股神：沃伦·巴菲特(转)

图钉

巴菲特的管理智慧
　　•尽管组织形式是公司制，但我们将股东视为合伙人。
　　我和查理•芒格(伯克希尔-哈撒韦公司副董事长)将我们的股东看作所有者和合伙人，而我们自己是经营合伙人。我们认为，公司本身并非资产的最终所有者，它仅仅是一个渠道，将股东和公司资产联系起来，而股东才是公司资产的真正所有者。
　　•沃伦•巴菲特与查理•芒格顺应以所有者为导向的原则，我们自食其力。
　　多数公司董事都将他们大部分的个人净资产投入到公司中。查理和我无法确保运营结果，但我们保证：如果您成为我们的合伙人，不论时间多久，我们的财富将同您的同步变动。我们无意通过高薪或股票期权占您的便宜。
　　•我们的长期经济目标：每股实现内在商业价值平均年增长的最大化。
　　我们并不以伯克希尔的规模来评价其经济意义或业绩表现。我们的衡量标准是每股的增长值。
　　•为了达到目标，首选是直接控股各种的能带来稳定现金流,并持续提供高于市场平均水平的的公司.
　　我们的首选是直接控股各种的能带来稳定现金流,并持续提供高于市场平均水平的的公司.其次是主要通过我们的保险公司购买这些类型公司的部分股权.
　　•我们会报告每一项重大投资的收益，以及重要的数据。
　　由于我们的双重目标以及传统会计处理方法的局限性，传统的会计方法已难以反映真实经营业绩。作为所有者和管理者，查理和我事实上对这些数据视而不见。但是，我们会向您们报告我们控制的每一项重大投资的收益，以及那些我们认为重要的数据。
　　•账面结果不会影响我们的经营和资本配置决策。
　　在目标资产的兼并成本相近时，我们宁可购买未在账面体现、但是可以带来2美元收益的资产，而不愿购买可在账面上体现、收益为1美元的资产。
　　•我们很少举债。
　　当我们真的举债时，我们试图将长期利率固定下来。与其过度举债，毋宁放弃一些机遇。查理和我，永远不会为了一两个百分点的额外回报而牺牲哪怕一夜的睡眠。
　　•我们不会让股东掏腰包来满足管理层的欲望。
　　我们不会无视长期经济规律而用被人为操纵的价格去购买整个公司。在花您的钱时，我们就如同花自己的钱一样小心，并会全面权衡如果您自己直接通过股票市场进行多样化投资所能获得的价值。
　　•不论意图如何高尚，我们认为只有结果才是检验的标准。
　　我们不断反思公司留存收益是否合理，其检测标准是，每1美元留存收益，至少要为股东创造1美元的市场价值。迄今为止，我们基本做到了这一点。
　　•我们只有在收获和付出相等的时候发行普通股。
　　这一规则适用于一切形式的发行——不仅是并购或公开发售，还包括债转股、股票期权、可转换证券等。每一份股票都代表着公司的一部分，而公司是属于您的。
　　•无论价格如何，我们都无意卖掉伯克希尔所拥有的优质资产。
　　您应该很清楚，这是我和查理共同的心态，可能会损害我们的财务表现。即便是那些我们认为差强人意的业务，只要有望产生现金流，而且我们对其管理层和劳资关系还算满意，在决定是否卖出时，我们也会犹豫不决。
　　•我们将会坦诚地向您报告业绩，强调对估价有正面的和负面效应的事件。
　　我们的原则是，要用一种换位思考的心态，将我们自己希望知道的真实情况汇报给您。这是我们的义务，决不打折扣。
　　•我们只会在法律允许的范围内讨论证券买卖。
　　虽然我们的策略是公开的，但好的投资点子也是物以稀为贵，并有可能被竞争对手获取。同样，对好的产品和企业并购策划，也同样得注意保密。因此我们一般不会谈论自己的投资想法。
　　•我们希望伯克希尔的股价是合理的，而不是被高估。
　　在可能的范围内，我们希望伯克希尔的每一个股东在持有股份的期间内，获得的收益或损失，与公司每股内在价值的涨跌呈相应的比例。因此，伯克希尔的股价和内在价值，都需要保持恒定，希望是1∶1。

