定增是利好还是利空？

姜峰

对中小投资者来说，投资具有以下定向增发特点的公司会比较保险：一是增发对象为战略投资者，定向增发有望使公司的估值水平提高，进而带动二级市场股价上涨；二是增发对象是集团公司，有望集团公司整体上市，消除关联交易；三是增发对象是大股东，其以现金认购，表明大股东对上市公司发展的信心；四是募集资金投资项目较好且建设期较短的公司；五是当前市价已经跌破增发价或是在增发价附近等，且由基金重仓持有。

姜峰

　　定向增发带来公司价值重估。一方面，定向增发所募资金可以支持公司筹办新项目，开展新业务，为公司带来成长的机会。另一方面，定向增发所募资金很大一部分用于公司购买新资产、兼并重组等资本运作项目，具有改善公司基本面的预期。因此，定向增发一般会改变资本市场对公司经营、发展的预期。定向增发的公布、实施往往会对公司的股价产生一定影响，且从历史统计数据来看，此类影响在中短期内正面居多。

姜峰

　　定向增发从预案决议到公告实施一般需要经过5个流程：董事会预案决议→股东大会审议通过→发审委通过→证监会核准→增发实施。其中，董事会预案作为定增的起点，公告日效应也最为明显。定向增发个股在预案公告日后20个交易日平均跑赢大盘11.4%，最近3年超额收益有上升趋势。从历史数据回测来看，实施定向增发个股在预案公告日后存在较为显著的超额收益。定向增发个股在预案公告日后5、10、20个交易日后相对大盘的超额收益分别为7.1%，9.6%和11.4%。

姜峰

      在A股市场低迷的一些年份，定向增发破发的情况也并不少见。在首次跌破增发发行价30%后买入持有6个月后卖出，可获得一定的超额收益。从历史数据来看，在定增个股股价首次跌破增发价格20%以后买入，6个月可获得5.6%的超额收益；在定增个股股价跌破增发价格30%以后买入，安全边际更高，6个月可获得10.3%的超额收益。融资目的为配套融资、壳资源重组和集团整体上市的定增个股在股价跌破增发价格20%/30%后相对大盘的表现好于用于其他融资用途的定增项目，大股东未参与的定增个股在破发后表现好于大股东参与个股。