浅谈“投资”

dulilicaishi

投资需要回顾历史，但，投资更重要的是面对未来。回顾历史并简单图谋用以展望未来的，成功率很难达到50%，这是菜鸟思维；回顾历史、总结规律、变通时局以展望未来的，成功率或达超75%，这是赚钱的优秀投资者思维；回顾历史抓本质，通晓时局求变通，尤其以考量优秀企业的生意模式与盈利能力为核心直面未来增量博弈的，这是赚大钱的牛人思维。

生意模式及企业核心盈利能力才是一切投资获利的根本所在，忽视商业模式或不能洞见生意前景的都属于没有通透股票投资真谛的书生之见。以PE、PB甚至PEG进行估值在本质上属于财务角度，之所以被推广应用是因为财务数据便于量化的优势，而投资领域中牛逼的恰恰是不能被量化的东西，研究及创新能力不能被量化，独立思考和想象力不能被量化，情绪合力波动性不能被量化，学习和变通能力不能被量化，心态不能被量化而只能被佛化等等。

不择时不对冲的高仓位集中投资是众多牛人走向成功之源，化解风险有赖于个人能力和提高选股标准。即便如此，牛人也是生于忧患，面对市场系统性风险时往往很难规避，预期好净值的大幅度滑落以获取对长期风格的坚持总是知易行难，坚定资金长期化效率的信念才能排除短期干扰并坚持风格与持仓。在短期风格变化及别人牛股上涨中抵住诱惑，在自己的风格承压及股票下跌中顶过拷打，这才是长期赚大钱的牛人普遍具备的优秀品质。

优秀的投资机会是稀缺的，伟大的投资机会是凤毛麟角，惊鸿一瞥如见钻石闪耀，若非资金规模和容量限制，提升投资效率的核心方式只能是尽量集中。集中与分散主要考量时机与品种，尤其是品种，所谓熊市有穿越之牛股，集中更适合于潜伏及攻击的战略时机及品种，分散更适合防御阶段及适合防御的品种。若选择一直采取高仓位集中投资模式，进行中长期投资的过程中会遭遇困难、意外甚至黑天鹅，如何面对、评估和处理问题是为持股过程中的关键，长期投资需要超越企业家的思维，对长线牛股的坚持之关键来自于对生意前景的冷静、智慧和客观判断而非市场因素的干扰。

成长投资，能用成长轻易化解的高估不是高估且不用过度担心，但，明显透支未来数年的离谱的高估需要回避；错估，亦即伪成长错判为真成长才是最值得担心甚至致命的！买入股票或多或少都会考虑不确定性，安全边际的本质就是在理论估值和不确定概率的中间找到一个相对能接受的区域，个性化和动态化的弹性价值评估就是每个人参与市场的入场券。

注册制被搁置后，IPO发行趋向于准注册制是为基本共识，IPO加速有利于逐步退烧次新股的整体定位，重心逐步下移过程必然伴随短中期的风险，但，若次新群体未来定位的更加合理化又会重新带来更大的机会，这是次新群体的动态化特性；准注册制难以撼动次新中优秀生意模式的常态性高估特性，这完全符合股票市场的个性化特征。次新，情绪决定短线波动交易，逻辑决定中线估值交易，优秀的商业模式及盈利能力决定长线交易。短中期投机奉行好价格比好企业更重要，长期投资牢记好企业比好价格更重要。

在意的股票要放入自选股以利及时抓住时机，在意的股票最好购入观察仓位以符合成大事者必须躬自入局的法则。基本面看公司存量与增量业务的预期业绩，若存量业务在短期内保持稳定向上，增量业务在短中期体现出超预期的进度及效益性，技术面辅佐以经历了较长时间的调整和等待，再结合市场面的战略时机评判，那么，价值发现之旅的股价上涨幅度及确定性就基本上心中有数了，而非整天惶恐于指数波动的简单投机炒作。

发展才是硬道理，优秀企业的问题总是在发展中获得有效解决，停滞不前的企业即使当下没啥大问题但难保将来不生波灾，隐形风险更容易沉淀于停滞不前的企业。成长投资更重增量博弈，市场成交增量只是增量博弈的一维，优秀企业月复一月、年复一年销售额的持续增长就是企业的增量，企业的销售业绩增量才是成长博弈的核心，博弈没成长能力的企业是存量博弈，存量博弈在起跑线上就已经输给了增量博弈。

闲来无事看热闹