图钉

巴菲特名言语录
　　我之所以成为世界首富是因为我花得少.
　　1，我是个现实主义者，我喜欢目前自己所从事的一切，并对此始终深信不疑。作为一个彻底的实用现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何幻想，尤其是对自己。
　　2，思想枯竭，则巧言生焉！
　　3，他是一个天才，但他能够把某些东西解释得如此简易和清晰，以至起码在那一刻，你完全理解了他所说的。
　　4，他的父母告诉过他，如果他对一个人说不出什么美好的话，那就什么也别说。他相信他父母的教导。
　　5，他很明显一直自信于自己的所思所想，并随时准备捍卫自己的思想。
　　6，吸引我从事工作的原因之一是，它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。
　　7，投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。他喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的快速移动的大象。”
　　8，我工作时不思考其他任何东西。我并不试图超过七英尺高的栏杆：我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。（现实主义者）
　　9，要去他们要去的地方而不是他们现在所在的地方。
　　10，如果我们最重要的路线是从北京去深圳，我们没有必要在南昌下车并进行附带的旅行。
　　11，如果发生了坏事情，请忽略这件事。
　　12，要赢得好的声誉需要20年，而要毁掉它，5分钟就够。如果明白了这一点，你做起事来就会不同了。
　　13，如果你能从根本上把问题所在弄清楚并思考它，你永远也不会把事情搞得一团遭!.
　　14，习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉！
　　15，我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。
　　16，我始终知道我会富有。对此我不曾有过一丝一刻的怀疑。
　　17，归根结底，我一直相信我自己的眼睛远胜于其他一切。
　　18，在生活中，我不是最受欢迎的，但也不是最令人讨厌的人。我哪一种人都不属于。
　　19，在生活中，如果你正确选择了你的英雄，你就是幸运的。我建议你们所有人，尽你所能地挑选出几个英雄。
　　20，如何定义朋友呢：他们会向你隐瞒什么？
　　21，任何一位，卷入复杂工作的人都需要同事。
　　22，如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。
　　23，哲学家们告诉我们，做我们所喜欢的，然后成功就会随之而来。
　　24，我所想要的并非是金钱。我觉得赚钱并看着它慢慢增多是一件有意思的事。
　　25，每天早上去办公室，我感觉我正要去教堂，去画壁画！
　　26，正直，勤奋，活力。而且，如果他们不拥有第一品质，其余两个将毁灭你。对此你要深思，这一点千真万确。
　　27，生活的关键是，要弄清谁为谁工作。
　　28，哈佛的一些大学生问我，我该去为谁工作？我回答，去为哪个你最仰慕的人工作。两周后，我接到一个来自该校教务长的电话。他说，你对孩子们说了些什么？他们都成了自我雇佣者。
　　29，头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”！
　　30，你真能向一条鱼解释在陆地上行走的感觉吗？对鱼来说，陆上的一天胜过几千年的空谈。
　　31，当适当的气质与适当的智力结构相结合时，你就会得到理性的行为。
　　32，要学会以40分钱买1元的东西。
　　33，金钱多少对于你我没有什么大的区别。我们不会改变什么，只不过是我们的妻子会生活得好一些。
　　34，人性中总是有喜欢把简单的事情复杂化的不良成分。
　　35，风险来自你不知道自己正做些什么？
　　36，只有在退潮的时候，你才知道谁在裸泳！
　　37，成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果。
　　38，永远不要问理发师你是否需要理发！
　　39，用我的想法和你们的钱，我们会做得很好。
　　40，你不得不自己动脑。我总是吃惊于那么多高智商的人也会没有头脑的模仿。在别人的交谈中，没有得到任何好的想法。
　　41，在拖拉机问世的时候做一匹马，或在汽车问世的时候做一名铁匠，都不是一件有趣的事。
　　42，任何不能永远前进的事物都将停滞。
　　43，人不是天生就具有这种才能的，即始终能知道一切。但是那些努力工作的人有这样的才能。他们寻找和精选世界上被错误定价的赌注。
　　当世界提供这种机会时，聪明人会敏锐地看到这种赌注。当他们有机会时，他们就投下大赌注。其余时间不下注。事情就这么简单。
　　44，他反动把智商当做对良好投资关键，强调要有判断力，原则性和耐心。
　　45，我喜欢简单的东西。
　　46，要量力而行。你要发现你生活与投资的优势所在。每当偶尔的机会降临，即你的这种优势有充分的把握，你就全力以赴，孤注一掷。
　　47,别人赞成也罢，反对也罢，都不应该成为你做对事或做错事的理由。
　　我们不因大人物，或大多数人的赞同而心安理得，也不因他们的反对而担心。
　　如果你发现了一个你明了的局势，其中各种关系你都一清二楚，那你就行动，不管这种行动是符合常规，还是反常的，也不管别人赞成还是反对。
　　48，他特别钟情于读传记。
　　49，所有的男人的不幸出自同一个原因，即他们都不能安份地呆在一个房间里。
　　50，高等院校喜欢奖赏复杂行为，而不是简单行为，但简单的行为更有效。
　　51，时间是杰出（快乐）人的朋友，平庸人（痛苦）的敌人。
　　52，我与富有情感的人在一起工作（生活）。
　　53，当我发现自己处在一个洞穴之中时，最重要的事情就是停止挖掘。
　　54，他的最大长处是：“我很理性，许多人有更高的智商，许多人工作更长的时间，但是我能理性地处理事物。你们必须能控制自己，别让你的感情影响你的思维。
　　55，有两种信息：你可以知道的信息和重要的信息。而你可以知道且又重要的信息在整个已知的信息中只占极小的百分比！
　　56，如果你在错误的路上，奔跑也没有用。
　　57，我所做的，就是创办一家由我管理业务并把我们的钱放在一起的合伙人企业。我将保证你们有5%的回报，并在此后我将取所有利润的50%！
　　58，选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票,然后将你的大部分资金集中在这些股票上,不管股市短期涨跌,坚持持股,稳中取胜。

