2013-11-18 （星期一)

图钉

＞三中后长期要乐观短期须冷静
＞粤港澳贸易一体化建设将提速
＞珠海国资重组审计招标已完成
＞铁路运营体制打响改革第一枪
＞西部牧业生鲜乳迎来量价齐升

【中证看市】

长期要乐观 短期须冷静
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三中全会公报全文公布，长达万字的方案和少有的说明，确实体现出“全面”和“深化”的改革特征。无论从哪个角度观察，给予堪比三十多年前十一届三中历史地位的预期，都不过分。
投资者用手投票，股票市场给予积极反应。无论是海外的A股基金、还是国内的股票，均出现了显著涨幅。一时间，军工概念、国企改革、土地流转等一系列改革重点提及的板块风生水起。我们理解投资者对改革长期利好的乐观情绪。但同样需要清楚的是，在“长期”和“利好”之间，投资者心态终将会从结果的“利好”慢慢过度到过程复杂的“长期”上。对于美好预期的一次性贴现，不可能成为大盘牛市的发动机，只有步步扎实落实、兑现预期，才能真正造就上涨行情。
须知，改革乃是破旧立新之过程。且不论立新中饱含诸多艰难险阻，破旧本身也会对现有市场体系造成冲击。一方面，股票市场制度本身可能发生重大变化，二十年交易逻辑的量变越来越快；另一方面，改革也使得部分行业的盈利模式面临重大挑战，要么主动转型否则就只能被动取代。
毫无疑问，我们身处一个大变革时代。成功变革势必会造成系统性机会，长期看对中国的未来值得乐观，中国的资本市场也一定有巨大的机会；短期看，回到投资上，任何时候强调冷静，都不过分。

【政策前瞻】

粤港澳贸易一体化建设将提速
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中证资讯获悉，在上海自贸区暂不具可复制性的情况下，中央将选择一些具备条件的地方加快区域一体化建设。其中，粤港澳有望成为重点发展区域，其一体化进程将加快。另据了解，关于人民币资本项目可兑换的改革已有明确方向和指引，相关措施正在加快，这为粤港澳贸易一体化带来新机遇。
此外，根据广东省提出的2015年基本实现内地与港澳服务贸易自由化目标，粤港澳一体化将加快推进南沙、前海、横琴这三个粤港澳高端合作平台的建设，扩大服务业对港澳开放的领域、放宽港澳服务业进入广东的准入门槛、进一步简化准入的行政审批、加快推进三地服务机构和从业人员资格互认、赋予进入广东的港澳服务机构以国民待遇。

◆珠海横琴新区热度有望升温
据了解，珠海横琴新区处于筹划中的粤港澳自贸区范围。业内认为，横琴建设与上海自贸区建设措施重合度在7-8成，且已建设了2-3年，相关基础设施及产业配置均较上海自贸区完善。若粤港澳自贸区获批，横琴将获得先发优势。
此外，年底前两大事件有望提升横琴的关注度：一是中国国际马戏节将于11月20日在横琴拉开帷幕，相关产业运作逐步开展；二是横琴新区有望在年底前实现正式运作。中证资讯后续将紧密关注横琴动向。

【信息追踪】

珠海国资重组审计招标已完成
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十月初，中证资讯率先关注国企改革投资机会：从政策到公司两个维度持续跟踪,提示了上海、珠海、南京、新疆等地国资投资机会。最新获悉，珠海国资重组审计机构招标工作已于日前完成。有信息显示，本次招标金额达400万元，按照业内佣金比例倒推，对应重组审计资产额将达到约500亿元。
此前，珠海国资已经召开了改革吹风会，奠定了改革的基调。业内认为，珠海市新一轮国资改革实现路径可能包括：一是建立现代公司治理机制，通过股权改革引进战略投资者或管理层持股等措施有望逐步推行；二是通过资本运作手段施行并购重组。据了解，由珠海国有企业共同投资组建的珠海金控前期多次增持力合股份（000532），有望将后者打造为整合资产的平台。此外，格力集团的格力电器（000651）、格力地产（600185）在国资资本重组中也有望担当重要角色。

