万向钱潮：盈利能力显著提高

小宝kimi

　　公司公布2010年中报，报告期内，公司实现营业总收入41.4亿元人民币，同比增长71.0%，归属于上市公司股东的净利润2.2亿元人民币，同比增长91.9%，每股净收益0.199元，公司的盈利能力显著提高，10年中报业绩创历史最好水平。

　　期间费用占比逐季下滑。2季度，公司的期间费用占比为9.0%，已经连续三个季度环比下降，处于历史较低的水平。期间费用占比的降低，除了产销规模扩大带来的规模效应以外，公司产品销售结构的上移带来产品附加值的提升，也驱动公司的期间费用占比显著下降，从而增强公司的盈利能力。

　　下半年盈利水平继续以较快的速度增长的概率非常高。展望下半年，下游整车的降价促销并不会对零部件行业的产品售价产生压力，整车销量同比增速大约在10%左右的水平，公司产品销售结构的上移和海外市场需求的快速增长仍将驱动公司的盈利水平以相对较快的速度增长。

　　投资评级。预计公司10年、11年每股净收益分别为0.47元、0.64元(全面摊薄后)，相应的P/E水平分别为27.47倍、20.12倍，相应的P/B水平分别为3.98倍、3.41倍，6个月目标价为20.00元，继续维持对公司“买入”的投资评级。

来源：东方证券
秦绪文 王轶