图钉

要知道你打扑克牌时，总有一个人会倒霉，如果你看看四周看不出谁要倒霉了，那就是你自己了。
　　我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。
　　我的成功并非源与高的智商，我认为最重要的是理性。我总是把智商和才能比作发动机的动力，但是输出功率，也就是工作的效率则取决与理性。
　　投资股票致富的秘诀只有一条，买了股票以后锁在箱子里等待，耐心地等待。
　　如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。
　　我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂：如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格。
　　必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟。
　　投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前景。价格最终将取决于未来的收益。在投资过程中如同棒球运动中那样，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分牌。
　　价格是你所付出去的，价值是你所得到的，评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学。
　　理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式：当经理们想要向你解释清企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定来进行。但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区别，你就不必在资产选择行业做下去了。
　　如何决定一家企业的价值呢？做许多阅读：我阅读所注意的公司的年度报告，同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。
　　每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的，一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样。
　　为你最崇拜的人工作，这样除了获得薪水外还会让你早上很想起床。
　　抛开其他因素，如果你单纯缘于高兴而做一项工作，那么这就是你应该做的工作，你会学到很多东西。
　　他（接班人）必须具有独立思考、情绪稳定与深刻了解人类与机构行为等特质。
　　只有当潮水退去的时候才会发现谁是裸体的。
　　如果你想知道我为什么能超过比尔•盖茨，我可以告诉你，是因为我花得少，这是对我节俭的一种奖赏。