【热点聚焦】

文化传媒：可紧扣三大投资主线
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十八届三中全会公报重点提及了文化传媒。业内认为，未来文化传媒领域改革将主要围绕“增强国家文化软实力”、“提高文化开放水平”、“进一步深化文化体制改革”三个方向。这三个方向又将主要通过兼并重组、自贸区文化改革、简政放权来实现。
具体而言，“增强国家文化软实力”预计将使文化传媒类央企、国企收到最多政策红利；“提高文化开放水平”将主要使国家对外文化贸易基地内的文化企业受益；“进一步深化文化体制改革”将主要围绕简政放权以及三网融合展开。

◆皖新传媒：将投资迪斯尼《星际宝贝3》
公司和安徽滨湖新区的迪斯尼项目并无业务关系，但内部确实在推进和迪斯尼业务的合作，公司将投资迪斯尼动画《星际宝贝3》，该影片将于明年暑期正式上映。目前公司正在积极申请影视许可证的牌照。

◆华策影视：投资《小时代3》年底开拍
公司投资的电影《小时代3》、《小时代4》将于年底开机，目前准备工作已完成。11月20日公司将与郭敬明公司在上海举行发布会。此外，日前公司曾公告称，以不超过1.8亿元取得最世文化26%的股权。市场分析不排除此后还有进一步收购动作。

【行业动态】

铁路运营体制打响改革第一枪
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权威获悉，11月14日开始，暂停近一年的企业自备过轨货车的申请恢复，企业向国家铁路局提交申请并获准后，可自行购买过轨货车。一般申请主体为中石油、中石化、神华、中煤、中铝等大型国企，购车用于运输石油、LNG、煤炭等大宗商品。

点评：此次企业自备货车申请重启，可视为三中全会之后铁路投融资机制改革迈出的第一步。未来随着改革的深化，企业在自购铁路车辆设备的自主权将进一步加大，中国南车（601766）、中国北车（601299）将成最大受益者：一是相较铁道部，企业压价能力较差，未来货车的利润将提高；二是货车购买数量会逐步恢复并加大。业内预计，年内可带来约1000辆的货车增量需求。

【个股看台】

西部牧业：生鲜乳迎来量价齐升
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西部牧业（300106）IPO募投项目“6000头高产奶牛养殖基地建设”将于今年底逐步进入泌乳期。2014年公司泌乳牛数量将有6000-7000头，单产大约在6.5吨/年，公司明年的生鲜乳产量大约有4.2万吨，同比增长50%。此外，原奶价格因奶源紧张已进入上涨通道，目前公司每公斤售价已从4.5元涨到5元；婴幼儿奶粉目前产能3000吨，仍在初级营销阶段，预计四季度可为公司贡献利润。
另需注意的是，公司作为兵团旗下牛羊肉整合平台，存在收购兵团肉牛资产预期。目前公司肉牛业务新扩建15个牛场，明年将进入实质性运营阶段。

新兴铸管：增发事项进展顺利
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新兴铸管（000778）目前正在推动转型升级。此前公告称，公司重组安信物流打造疆内贸易平台，且控股股东新兴际华集团通过二级市场增持公司股份，彰显大股东对公司发展的信心。
另据了解，目前公司定增事项进展顺利。增发批文将于11月27日到期，发行价格为6.25元/股，较最新股价溢价14%，值得关注。

【一周回顾】

改革重在推进
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举世瞩目的十八届三中全会胜利闭幕。这次会议描绘了未来十年中国改革发展的路线图，涉及政治、经济、文化各领域的改革方向和措施。一系列新思路新举措，发出了今日中国深化改革、加快发展的最强音，吹响了全面建成小康社会的冲锋号，极大的鼓舞人心！这令世人对中国中长期前景更加积极乐观。
会后，资本市场掀起炒作热潮。中证资讯第一时间组织专业人士对会议公报进行解读，并于本周三参考中推出“国防军工及信息安全”主题，获得市场的高度认可。值得注意的是，在各相关板块轮番启动之后，三中全会的乐观预期将面临消退。我们认为，“后三中全会”时代，改革重在推进，建议投资者密切关注年底中央经济工作会议等对三中全会决议重点领域的落实时点。

