中金：中国经济或已企稳 全球期盼政策给力

眼泪tears

5月CPI同比涨幅显著回落至3.0%，其中食品价格环比回落，非食品价格环比零增长，均与历史均值相当，通胀压力显著缓解。PPI通缩程度加深。6月CPI同比涨幅可能跌至2.5%以下，7月将更低。
5月经济活动数据显示总需求和经济增长动能仍然偏弱，但是大幅下降的态势得到遏制，经济或在低位企稳。
消费和投资名义增速继续放缓，但实际增速企稳回升。
工业增加值增速回升可能反映工作日效应，经济增长动能仍然偏弱。
5月进口增速大幅反弹，部分受到工作日效应的影响。出口增速虽然超预期反弹，但尚难以凭借单月数据判断外需走势。工业企业出口交货值名义增速仍在低位，但有企稳迹象。
5月以来政策放松力度加大，加之总需求显露企稳迹象，使我们相信经济环比和同比增速在二季度见底的可能性大。4月和5月增长数据低于预期，二季度GDP同比增速可能降至7.3%，加之外部经济不确定性增加，我们对全年GDP增速和CPI涨幅的预测面临较大的下行风险。
国际：全球增长动能同减弱，各国政策应对或不同
西班牙成为第四个寻求欧盟援助的高债务国家。西班牙寻求欧盟援助可以看做是一个预防性措施，以防止希腊退出欧元区的风险蔓延至西班牙。最高达1000亿欧元的援助贷款应该足以稳定西班牙银行系统。下一个欧债危机的看点将在今年10月，那时是西班牙政府的一个偿债高峰。到时市场情绪很有可能再次紧张，尤其在西班牙的经济数据继续令人失望的情况下。
美国方面，避险情绪导致金融市场大幅波动，并影响到实体经济。但是货币当局的政策空间小于政府和国会的政策空间。联储加强前瞻指导的沟通政策最为可能，其次是延长扭曲操作，最后才是QE3。相对联储采取的行动，政府与国会的财政政策更加重要与紧迫。