美股连续16个月毫无“大动作” 这是高盛客户纠结的唯一问题

Hamlet111

摘要：距离美股上一次出现5%回调，已经过去了16个月，这是1929年以来第四长的一段时间。高盛客户的唯一疑惑是：这轮上涨何时到头？

华尔街不断警告美股调整即将来临之际，市场只想知道这轮涨势将在何时终结。

作为股市上涨的最重要驱动力，经济已经连续第九年扩张，经济数据表现也异常强劲。

不过，高盛指出，ISM指数达到60以上的水平，意味着增长达到顶峰，经济和股市的增长将出现减速。也就是说，如今全球经济的加速增长，提升了未来经济放缓的风险。

放眼股市，年初至今，标普500指数累计上涨15%，不仅如此，美股已经近20个月毫无“大动作”。

距离美股上一次出现5%回调，已经过去了16个月，这是1929年以来第四长的一段时间。距离最近一次美股10%的修正，则已经过去了20个月。

高盛首席股票策略师David Kostin在报告中指出，客户最常提出的疑惑就是，这轮上涨何时会走向终点？

高盛的答案是，在真正出现修正之前，很难确定其催化剂。“我们认为，近期美股不会出现下跌，客户们经常提及的风险可能是针对标普500中期上涨情况而言的。”

尽管催化剂难以确定，高盛还是给出了未来两大重要风险——加息，以及税改。

高盛认为，美股市场估值面临的最大风险在于利率的上行。高盛预计美联储将在今年12月加息，明年则会加息4次——但市场似乎准备不足，仅认为到明年年底会加息2-3次。

高盛进一步指出，税改仍然是美股面临的最主要潜在上行和下行风险：

2018年初能够通过税改的可能性约65%。预计减税能够将2018年的EPS提升7%，至148美元，这意味着税改已经在8月下旬以来带动标普500指数上涨5%。

如果国会能够通过努力，将税改的可能性提升至接近100%，或暗示税收削减幅度高于市场预期，标普500指数将向2650点进发。

如果预期破灭，可能扭转市场最近5%的涨势。

不过，即便有这两大风险，高盛仍然对未来相对乐观，“因投资者一直表现谨慎，以及企业股票回购能力充足，即便市场未来对经济或政策相关的走向表示失望，美股短期回调的风险将相应降低。”

在连续12个周高于90点过后，高盛情绪指数当前跌落至87。投资者都在追寻美股可能下跌的原因。

“进入牛市高峰，但投资者并没有得意忘形，这也是市场不会下跌的理由之一，”不过，高盛也指出，三十年前，谨慎的情绪并没能阻挡大崩盘：

当然，回顾三十年前，投资者谨慎的情绪也没能阻挡美股大崩盘，当时的AAII调查显示，牛市和熊市情绪指数分别为37和33。值得注意的是，当前的AAII熊市情绪达到38，牛市情绪为28，均接近三十年前的水平。

股票回购方面，高盛指出，今年上半年标普500回购同比下滑16%，主要是因为政策不确定性，以及缺乏逢低买入的机会。

不过，今年以来，委托数量增加了18%。“股价疲软可能会引发股票回购，从而避免股价进一步下跌。”