难抵巨额差价诱惑 银泰系预受鄂武商要约收购

NICI

2012年07月19日 03:00
来源：上海证券报 作者：覃秘




鄂武商大股东发起的部分要约收购申报期只剩下最后两天。记者昨日从银泰百货首席执行官陈晓东处获悉，银泰系已经选择接受要约收购，并已经在券商处登记。记者同时了解到，截至7月17日收盘，仅有990户股东选择接受要约，尚有超过90%的投资者未选择接受要约。
作为多年的“冤家对头”，银泰系最终选择接受武商联提出的要约收购，颇有些令人吃惊。对此，陈晓东表示，主要是由于对方给出的价格比较高，“毕竟与现行市价有这么大的差价。”
鄂武商昨日收盘价为14.10元，与21.21元的要约收购价存在50%的差价。从公开信息来看，银泰系目前所持鄂武商股份大多数是在2005年和2006年取得的，平均每股成本应在5元至6元之间。此外，目前市场大环境不好，一旦大股东要约收购完毕，鄂武商的股价走势具有极大的不确定性，银泰系选择接受要约顺理成章。
但是，“价格可能是一个因素，但不会是主要因素，作为主要股东却考虑持股成本，本身是一件比较令人意外的事。”一位长期跟踪此事的券商研究员分析认为，银泰系接受此次要约应有更深层次的原因，外界很难知晓。但其传递出一个明显的信号，即银泰系已放弃争夺控股权的打算。
事实上，早在6月28日，银泰系就将其持股进行了登记。根据公开信息，当天合计有1.15亿股接受了要约收购。据知情人士透露，其中约1.14亿股正是来自银泰系。据相关资料，银泰系目前合计持有鄂武商约1.24亿股，但其中浙江银泰投资有限公司的部分持股尚处于司法冻结状态。
此次接受要约收购之后，会不会考虑在将来买回来？或是否就此决定彻底退出鄂武商？陈晓东表示，这些涉及公司长期战略，暂时不方便表态。银泰系目前的态度是，将支持和配合大股东一切有利于完善公司治理结构和提升公司业绩的举措，包括对高管团队进行股权激励等，这也是银泰一贯的态度。
“我注意到银泰此前曾表态支持武商联进行要约收购，那么银泰系也有接受要约的权利，应该得到尊重。”中南财经政法大学一位长期关注此事的经济学教授向记者指出，面对强势的武汉国资，银泰系的退缩既是迫不得已也是聪明之举，毕竟银泰系在武汉和湖北还有不少商业资产，需要和当地政府部门维持一种更融洽的关系。“通过参与要约收购主动减少持股比例，相当于向对方示好。”
但有机构人士发表了不同的看法：“在整场股权争夺战中，银泰系其实一直处于比较主动的位置，虽然现在选择了接受要约，但在6个月之后完全可以再买回来。而且从长期来看，商业领域里‘国退民进’才是大趋势。”
和银泰系的精明选择相比，众多中小投资者的选择则令人看不懂。根据深交所公布的数据，截至7月17日收盘，仅有990户股东选择接受要约。以一季度末鄂武商13875户股东进行计算，有超过90%的投资者尚没有选择接受要约。
对此，一种可能的解释是，由于要约收购的比例只有5%，部分投资者因持股量不多而没有参与。还有一种解释是，由于接受要约收购的股票在最后三天将会被冻结，这将导致鄂武商的流通股大幅减少，由此可能在这三天内引发一波反弹，而在反弹之后出局可能比接受要约收购更划算。但从昨天的股价走势来看，尚没有资金采取行动。
鄂武商要约收购明细表
预受日期当天预受截止当天净预受
户数股数(万股)户数股数(万股)

2012-7-17	310	2459.81	990	16283.70
2012-7-16	183	1205.17	706	13850.72
2012-7-13	98	128.06	547	12667.93
2012-7-12	74	62.90	457	12540.70
2012-7-11	65	464.07	396	13378.93
2012-7-10	52	28.03	336	12916.16
2012-7-9	57	55.36	290	12903.84
2012-7-6	38	110.52	241	12856.26
2012-7-5	52	948.94	213	12746.56
2012-7-4	27	13.06	172	11801.77
2012-7-3	28	103.74	156	11797.41
2012-7-2	25	175.87	137	11696.86
2012-6-29	29	11.38	120	11531.59
2012-6-28	32	11490.42	98	11520.47
2012-6-27	13	6.63	66	30.41
2012-6-26	31	14.26	59	25.12
2012-6-25	23	9.91	34	14.82
2012-6-21	20	7.09	19	7.06