分别为 13倍和11倍,中石化8 倍和7倍。
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 楼主| 发表于 2012-1-12 19:21 | 显示全部楼层
  平安证券:石油石化行业:海洋油气开发成石油业2012亮点之一
  投资要点
  油气价格高位震荡。
  12月以来国际油价基本呈显出振荡行情,虽然欧佩克在维也纳召开会议决定将该组织2012年上半年石油产出上限提高至每天3000万桶,但纽约和伦敦两地油价大跌之后又恢复到100美元和110美元附近。截止至12月30日收盘,美国WTI 原油期货价格收于99.06美元,北海布伦特原油收于107.38美元。
  炼油行业景气度仍旧低迷。
  1月份石油公司炼厂将开始新的销售任务,资源供应方面有望增加,柴油行情难有大的提振。受春运需求支撑,汽油消费将有所回暖,但当前各地汽油价格处于高位。随着终端需求的回落,柴油供应面趋于缓和,近期库存方面有所增量,但出货量无明显增加,中长期来看,成品油市场稳淡局面或将延续至春节之后,预计1月份炼厂开工率下降,炼油毛利持续下滑。
  石化产品价格止跌企稳。
  石脑油价格较为平稳,报价在8000元/吨至8200元/吨,炼厂库存普遍不高,东南亚地区裂解厂需求较为旺盛,预计后市石脑油将保持升势。大宗树脂产品如聚乙烯等市场盘整下行后略有回暖,但经济面因素的不确定性使得对市场较为悲观。受亚洲生产装置检修的影响,丁二烯价格连续上涨,上涨幅度在1025美元/吨,市场普遍认为2012年一季度需求将复苏,丁二烯价格还有继续反弹的空间。甲乙酮市场还将持续前期的弱势盘整状态,不排除价格小幅回落的可能性。
  1 月份投资策略:关注海洋油气服务工程类公司
  2011 年下半年石化产品跌幅较大,但是随着原油价格的走高,大部分品种也已经企稳。相对于石化品种剧烈的波动,我们在 1 月重点关注有政策扶持、近期在市场的强势品种海工板块,维持行业"看好"评级。
  1、我们在 2012 年策略报告中预计国际油价在 90-120 美元区间运行的概率较高,使得全球海洋油气开发至少不会大幅回落,另外关于海工行业规划逐步清晰,包括打造知名海洋工程装备企业,组织骨干企业形成产业联盟;对于相关企业给予融资、发债、税收等优惠政策。我们认为海油工程(600583)已经确认公司业绩的拐点已到,海洋工程市场空间巨大,2012年将是高速增长的开始。
  2、塑料新材料对传统产品的替代是一个长期的过程,在我国还远未结束,另外锂电薄膜、光电薄膜的高新技术产品也是我们关注的重点,如:沧州明珠(002108)、大东南(002263)。
  3、广西、广东两省天然气价格改革试点已经启动,在价格逐步理顺的情况下,天然气在我国还处于每年 20%以上的高速增长阶段,我们关注拥有低价气源优势和管网优势的陕天然气(002267)、深圳燃气(601139),LNG生产龙头公司广汇股份(600256)。
  4、煤层气"十二五"规划已经出台,到 2015 年,新增煤层气探明地质储量 1 万亿立方米,煤层气产量达到 300 亿立方。目前煤层气开发利用投资不足等问题有望缓解,产业链上相关企业将会迎来发展高峰。国内直接从事煤层气开发的央企主要有中石油和中联煤层气两家,上市公司主要集中在管输、利用、设备提供、技术服务等中下游领域,涉及到的公司有:准油股份(002207)、天科股份(600378)、通源石油(300164)、杰瑞股份(002353)。
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 楼主| 发表于 2012-1-12 19:21 | 显示全部楼层
  中国石化:集团公司增持利好,继续推荐中石化
  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:裘孝锋,王强 日期:2012-01-10
  投资建议
  我们预计中石化2011-2012年EPS分别为0.85元和0.91元,具有明显的估值优势和良好的安全边际,继续维持"推荐"评级
  中国石油:油气价格持续高企,下调盈利预测
  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:严蓓娜 日期:2011-12-12
  油气价格持续高企下调盈利预测
  由于炼油原油成本居高不下,西二线天然气进口价格自8月以来上涨,我们将2011-2013年每股收益预测分别下调10%/5%/8%至0.70元/0.80元/0.89元/股,并下调目标价2%至11.7元/股。
  特别收益金和天然气调价可能将是明年的向上催化剂
  我们认为市场已经充分预期了资源税的负面影响;但对于特别收益金的起征点或将上调的认识却存在分歧,我们认为特别收益金放松的时点已经逐步接近,如现行40美元/桶的暴利税起征点每提高10美元/桶,我们的每股收益预测将随之提高8%。另外我们认为明年天然气价格上调的可能性十分大,也将成为股价的催化剂。
  地缘政治因素对油价的扰动是最大的风险
  我们维持对中石油的"买入"评级。我们将中石油和中石化(评级"买入")作为行业的首选。我们的中石油2011盈利预测较市场一致预期低12%,并认为11年4季度盈利存在达不到市场预期的风险。但我们认为市场更关注油价对石油石化板块的影响,如果地缘政治因素继续大幅推升原油价格,相较于中石化,此时中石油的上游优势将更加明显。
  估值:目标价小幅下调至11.7元/股
  我们将目标价从12元/股小幅下调至11.7元/股。我们采用板块加总法推导出目标价,勘探生产业务DCF(WACC=7%,不变),对下游采用EV/EBITDA估值法。
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