皮海洲：健康元回购为哪般

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　皮海洲　　健康元18日发布股份回购预案表示，自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内，拟回购2500万股社会公众股，回购资金总额不超过3亿元，回购股份价格不超过12.00元/股。
　　健康元回购股份的计划确实令人感到意外。尽管近期股市行情较为低迷，健康元也出现了持续下跌的走势，但从历史的角度来看，目前股市距离历史低谷还很遥远。即便是去年7月，健康元的股价也到过6.68元的低点，而健康元出台回购股份计划之前的股价是10.98元，较去年的低点高出64.37%。可以说，现在远未到需要上市公司出手来稳定股价的时候。
　　那么，健康元为什么要回购公司的社会公众股呢？根据该公司的解释，是近期公司股价在证券市场持续下跌，价格表现与公司的内在价值极不相符，公司的投资价值被严重低估。这不但有损公司在资本市场的良好形象，而且对全体股东的利益也造成一定损害。
　　健康元能重视公司在资本市场的形象，维护公司股东的利益，这是值得肯定的。但维护公司的形象，保护股东利益，是否需要通过回购公司股份来进行，这一点是值得商榷的，至少在目前来说，没有这个必要性。
　　上市公司的股价有起有落这是正常的，这与公司的形象并无太大的关系。上市公司没有必要过于看重股价的涨涨跌跌，特别是近期，股价下跌是大环境所造成的。而且，健康元本身的走势也很正常。在去年下半年的行情中，健康元走出了股价翻番的走势，这样的走势强于绝大多数上市公司。在这种情况下，健康元近期出现了30%左右的跌幅，这属于正常的回调。
　　至于说公司的股价被低估，这恐怕不是回购股份就能改变的。目前健康元股票的市盈率在同行业中确实偏低，但20倍左右的市盈率，其实也是一个比较合适的市盈率水平。市场之所以只给出20倍左右的市盈率，这也有一定的道理。比如，健康元是全流通公司，股本达到13.2亿股，属于大盘股。虽然公司表示，近年来公司的经营能力稳步提升，盈利水平迅速增长，但实际上到目前为止，公司的利润总额还没有突破2007年的11.65亿元水平，当时公司的每股收益达到0.66元。正是基于公司最近几年的退步，所以，市场没有给予公司股价以过高的溢价。退一步讲，就算公司的股价回升到12元(即回购价)，公司股票的市盈率仍然不高，难道这就维护了公司的形象，维护了公司股东的利益？
　　笔者以为，维护公司形象、维护股东利益的最好办法不是回购公司股份，而是切实搞好企业，提高企业效益，给予投资者以真实的回报。上市公司与其拿出巨资来回购股份，不如把资金用于企业发展，为股东创造更大的价值。尤其是在经过了2008年海马股份(5.62,0.11,2.00%)的零回购之后，投资者更担心上市公司的回购徒有虚名，只是成为市场炒作的一个借口，甚至不排除另有目的。如2008年海马股份的回购，就是为公司债转股服务的，同时公司二股东借机套现1.4亿元。这样的故事没有必要继续在股市里重演。如果健康元真的认为公司股价被低估了，那么公司大股东(其实也就是公司的法人代表朱保国)完全可以通过增持的方式来维护公司的股价稳定，此举更加有利于公司的发展，同时也可以避免上市公司借回购之名来忽悠投资者，达到另外的目的。