黑五黑五 为何先打折的是A股？A股接下来怎么走

普拉提

周五券商股几乎全线跌停

就在美国正要迎来感恩节后疯狂购物的“黑色星期五”之际，中国A股却扎扎实实地体验了一次悲伤的“黑色星期五”。

昨日，沪指重挫逾5%失守3500点，创股灾以来最大单日跌幅，券商板块全线暴跌，创业板大跌逾6%。截至收盘，沪指跌5.48%报3436.3点，成交4643亿元；深成指跌6.31%报11961.7点，成交6785亿元。

股灾场景重现 多头并未被吓倒

突如其来的暴跌如同杭城骤降的气温般，让人猝不及防。多数投资者并不愿意轻易放弃手中的筹码，他更愿意相信，这是一次一步到位的下跌，不会影响A股中长期走势。

持有国元证券的股民毛先生便是其中代表。毛先生今年11月中旬买入了国元证券，当时成本价是每股25元左右，昨日收报23.02元/股，几乎满仓吃了个跌停。

即便账面亏损严重，但毛先生并没有止损。在他看来，券商是这一轮反弹行情的龙头板块，没有理由就此熄火。不过，在昨日下跌中，相比近期涨幅较大的中小盘题材股，券商股反而是领跌的板块。

另一位持有中信银行的股民余先生也有类似遭遇。昨日，中信银行股价大跌6.99%，这是该股今年8月25日以来的最大单日跌幅。他表示，前期涨幅较大的题材股大幅调整，似乎更为合理。但低估值的蓝筹股，业绩有保障，却遭惨烈杀跌，令人费解。但余先生同样没有打算止损，“没准只是一次快速洗盘，蓝筹股的向下空间不大。”

持有次新股普路通的80后股民——小叶子，是“压力”较小的一位。普路通自11月11日复牌以来，累计上涨60%，其间只有两次出现下跌，一次是11月17日下跌4.96%，另一次就是昨日跌停。相比既有的获利，小叶子对于当天股价跌停不以为然，在趋势真正恶化前，她不想调仓换股。

清理配资声音再起

三记重拳砸落券商股

昨日A股大跌，领跌的并不是中小盘题材股，而是质地相对优良的券商股，成为重灾区，板块跌幅逾9%，直接拖累A股大幅下跌。

从消息面来看，券商股近几天利空不断，先是打击做空继续深入，两天内中信国信海通三大券商被立案调查。

周四晚间6时许，内地最大券商中信证券发布公告，称因公司涉嫌违反《证券公司监督管理条例》相关规定，证监会决定对公司立案调查。

两小时后，国信证券也发布公告称：公司于2015年11月26日收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》。因公司涉嫌违反《证券公司监督管理条例》相关规定，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司立案调查。

而昨日，海通证券在A股早间突然停盘，港股也于9：36临时停牌，停牌前公司股价重挫3.8%。午后，海通证券发布公告称，26日收到证监会《调查通知书》，因公司涉嫌违反《证券公司监督管理条例》相关规定。

近两天，证监会还接连祭出两项新政，将去杠杆重新拉回视野。

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昨日曝出证监会近日出台场外衍生品融资的五项禁令，场外衍生品自此成为此轮A股去杠杆所波及的另一重要领域。

接着，是在昨日下午的新闻发布会上，新闻发言人张晓军表示，证监会近日向各证监局下发了《关于规范证券经营机构涉嫌配资的私募资管产品的相关工作的通知》。

这些都在释放一个鲜明信号，清理配资工作又在迈向纵深，对券商股形成利空。

在昨日的证监会发布会上，张晓军还证实下发了《关于取消证券公司自营股票每天净买入的通知》。六七月份股市大震荡期间，证监会要求券商自营在4500点以下需维持净买入。如今取消净买入就意味着券商自营盘可以净卖出，也就表示券商自营盘的“操盘手”们也有了“看空”的权利，对于刚刚回暖的A股来说，并不是什么好消息。

最高5倍杠杆的渠道被堵住

为了配合清理场外衍生品业务，证监会近日向券商下发通知，要求券商不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供其进行沪深证券交易所上市股票及新三板挂牌股票交易。

业界表示，证监会此次共下达了五项禁令，主要针对的是股权融资类权益互换业务，昨日起只能卖出，不能买入，涉及规模大约在千亿元。

“融资类收益互换”是一种带杠杆的融资方式，最高可达5倍。

通常而言，投资者参与股票收益互换交易可以分为两大类：一类是投资者将固定收益交换为与股价表现挂钩的浮动收益，另一类是投资者将持股收益交换为固定收益。第一类是指，持有现金或固定收益资产的投资者可以向证券公司支付固定收益，以换取股价挂钩的浮动收益，间接实现客户投资标的证券的目标；第二类中，投资者可锁定已有的持股收益，将未来股价损益全部支付给证券公司，换取固定收益，实质是将权益类投资转化为固定收益投资。

8月份救市的时候，证金公司和各大券商也做过收益互换，只不过当时证券公司扮演了“客户”的角色。而在与客户的实际业务往来中，部分证券公司又将这类业务变得更为灵活，甚至演化成了一种“变相配资”。此次被证监会立案调查的几大券商，几乎都是前期互换市场上的主角。

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蓝筹股该挺身而出了

虽然遭遇了“黑天鹅”事件，不过，业内人士认为，券商股基本面并没有发生较大变化。

纵观后市，都市快报股市评论员卖早一步认为，中信、海通、国信等券商纷纷被查，而当时一些救市政策也逐渐松绑，令市场的“主心骨”再次倒塌，对投资者的信心打击较大。后市运行有两种可能性，一是调整已经一步到位，下周随着利空出尽、消息面明朗、新股申购，市场迎来企稳回升行情；二是破位暴跌宣告了调整浪的来临，后市（比如年底前）还将有一个震荡下行寻求支撑的过程。综合两市的形态位置、估值水平以及未来的政策取向等，预计主板下跌空间有限，创业板则要谨防继续深跌（哪怕在短线反弹之后），而这一过程中是否会出现风格切换，有待观察。

坡地

   冬天了，让人垂头丧气