图钉

巴菲特价值投资法则
　　第一法则：竞争优势原则
　　好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司。
　　最正确的公司分析角度-----如果你是公司的唯一所有者。
　　最关键的投资分析----企业的竞争优势及可持续性。
　　最佳竞争优势----游着鳄鱼的很宽的护城河保护下的企业经济城堡。
　　最佳竞争优势衡量标准----超出产业平均水平的股东权益报酬率。
　　经济特许权-----超级明星企业的超级利润之源。
　　美国运通的经济特许权：
　　选股如同选老婆----价格好不如公司好。
　　选股如同选老公：神秘感不如安全感
　　现代经济增长的三大源泉：
　　第二法则：现金流量原则
　　新建一家制药厂与收购一家制药厂的价值比较。
　　价值评估既是艺术，又是科学。
　　估值就是估老公：越赚钱越值钱
　　驾御金钱的能力。
　　企业未来现金流量的贴现值
　　估值就是估老婆：越保守越可靠
　　巴菲特主要采用股东权益报酬率、帐面价值增长率来分析未来可持续盈利能力的。
　　估值就是估爱情：越简单越正确
　　第三法则：“市场先生”原则
　　在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧
　　市场中的价值规律：短期经常无效但长期趋于有效。
　　巴菲特对美国股市价格波动的实证研究（1964-1998）
　　市场中的《阿干正传》
　　行为金融学研究中发现证券市场投资者经常犯的六大愚蠢错误：
　　市场中的孙子兵法：利用市场而不是被市场利用。
　　第四法则：安全边际原则
　　安全边际就是“买保险”：保险越多，亏损的可能性越小。
　　安全边际就是“猛砍价”：买价越低，盈利可能性越大。
　　安全边际就是“钓大鱼”：人越少，钓大鱼的可能性越高。
　　第五法则：集中投资原则
　　集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。
　　衡量公司股票投资风险的五种因素：
　　集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好。
　　集中投资就是赌博：当赢的概率高时下大赌注。
　　第六法则：长期持有原则
　　长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。
　　长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。
　　长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。
　　好公司一句话就能够讲清楚（可口可乐）
　　好公司一句话就能够讲清楚（洁-列联姻）
　　最后我用一分钟时间告诉大家，我们应该如何使用、在哪里使用、对谁使用巴菲特的价值投资的策略。
　　巴菲特的又一投资原则是：在别人贪婪的时候恐惧；在别人恐惧的时候贪婪。
　　[编辑本段]
　　巴菲特最大胆最大规模的一次投资
　　由于在以色列国内，恐怖袭击时有发生，一般商人都不敢轻易投资到以色列，而巴菲特却以他的独特眼光看事物，2006年做出他人生动用资金最多的一次投资行动。个中奥秘，恐怕常人不能轻易洞察，这是巴菲特首次进军海外，购入一家总部不在美国的企业。
　　环球在线消息：2006年美国著名投资商沃伦•巴菲特最近又有“神来之笔”，以40亿美元购买以色列伊斯卡尔金属制品公司（Iscar metalworking）80%的股份，这是巴菲特在美国以外进行的最大一笔投资交易，也是以色列历史上来自海外的最大一笔投资。
　　据路透社2006年5月7日报道，以色列媒体援引巴菲特的话说，他旗下的伯克夏哈撒韦公司还计划收购其他几家以色列公司，他本人也将于9月前往以色列视察当地状况。
　　以色列总理奥尔默特7日在获知巴菲特的投资消息后高兴地表示：“他（巴菲特）此举告诉外界，他支持以色列经济，并认为其非常稳定。”奥尔默特相信，继巴菲特之后，将会有越来越多的海外投资商加入投资以色列的队伍当中。
　　巴菲特的投资消息对奥尔默特规矩而言简直是“天大的好消息”。据悉，以色列规矩预计将会从这笔交易中获得近10亿美元的税金，相当于以色列年平均税收的2.5%。
　　分析人士指出，此次交易将会引起海外投资商对以色列经济潜能的广泛关注。据统计，2005年以色列经济增长了5.2%。2006年，以色列预计将会在此基础之上继续增长4至4.5%，并将逐步向自由市场经济靠拢。
　　以色列一家金融公司的首席经济分析师达尔在接受记者采访时也表示：“他（巴菲特）在以色列投下如此大笔资金，他显然知道我们将会从中获得什么样的信息。这种信息的公开将会令以色列的经济和金融市场受益良多。”
　　以色列一名高级金融分析师告诉记者，在一些投资商看来，以色列是一个高风险投资国家。巴菲特此举表明他对以色列的经济充满信心，足以打消部分投资商对以色列投资的风险因素的担忧。但是分析师也指出，以色列的政治和经济发展才是吸引海外投资的关键。
　　受到国际经济增长和巴以局势缓和的影响，以色列去年吸引海外投资金额约为100亿美元，其中约60亿美元投资在高新技术领域。
　　伊斯卡尔金属制品公司位于以色列北部，主要生产汽车和飞机制造公司所需的零部件，其产品主要销往美国、巴西、中国、德国、日本和韩国等国家。

图钉

慈善事业
　　2007年12月，巴菲特宣布将股票捐出（以2007年12月10日的股价来计算，价值大约为31.74亿美元），这是美国有史以来最大的慈善捐款。自2006年开始，该基金会将在未来的每年七月，收到全部款项的5%。尽管巴菲特尚未决定是否将积极参与运作，但确定将加入盖兹基金会的董事会。
　　同时，巴菲特也宣布，将其余价值约67亿美元的波克夏股票，分别捐赠给苏珊•汤普森•巴菲特基金会（Susan Thompson Buffett Foundation）、以及他三名子女所成立基金会的计划。这与巴菲特先前宣布，会将大多数财富移转到巴菲特基金会的想法，有了重大的改变。这是因为巴菲特的前妻在2004年过世时，已将绝大多数的遗产，价值约26亿美元，移转到巴菲特基金会。
　　巴菲特的子女将继承他财产的部份，比例并不会太高。这与巴菲特过去一再表示，不愿意让大量财富代代相传的想法，是相当一致的。巴菲特曾表示：“我想给子女的，是足以让他们能够一展抱负，而不是多到让他们最后一事无成。（I want to give my kids enough so that they could feel that they could do anything, but not so much that they could do nothing）”，这段话后来被《CSI犯罪现场》电视系列剧所引用。
　　自2000年开始，巴菲特透过线上拍卖的方式，为格来得基金会（Glide Foundation）募款。底价2.5万美元起拍，以获得与巴菲特共进晚餐的机会。目前（2008年7月2日）为止，最高成交价为中国人赵丹阳的211万美元。
　　2006年9月，巴菲特将他的福特林肯座车拍卖，以资助格罗斯公司（Girls, Inc.)的慈善活动，该车在拍卖网站eBay上面，以美金$73,200元卖出。

