一周策略前瞻：利率、房市，哪个对A股更重要？

green_tree

　　本周分析师们的焦点集中在利率和房地产市场，国信证券认为利率对A股的影响要考虑实体投资回暖带动利率上升，还是政策边际收紧带来利率上涨，前者不用担心，而后者负面影响大；另外，平安证券认为A股市场仍将维持收敛震荡格局，静待这轮房市有所收场。

　　国信证券针对市场最为关心的利率问题，利率涨跌并非洪水猛兽，背后反映的预期更为关键：如果未来实体投资回升带动利率边际向上，则无需过分担忧对A股的负面影响；而在实体需求未出现明显回暖情况下，由于政策边际收紧造成的利率上涨则会对A股带来较大的负面影响。

　　国泰君安再次关注产业资产举牌卷土重来的现象：虽然短期货币宽松预期消退，但是存量货币超发与低风险偏好特征的市场环境未变，优质资产重估依然会成为资金追逐的主线，以地产、险资代表的产业资本举牌更将强化这一趋势。同时盈利确定回升的细分行业龙头，在经历前期调整后，考虑年底估值切换时点的临近，部分配置价值同样凸显
　　兴业证券认为要关注几个可能出现的风险拐点：稳增长如期发力，短期内经济无需过度担忧，但要关注几个拐点，地产调控的边际拐点；货币政策的边际拐点；监管层面的持续趋严；金融去杠杆、释放信用风险的拐点。

　　广发陈杰认为“看得见的手”频繁出现，会进一步加大市场“慢熊”的概率：即使未来盈利和利率这两大因素继续相互抵消，使市场维持窄幅震荡的僵局，但是拉长时间来看，风险偏好被抑制将可能使这种窄幅震荡的中枢不断下移，从而形成“慢熊”的格局。

　　中泰证券罗文波在解释波动率下降理由非常有趣：在去杠杆、抑制市场投机性炒作的背景下，多数的机构投资者开始改变投资价值判断标准，从重视并购重组等自下而上的机会，到抛弃题材、重新重视企业的业绩增长。一旦市场多数的投资者以业绩为纲，不再热衷于讲故事、重题材，市场的波动率将下降很快。因为一切以业绩增长为重，估值就变成企业股价上涨的硬约束，企业股价涨幅波段变得很小，市场的波动率将下降很快。

　　平安证券则把注意力集中在了房地产市场：房地产市场今年以来的变化带来的影响主要有几方面。第一，透支了房地产消费的需求（我们认为至少延续两年），刚性需求在投机性买盘的刺激下恐慌性入市；第二，大量消耗了流动性和居民储蓄，中国居民的购房杠杆历来不高，过往总杠杆水平仅20%-30%，但今年的数据显示居民的新增购房杠杆接近60%（预估2016年消耗5万亿储蓄，7万亿信贷，这和房价上涨直接有关）；第三，大幅推升了房地产价格，使得未来居民的购房成本大幅度上升。预计A股市场仍将维持收敛震荡格局，静待这轮房市有所收场。（华尔街见闻）