在农业题材中寻找“硬资产”牛股

颜琪

　刚刚结束的9月份，农业指数获得了3.7个百分点的超额收益，明显好于历史水平。国庆长假期间，由于一些因素的变化，节后短短两个交易日，市场热点悄然发生了改变。　　近期美元指数的连续下跌与日元重回零利率并非孤立事件，结合中国央行在热钱连续流入的情况下仍然向市场投放流动性，我们认为这很可能是新一轮货币竞争性贬值的开始，而这必然指向一个结局：资产泡沫！现在的情形与2006/2007年资产泡沫最大的区别是：全球经济需要通过注入流动性来拯救，而彼时仍然处在一轮全球经济上行周期的过程中。随着货币贬值风险和通货膨胀的加剧，农业题材走出了一波大牛市，在相关行业中寻找“硬资产”牛股变得尤为重要。

颜琪

寻找“硬资产”：

　　我们总结了“硬资产”需要具备的一些特质：1。生产周期长，产量低，供给弹性低。2。单位价值高，保存周期长，保存成本低。3。具有工业价值，或许具有收藏价值。

　　根据上述特征，黄金无疑是最好的硬资产，加之“黄金天然是货币”的属性，金价创历史新高不足为奇。不难看出，农产品并不是最好的“硬资产”，但由于目前农产品价格远低于历史高点(玉米价格比最高点低22%)，宽裕流动性催生的普涨行情中，需特别关注补涨的品种。

　　在本轮大宗商品的轮番上涨中，农产品或许还会获得不错的涨幅。但从容量(市场规模)、涨幅二者的均衡角度而言，这一幕资产泡沫大戏的舞台中心并不属于农产品。　　结合与农业生产相关的粮食、经济作物来看，今年以来价格暴涨的绿豆、大蒜、生姜都具有较易保存、保存成本相对较低的特性。另外虫草、沉香、干海参等市场容量相对较小、保存期限长(3-5年或者更久)、具有一定药用、营养兼具收藏价值的品种，价格节节攀高也是顺理成章的。

颜琪

　　今年以来均价明显高于往年的蔬菜却未见炒作，这个命题看起来有些可笑，原因却恰恰是因为蔬菜不符合上述“硬资产”特征。因为蔬菜的生产特征是周期较短，且保鲜周期短、保存成本高、不耐长距离运输，因此菜价上涨是“成本推动+异常气候”双重作用的结果。

　　供给弹性低、单位价值高、保存成本低、工业用途、收藏价值都是“硬资产”的特征，黄金是最好的硬资产，这一幕资产泡沫大戏的舞台中心不属于农产品。今年以来价格暴涨的绿豆、大蒜、生姜都部分符合“硬资产”的特性。

颜琪

因为对农业企业而言，最稀缺的资源就是土地及类似的生产资料，而这些企业往往都是从事基础农业生产的企业。我们按子行业，对农产品涨价的收益情况及个股做了一个简单归纳，短期股票推荐组合包括：北大荒(600598)、好当家(600468)、獐子岛(002069)、敦煌种业(600354)、登海种业(002041)、正邦科技(002157)、海大集团(002311)、圣农发展(002299)、农产品(000061)等。