图钉

○牛市格局有望在改革中诞生
○本轮IPO重启仍会是核准制
○合肥国资改革着力引入战投
○中通客车可望中标济南采购

【主编观点】
牛市格局将在改革中诞生
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股市一周大幅振荡，周三沪指跌破2100点，周五又大涨，而这一切，有些人归因于三中全会，一会低于预期一会又超预期。短视、浮躁，股市种种陋习，在此可见一斑。三中全会公报及全面深化改革若干重大问题的决定，属纲领性文件，投资者必须领会实质精神。可以说，无论近期股市涨跌如何，三中全会将对证券市场产生长期重大影响，牛市格局也终将在改革过程中诞生。

股市是经济的晴雨表，中国股市汇集着一批国内最优秀的公司。然而，这个本质上优化资源配置的场所，却存在着种种弊病；经济体制运行中存在的各种问题，几乎都可以跟股市沾上边。因此，十八届三中全会作出的全面深化改革若干重大问题的决定，将直接触动股市的每根神经。

如国企改革，《决定》提出，国有资本继续控股经营的自然垄断行业，根据不同行业特点实行网运分开、放开竞争性业务，推进公共资源配置市场化。进一步破除各种形式的行政垄断。这意味着，目前已上市的大型央企面临重大改革，央企某些领域的垄断格局将被打破。《决定》还提出，凡是能由市场形成价格的都交给市场，政府不进行不当干预。推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，放开竞争性环节价格。显然，这项改革又牵涉到众多上市公司。

从短期来看，近期各部委、地方政府结合学习落实三中全会精神，将推出一系列改革措施，对股市产生一定的积极影响。但投资者应当明白，改革一定会触及某方面利益，会有阵痛。我们不能仅从某一个点来判断《决定》对某一板块的利多利空，而是要看全面深化改革总目标实现过程中所迸发的社会活力。社会生产力的进一步解放将激活整个社会的全面发展，其所释放出的改革红利，正是支撑股市走牛的重要基础。因此，投资者近期要认真研读《决定》，既要寻找好公司，更要放宽视野，立足长远，牢牢把握住分享新一轮改革红利的机会。(赵超)

【权威声音】
编者按：15日公布的全面深化改革若干重大问题的决定，明确提出推进股票发行注册制改革。由此引起市场各方热议。上证报资讯特邀请监管部门权威人士，就其对下一步发行体制改革、IPO重启等问题，进行解读，供投资者参考。

◆发行体制改革方向明确
一级市场发审由核准制向注册制过渡思路，得到决策层确认。证监部门将按这一精神，逐步落实后续改革措施。但据最新了解，IPO何时重启仍无明确时间表。

◆指导意见与IPO重启并不同步
下一步观测IPO重启的时间关键点：一是由证监部门正式发布实施IPO改革指导意见；二是发布实施市值配售、券商保荐、发行人信息披露等配套规则；三是已过会企业自检是否符合新发布的相关规定及补充材料等。这意味着，指导意见定稿发布与实质性IPO重启之间，存在时间差，而非市场预期的同步推出。

◆注册制过渡时间漫长 IPO重启是核准制
尽管方向明确，但从核准制到注册制的过渡，不可能是短时间内完成，而是渐进的过程，须待证券法修订并发布实施后，注册制才具备法律基础。本轮发行体制改革及IPO重启仍将基于核准制。

◆注册制并不是降低发行门槛
实施注册制后，证监部门仍将对相关发行文件进行必要的审看，同时建立更明确、更标准的市场准入体系，并实施更严格的信息披露制度。注册制与核准制最主要的区别是：不再对企业持续盈利能力等内容进行实质性判断。市场担忧的发行门槛降低、发行规模急剧扩大等问题，不会出现。

◆注册制须有更完备市场体系作保障
注册制改革不是单兵突进的改革，它将落实在资本市场整体改革发展的框架当中，须有更高的市场化程度、更规范的市场运作、较完善的法律法规、发行人及中介机构更好自律、更成熟的市场化监管手段等系列条件作为前提。

链接：注册制在成熟市场的实施情况
美国：根据企业性质组织由律师、会计师、分析师以及专业从业人员组成的审核小组，审看企业上市文件，按审核情况向企业发出“意见书”，通过多轮反馈，直到美证监会认为所有投资者需要了解的信息都已披露为止。通常这一过程将持续两到三个月。同时，各交易所对企业进行上市审核，如纽交所就对拟上市企业提出股份流通量、总市值、财务指标等要求。

日本：一是强调公开原则，要求发行人依法依规，全面、真实、准确地提供一切与发行有关的资料；二是主要进行形式审查，对投资价值不作判断。同时对信披的要求更高，对于财务真实与企业状况核查的要求也更加严格。