图钉

巴菲特股票投资六法则
　　一、赚钱而不要赔钱
　　这是巴菲特经常被引用的一句话:\\"投资的第一条准则是不要赔 钱；第二条准则是永远不要忘记第一条。\\"因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，才能回到起点。
　　巴菲特最大的成就莫过于在1965年到2006年间，历经3个熊市，而他的伯克希尔哈撒韦公司只有一年(2001年)出现亏损。
　　二、别被收益蒙骗
　　巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。股本收益率是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的百分比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。
　　根据他的价值投资原则，公司的股本收益率应该不低于15%。在巴菲特持有的上市公司股票中，可口可乐的股本收益率超过30%，美国运通公司达到37%。
　　三、要看未来
　　人们把巴菲特称为\\"奥马哈的先知\\"，因为他总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途，能不能在今后25年里继续保持成功。巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能看后视镜。
　　预测公司未来发展的一个办法，是计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、低价卖出的公司。
　　四、坚持投资能对竞争者构成巨大\\"屏障\\"的公司
　　预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大\\"经济屏障\\"的公司。这不一定意味着他所投资的公司一定独占某种产品或某个市场。例如，可口可乐公司从来就不缺竞争对手。但巴菲特总是寻找那些具有长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。
　　20世纪90年代末，巴菲特不愿投资科技股的一个原因就是:他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。
　　五、要赌就赌大的
　　绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。晨星公司的高级股票分析师贾斯廷富勒说:\\"这符合巴菲特的投资理念。不要犹豫不定，为什么不把钱投资到你最看好的投资对象上呢？\\"
　　六、要有耐心等待
　　如果你在股市里换手，那么可能错失良机。巴菲特的原则是:不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。
　　巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:\\"要做一个好的击球手，你必须有好球可打。\\"如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。

马赛回旋

智慧和聪明，在投资的反应。emo_54C

tfg0571

★中国南车

　　公司是国内最大轨道交通装备制造商和解决方案供应商之一，主要从事机车、客车、货车、动车组和城轨地铁车辆的研发、制造和维修服务。

　　在国家政策大力扶持装备制造业、轨道交通装备实行市场准入制度的背景下，南车与北车在国内形成双寡头竞争格局。目前南车在传统机车、客货车领域约占50％份额；在新兴动车组和城轨车辆领域具有相对竞争优势（净值，档案，基金吧），预计可保持55％以上的份额。目前，业内普遍预期将到手两大订单：一是用于京沪高铁 、采购金额为400亿元的100列动车组；一是铁道部预期招标的400台7200千瓦货车机车，涉及金额60亿元左右。中投证券预计2009年~2010年公司净利润分别为23.78亿和32.03亿元，每股收益分别为0.20和0.27元，年均复合增长率约为31％。

马赛回旋

顶，便与学习。

tfg0571

今天港股大跌390点，而南车H股却逆势上涨2.79点，显示势头很强，南车A股在今天股指大涨的情况下，结合自身的六大利好（1、入上证180、上证50、沪深300指数样本股、2、铁道部350公里时速高速动车组招标公告，公司预计获得500亿订单 3、大功率交流传动六轴7200千瓦电力机车下线 4、家宝到南车株洲电力机车研究所有限公司了解新型节能机车  5、九部委联合发文：4万亿刺激方案优先买国货，目前南车机车自主化率超过90％，在同行业最高。6、南车< face=宋体>株洲电力机车有限公司收入保持90％的较高增幅，首次成为株洲市第一产值大户。

空心大萝卜

谢谢分享

tfg0571

涨停