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腾讯证券讯 北京时间9月27日晚间消息，据美国财经网站MarketWatch报道，在近来的几个月时间里，关于美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）声称要建立的“边境墙”，市场上有很多议论之声。但是，对于投资者而言，目前有一堵更重要的“隐喻之墙”值得关注。 是的，就是那堵老生常谈的上“忧虑之墙”(wall of worry)。 对于那些不熟悉“忧虑之墙”的投资者来说，这种理论就是指在一系列狂野的负面消息来临之时，股票市场可以建立起很好的可持续的上涨走势。毕竟，非理性繁荣是泡沫的里程碑，而来势凶猛的负面消息则是危机来临之前的信号。 因此，我们越是握紧双手，对这些小事情吹毛求疵，标普500指数自从今年1月1日以来的双位数百分比涨幅就越是合乎情理的。这些个负面因素让美股牛市显得更加真实。 我不确定这种古老格言有多少真实性可言。但是，对于那些相信这种理论的投资者而言，他们可以从这样一个事实中获得一些安慰，即对股市担心的人大有人在，从上周的吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)到罗伯特·席勒（Robert Shiller）再到之前来自于亿万富翁投资者的杰夫·冈拉克（Jeff Gundlach）、卡尔·伊坎（Carl Icahn ）和沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的警告。在此，我仅举出几个例子。 更重要的是，投资者应该记得，尽管警告之声不时传来，但是现在也有很多的好消息。你可以看看这些数字，比如美国股票市场、美国经济和全球经济实际上表现都很好。 如果你正在寻找一些理由来继续看涨股市，甚至是在看起来看跌股市已经成为了一种流行观点的情况之下，那么，这里有一些数据点仅供参考。 美国企业预测盈利将大幅增长： 当美国企业的盈利处于接近纪录水平的时候，为什么美国股市不能创下历史纪录呢？根据研究公司FactSet提供的数据，标普500指数在第一季度的混合增长率达到了14.0%，创下了自从2011年最好的表现。在第二季度，虽然标普500指数的同比混合增长率下降到了10%的水平，但是股市却继续上涨，原因是标普500指数成分股公司有73%超过了盈利预期目标，有70%则超过了销售额的预期目标。是的，随着今年的结束，美国企业的盈利速度预计将会更加放缓，但是股市的上涨走势是建立在企业真实盈利而非仅仅是投资者的乐观情绪，在这个时候，为什么我们会应该想到股市崩盘近在咫尺呢？ 消费者信心指标很强劲： 至于美国企业为什么会繁荣发展，其实并没有什么秘密可言。美国的失业率目前正处在大约15年的低点附近，与此同时，消费者信心近来却触及了接近17年来的最高水平。美国的住房市场已经持续展现出反弹之势，这也为“财富效应”和美国中产阶级家庭的乐观情绪增添了些许助力。我们已经快要来到非常重要的第四季度了，届时假日购物和消费者支出将会迎来“欢乐时光”。 “恐慌指数”距离市场恐慌还很远： 虽然空头们在大萧条（Great Recession）时期，甚至是在2011年的欧洲债务危机期间都热衷于对芝加哥期权交易所（CBOE）的波动率指数（CBOE Volatility Index，也被称之为恐慌指数）的读数作出丑陋的解读，但是，实际上这个所谓的“恐慌指数”在很长一段时间以来并没有让市场觉得恐慌。事实上，“恐慌指数”的读数在今年夏天的时候触及到了低于9的水平，创下了纪录新低，但是交易商们对此却还是感到很欣慰的，即便是美国股市历时长达八年多的大牛市已经很惹人注目了。 华盛顿商业友好的政策议程（或者是僵局）： 关于美国总统唐纳德·特朗普，你可以说任何想说的话，也可以说共和党国会一事无成。但是，你却不能说特朗普或者是共和党的大多数人对于美国经济或者是美国股市而言是净负面因素。此外，鉴于在总体上来说是亲商业和反对监管的华盛顿政策大环境，特朗普在竞选期间承诺的税收改革计划成为现实的可能性仍然还是很大的。而且，诸如“资金遣返假期”之类的政策可能会刺激美国企业派发特别股息，从而成为美国股市继续上涨的一剂“强心针”。退一步而言，最差的情况也不过就是华盛顿的僵局继续下去——但是，考虑到美国经济和美国股市自从2009年以来恢复的程度，以及美国目前的状况有多健康，保持现状实际上是一件好事情。 全球经济的韧性： 除了美国之外，在全球的各个角落你都可以看到经济增长呈现出一片欣欣向荣的局面。经济合作与发展组织（OECD）近来报告称，预计全球经济在2017年的增长速度将达到3.5%，到2018年全球的经济增速将进一步上升至3.7%。相比之下，在2016年，该组织预计全球经济在今年的增长速度在3.0%。此外，国际货币基金组织（IMF）之前也将其对于全球经济的增长速度预期上调至3.5%，明年为3.6%，并在近来重申了对这些全球经济增长目标的预期。 末日指标可能是（实际上经常是）错误的： 人们喜欢用图表来“证明”市场的末日即将来临。但是，在你对如今的数据感到恐慌之前，请记住这一点，这些指标中的很多自从2009年以来都一直是预测市场趋势的劣质指标，甚至是在更长的时间里也都是这样。我们不妨拿诺贝尔经济学奖的获得者罗伯特·席勒来举例说明，他在此前再一次发表了引发市场轰动的观点，引用的是周期调整市盈率（CAPE）的读数，而该读数显示市场将会迎来下跌趋势。两年之前，他也做了同样的事情，结果市场并未遇到什么麻烦，一路走高。而且，更重要的是，在此前对美股市场表示悲观的评论之中，他承认了周期调整市盈率对于股市未来的发展方向而言可能是一项不可靠的指标。“美国股票市场真是一个不可思议的东西。虽然历史暗示当前的水平可能预示着股市将会迎来盘整，但是这并不意味着盘整会很快地发生。周期调整市盈率的读数可能会变得更高，就像是它在2000年时的情况一样，”席勒表示。的确，周期调整市盈率的读数变得更高，在过去的两年时间里从28上升到了30，但是与此同时，美股市场也一路上扬。请记住，很多数据表明，一般情况下，在利用数据来证明自己的预测时，市场的预言者们预测错误的可能性要比预测正确的可能性大。在你歇斯底里地在推特上再次转发有关下一次股市崩盘是不可避免的言论之前，你可以考虑一下我在上边说的话。 股票仍然是最好的投资方式： 比其他所有方面都要更加重要的是你对于自己本金的“机会成本”有没有什么概念。毕竟，甚至是一些负面新闻头条也是合乎情理的...你打算把自己的钱放在哪里呢？虽然美联储已经开始实施其货币紧缩政策，但是美国10年期国债收益率仍然处于2.3%之下，这一水平与去年12月份，以及今年的3月份和6月份美联储宣布加息之前相比都要低。垃圾债券提供的收益率很高，但是就像我们在2015年看到的“债券大屠杀”一样，它来临的时候也伴随着很多的风险。黄金也是一样。对于一些投资者而言，黄金听起来可能就像是一种价值储存手段，但是当金价从2012年的巅峰水平大幅下跌之时，有一些投资者确实损失惨重。不管喜欢还是不喜欢，如果你想要将资金从股市转移出来，那么你必须拥有比股票更好的投资想法...而在2017年，看起来我们并没有什么好的替代选择。（林雪）
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发表于 2017-9-27 19:33