香港：采取发行与上市合一的方式，香港证监会以信息披露为核心，对公司上市进行审查；联交所以上市条件为核心进行审查，判断企业是否符合上市规则要求。两方面审查同时进行，且均具有否决权。

【机构动向】
险资近期以谨慎观望为主
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上证报资讯的最新调查显示，包括国寿在内的险资资管认为，《决定》提出推进股票发行注册制改革，超出市场预期。接下来证监部门将以完善新股发行体制改革意见为抓手，加速市场化改革步伐。考虑到IPO暂停已近1年，市场不确定因素在增加，近期以谨慎观望为主。

外资提前布局个股期权机遇
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多名ETF基金经理和外资行人士向上证报资讯透露，近期海外资金涌入香港A 股相关ETF及中资股，原因是近期公布的三中全会相关文件，提升了外资对中国内地经济的信心，而内地正在积极酝酿中的个股期权等创新，也让外资大行非常感兴趣，提前开始囤货行动。

【上证视点】
不拘控股权 合肥国资改革着力引入战投
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安徽合肥市明确提出引入战略投资者参与国企改革。合肥市国资委负责人近日接受机构联合调研时表示，合肥市国资对于所属充分竞争性行业资产，基本不考虑实施股权激励等内增性增长的模式，而是把企业交给善于经营的团队。

合肥国资此前将美菱电器控股权转让给四川长虹，公司盈利能力大幅提升，控股的合肥三洋正在引进国际家电巨头惠而浦。据了解，合肥市选择转让国资上市公司控股权的标的，着重考虑主营与上市公司相近，能在合肥投资并做大相关产业。

合肥国资现在仍居第一大股东的合肥百货、合肥城建、国风塑业、丰乐种业等上市公司，曾分别与中国农化、弘毅投资、熔盛重工、泰国正大有过接洽，目前都在积极寻求能推动企业发展的合作方。

【信息雷达】
吉林高速5亿元补偿即将到账
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长春市“两横三纵”主线已于近日贯通，吉林高速（601518）即将获得5亿元补偿，到账后或按照补偿期限分期计入各期损益。公司之前曾公告称，由于绕城高速公路硅谷互通立交桥建设和改移人民大街高速公路出口损失的通行费用，当地政府将在建成通车前以财政补贴方式一次性给予5亿元补偿，具体相关补偿款到账日及数额等尚未确定，公司表示对本年度收益不产生影响。

中通客车有望中标济南公交车
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济南市政府采购网11日发布《济南市公共交通总公司公交车辆采购项目招标公告》，中通客车（000957）有望高比例中标。根据该公告，济南公交将新增1000辆车，中通客车与济南公交早在1998年就开始了合作，2009年济南公交采购200辆新能源客车，其中180辆为中通客车；2012年10月份，中通客车再次中标济南300辆混合动力公交车。

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广发证券跟踪股票池换优股票：(一)消费升级 贝因美 伊利股份 光明乳业 富安娜 罗莱家纺 中国国旅 （二）TMT 天喻信息 科大讯飞 海康威视 网宿科技 哥尔声学 东华软件 乐视网 （三）节能环保 桑德环境 碧水源 盛运股份 （四）制造业升级中国北车 长安汽车  汇川技术 福瑞特装 中海油服 （五）传统行业 东方雨虹 华夏幸福 荣盛发展 上海机场 格力电器 （六）医疗 天士力 双鹭药业   东阿阿胶 片仔癀 华兰生物 理邦仪器 康缘药业

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廖英强的博客
http://blog.sina.com.cn/liaoyingqiang

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11月份主流出货股：
金融改革龙头: 长江投资
土地改革龙头：辉隆股份
水域改革龙头：獐子岛
林业改革龙头：升达林业
外贸体制改革龙头：外高桥
企业体制改革龙头:东方创业
环境改善龙头：三维丝
民生改善龙头：天宸股份
铁路改革龙头：高盟新材
油品改革龙头：潜能恒信
电力体制改革龙头：豫能控股
天然气改革龙头：广聚能源
农业改革龙头：中农资源
高送转龙头：云意电气
手游概念龙头：梅花伞
光棍节概念龙头：华鹏飞

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http://finance.qq.com/a/20131118/000380.htm

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