财政科学研究院盘和林：房贷收紧 这次不一样

小马过江

农历年刚过，以北京为首，上海、广州、杭州等国内一线、二线城市开始上调房贷利率。在广州，邮储银行、兴业银行、广州农商行等多家银行将首套房优惠利率从8.5折上调到了9折及以上。

从近期各地出现的房贷政策来看，2017年房贷整体收紧并提高房贷利率，应是大概率事件。这次房贷收紧所透露的信号，与去年房贷“高烧”时期完全不同。去年房贷利率上调主要是意在为房地产降温，“房贷政策越严”在一定程度上反映了购房需求越强劲，所以反而助长了房价上涨，但这次上调，实为监管层正在努力驱赶资金“脱虚入实”，或具有长效性与战略性。

2016年，房贷犹如一匹脱缰的野马，以至于到下半年，连央行也难以一时驯服。央行数据显示，2016年新增房地产贷款5.7万亿元，同比大幅增长57.9%，占新增人民币贷款比重高达45%。究其原因，一是在当前经济形势下，银行难以寻找到优质资产，而个人住房贷款违约率低，放贷既“轻松”又“安全”且“美味”；二是实体经济利润大幅下滑，同时股市等居民、企业投资渠道收窄、“包赔不赚”，而房地产十余年来巨大的“赚钱效应”吸引了居民、实体经济等各路资金；三是各级地方政府财政收入下降的窟窿，亟须“土地财政”填补。此外，房地产“去库存”、经济“稳增长”等需要，更是让银行、地方政府找到了释放房贷的“充分”理由。

如此种种，导致房贷犹如电影《长城》无意中释放出来的一群群 “饕餮”，以迅雷不及掩耳之势包围了中国经济。完全可以猜想，如此严重畸形的房贷等金融数据，一定让央行感到了惊恐，因而就算2017年有“稳增长”的压力，也必然不会再像2016年那样饮鸩止渴。银行对此切莫存在侥幸心理，认为经济或是房地产数据“不好看”时，央行仍会靠“房贷救中国”。

即便银行自身也已经意识到房贷的风险，但这次房贷收紧并非银行主动为之，更多是央行监管发力，如对银行进行窗口指导，要求不同程度地收缩信贷投放规模，贷款项目需提前报备；要求银行原则上第一季度新增住房贷款的总量及增速要低于2016年四季度，信贷增速过快的银行，还可能面临基于宏观审慎评估体系的差别化存款准备金利率的处罚。

2017年，资本外流等因素导致全球货币政策或出现收紧的拐点，以及金融高杠杆带来的经济风险，我国货币政策的数量宽松必然遭遇瓶颈。央行也正在将货币政策的重心从“稳健偏宽松”向“稳健中性”转移，房贷收紧无疑是“稳健中性”的一部分。鉴于2017年我国经济总体环境仍不容乐观，还没有“猛踩刹车”的本钱，拧紧房贷的“闸门”，努力疏通资金“脱虚入实”，成为央行等宏观经济管理部门的必然选择。

去年年底的中央经济工作会议，多次提及要防范风险，将防风险提高至前所未有的高度，特别是杠杆风险和债务风险，更是成为重中之重，收紧房贷的目的当然有“防风险”的重要意图。有学者认为，货币政策已经从“稳增长”让位于“防风险”。而这次央行收紧房贷，实际上可以看成是“防风险”与“稳增长”并重的举措之一。

巨额的信贷流入房地产市场，一定程度上导致了实体经济、民营经济、创新型企业、高成长性企业、绿色产业等出现了较大的“挤占效应”。实际上，这些领域拥有巨大的利润空间，但需要银行提升自身风险识别力和控制力。此次央行等从严管资金流入房贷等虚拟经济，必然倒逼银行到实体经济中寻找“新的奶酪”，从而实现驱赶资金“脱虚入实”的社会合意目的。

当然，收紧房贷只是驱赶或者引导资金“脱虚入实”的一部分，降低其他金融高杠杆以及改善实体经济盈利环境，多方合力才能真正实现“脱虚入实”的美好意愿，也必将更有助于我国2017年经济“稳中求进”。